О девальвации в Беларуси от супердепозитчика
Оригинал взят у tadavsh в Немного о насущном.
То есть о том, нужно ли нести деньги на депозит под 50% в бел. рублях, либо, наоборот, снимать и покупать на всю котлету валюту (а заодно при возможности влезать в рублёвые кредиты ) ?
Буквально пара банальных соображений.
Наличие потенциала девальвации и сдерживание оной НБ очевидно. В начале лета эксперты МВФ оценивали этот потенциал в около 15%, с тех пор ситуация ухудшилась - зарплаты и дефицит внешней торговли ещё больше выросли, плюс ситуация с Уралкалием спугнула многих рублёвых вкладчиков и потенциальных инвесторов. (Справедливости ради надо отметить, что наличие такого потенциала девальвации в докладе МВФ давал только один способ расчёта из трёх, остальные давали результат около 0. Ещё более справедливости ради, погрешность таких способов оценки такова, что на них вряд ли можно серьёзно ориентироваться, да и исходят они из "прочих равных условий", которые в реальности не константы - скажем, сбалансировать валютные потоки можно и без девальвации, сократив (гос)инвестиции и/или повысив нац. сбережения путём выхода на бюджетный профицит, в свою очередь размещаемый на фин. рынке, для чего в свою очередь надо сократить социальные трансферты и субсидии.)
Опасность резкой корректировки курса признавалась правительством и НБ в том же докладе - возможна волна паники, сбить которую у НБ может не получиться ввиду небольших ЗВР. Резкая корректировка - это последний вариант, после исчерпания всех остальных попыток сбалансировать валютные потоки, признание поражения НБ и правительства.
Остаётся один вариант - плавная девальвация, способная вывести курс на равновесный уровень за несколько месяцев (скажем, полгода).
И тут совпали пару неприятных для НБ фактов:
1) Доллар начал укрепляться против евро и росс. рубля, особенно против последнего, при том, что население смотрит именно на курс к доллару, а не к корзине.
2) Выяснилось, что ставки 25-28% (в июне) не способны удержать население в рубле даже при девальвации на 1% с небольшим в месяц.
Посему текущий рост ставок рассматривался мной в том числе и как обеспечение условий ускорения плавной девальвации до 2,5-3% в месяц к корзине. Благо, курсовая динамика доллара на международном рынке сейчас способствует, в отличие от летних месяцев. И при ставках в 50% это не спугнёт рублёвых вкладчиков. В том числе и сам до сих пор в рубле.
Курс к корзине за сентябрь -2,65%. Но важнее, что курс к доллару снизился ровно на 100 рублей, точно также, как в предыдущие 3 месяца. Как отмечалось комментаторами до меня, видимо, это негласный рубеж, на который НБ разрешено понижать курс. Если так, то изменения курсовой политики НБ не произошло, и рост ставок говорит лишь о нарастании дефицита валюты.
Противоречивая речь президента не добавляет спокойствия. Политика фиксации курса при ставках выше 50% имеет свои временнЫе пределы - должно либо увеличиться поступление валюты, неважно откуда, либо население должно успокоиться и изменить валютные предпочтения в пользу рубля (как было в августе), либо ситуация будет сбалансирована изменением курса, плавным или резким.
Небольшой инсайд догадка на сегодня:
а) НБ запрещено заметно снижать курс. Это приоритет под персональную ответственность некоторых лиц.
б) Держать будут ставками (они, скорее всего, будут расти, 50% - не предел) и некоторыми другими инструментами, среди которых - резкое ограничение валютного кредитования, что уже и делается : http://news.tut.by/economics/368379.html - в итоге банки должны увеличить покупки валютных гособлигаций, увеличивая этим ЗВР, а их клиенты - ограничить импорт, в том числе инвестиционный. (Рост ВВП окончательно отходит на второй план, хотя правительство будет сильно недовольно, будет борьба с НБ), плюс ограничение потребительского кредитования под маской борьбы с "грабительскими" ставками - это ограничит импорт компьютеров-телефонов-бытовой и пр. техники. Плюс уже озвученные планы по ограничению вывоза валюты за рубеж физ. лицами. Плюс, естественно, расчёт на приход последнего транша кредита ЕвразЭС и, возможно, что-то получат от российских банков. В более дальней перспективе - расчёт на нормализацию экспорта хлоркалия после смены собственника у соседей и на оживление машиностроительного экспорта в РФ. Параллельно, скорее всего, будут серьёзно расти цены на социально-значимые товары и услуги, изымая у населения "лишние" рубли, в этом русле - повышение цен на проезд, акцизов на бензин, табак, алкоголь, рост НДС.
Если спускаемая сверху для НБ курсовая политика не изменится, курс на 01.01.2014г. будет 9390. Если возобладает более здравый подход, и НБ разрешат "плавно девальвировать" с большей скоростью, курс будет ближе к 10000. Более высокий курс возможен при "катастрофическом" сценарии резкой девальвации и будет означать, что НБ не справился, со всеми соответствующими выводами. Думаю, вероятность последнего пока самая маленькая.
То есть о том, нужно ли нести деньги на депозит под 50% в бел. рублях, либо, наоборот, снимать и покупать на всю котлету валюту (а заодно при возможности влезать в рублёвые кредиты ) ?
Буквально пара банальных соображений.
Наличие потенциала девальвации и сдерживание оной НБ очевидно. В начале лета эксперты МВФ оценивали этот потенциал в около 15%, с тех пор ситуация ухудшилась - зарплаты и дефицит внешней торговли ещё больше выросли, плюс ситуация с Уралкалием спугнула многих рублёвых вкладчиков и потенциальных инвесторов. (Справедливости ради надо отметить, что наличие такого потенциала девальвации в докладе МВФ давал только один способ расчёта из трёх, остальные давали результат около 0. Ещё более справедливости ради, погрешность таких способов оценки такова, что на них вряд ли можно серьёзно ориентироваться, да и исходят они из "прочих равных условий", которые в реальности не константы - скажем, сбалансировать валютные потоки можно и без девальвации, сократив (гос)инвестиции и/или повысив нац. сбережения путём выхода на бюджетный профицит, в свою очередь размещаемый на фин. рынке, для чего в свою очередь надо сократить социальные трансферты и субсидии.)
Опасность резкой корректировки курса признавалась правительством и НБ в том же докладе - возможна волна паники, сбить которую у НБ может не получиться ввиду небольших ЗВР. Резкая корректировка - это последний вариант, после исчерпания всех остальных попыток сбалансировать валютные потоки, признание поражения НБ и правительства.
Остаётся один вариант - плавная девальвация, способная вывести курс на равновесный уровень за несколько месяцев (скажем, полгода).
И тут совпали пару неприятных для НБ фактов:
1) Доллар начал укрепляться против евро и росс. рубля, особенно против последнего, при том, что население смотрит именно на курс к доллару, а не к корзине.
2) Выяснилось, что ставки 25-28% (в июне) не способны удержать население в рубле даже при девальвации на 1% с небольшим в месяц.
Посему текущий рост ставок рассматривался мной в том числе и как обеспечение условий ускорения плавной девальвации до 2,5-3% в месяц к корзине. Благо, курсовая динамика доллара на международном рынке сейчас способствует, в отличие от летних месяцев. И при ставках в 50% это не спугнёт рублёвых вкладчиков. В том числе и сам до сих пор в рубле.
Курс к корзине за сентябрь -2,65%. Но важнее, что курс к доллару снизился ровно на 100 рублей, точно также, как в предыдущие 3 месяца. Как отмечалось комментаторами до меня, видимо, это негласный рубеж, на который НБ разрешено понижать курс. Если так, то изменения курсовой политики НБ не произошло, и рост ставок говорит лишь о нарастании дефицита валюты.
Противоречивая речь президента не добавляет спокойствия. Политика фиксации курса при ставках выше 50% имеет свои временнЫе пределы - должно либо увеличиться поступление валюты, неважно откуда, либо население должно успокоиться и изменить валютные предпочтения в пользу рубля (как было в августе), либо ситуация будет сбалансирована изменением курса, плавным или резким.
Небольшой инсайд догадка на сегодня:
а) НБ запрещено заметно снижать курс. Это приоритет под персональную ответственность некоторых лиц.
б) Держать будут ставками (они, скорее всего, будут расти, 50% - не предел) и некоторыми другими инструментами, среди которых - резкое ограничение валютного кредитования, что уже и делается : http://news.tut.by/economics/368379.html - в итоге банки должны увеличить покупки валютных гособлигаций, увеличивая этим ЗВР, а их клиенты - ограничить импорт, в том числе инвестиционный. (Рост ВВП окончательно отходит на второй план, хотя правительство будет сильно недовольно, будет борьба с НБ), плюс ограничение потребительского кредитования под маской борьбы с "грабительскими" ставками - это ограничит импорт компьютеров-телефонов-бытовой и пр. техники. Плюс уже озвученные планы по ограничению вывоза валюты за рубеж физ. лицами. Плюс, естественно, расчёт на приход последнего транша кредита ЕвразЭС и, возможно, что-то получат от российских банков. В более дальней перспективе - расчёт на нормализацию экспорта хлоркалия после смены собственника у соседей и на оживление машиностроительного экспорта в РФ. Параллельно, скорее всего, будут серьёзно расти цены на социально-значимые товары и услуги, изымая у населения "лишние" рубли, в этом русле - повышение цен на проезд, акцизов на бензин, табак, алкоголь, рост НДС.
Если спускаемая сверху для НБ курсовая политика не изменится, курс на 01.01.2014г. будет 9390. Если возобладает более здравый подход, и НБ разрешат "плавно девальвировать" с большей скоростью, курс будет ближе к 10000. Более высокий курс возможен при "катастрофическом" сценарии резкой девальвации и будет означать, что НБ не справился, со всеми соответствующими выводами. Думаю, вероятность последнего пока самая маленькая.