Серебро: что дальше?

[mr_andynet]

Китай в четверг вернулся на рынок, но спрос на золото на азиатских торгах остался на прежнем уровне. Между тем, индийский спрос на золото снизился, и импортёры и оптовики изо всех сил пытаются распродать майские поставки. Правительство повысило импортные пошлины на золото на треть с целью обуздать финансирование поставок золота банками и другими финансовыми структурами в попытке сократить дефицит текущего счёта. Чистый импорт золота в Индию упал в среднем с $ 135 млн в первой половине мая до $ 36 млн во второй половине, заявил в четверг министр финансов П. Чидамбарам.

В случае ещё одного падения цен на золото инвесторы в серебро могут получить новый обвал цен, поскольку, в отличие от золота, запасы в биржевых фондах, обеспеченных серебром, сократились незначительно - всего на 5% относительно максимумов, достигнутых в марте, в то время как запасы золота упали на 19%.

Активы ETFs в серебре сейчас составляют 18 918 метрических тонн на сумму $ 13,3 млрд - объём, достаточный для удовлетворения мирового спроса на ювелирные изделия и столовое серебро в течение почти трёх лет. Стоимость инвестиций в золотые ETFs упала на 33% до $ 94,9 млрд в этом году.

Пока инвесторы сохраняют свою веру в серебро, даже когда они теряют веру в золото. Но в случае нового падения цен возможно резкое увеличение оттока из ETFs, как это произошло с золотом. Именно этот фактор может стать триггером обвала цен, поскольку некоторые другие факторы пока остаются положительными для серебра. Продажи серебряных монет остаются на высоких уровнях. Хедж-фонды и другие крупные трейдеры увеличили объём длинных нетто-позиций на COMEX, согласно последнему отчёту CFTC.

Промышленный спрос может вырасти, поскольку мировая экономика восстанавливается - Международный валютный фонд прогнозирует рост на 3,3% в этом году и на 4% в 2014 году, по сравнению с 3,2% в 2012 году. Около 50% серебра используется в промышленности, по сравнению с 10% золота, согласно данным Серебряного института (Silver Institute) и Всемирного золотого совета (WGC). Barclays прогнозирует, что промышленное потребление серебра вырастет на 1,7% до трёхлетнего максимума в 14 625 тонн в этом году и на 2,8% в 2014 году.


Всё бы хорошо, вот только тот же Barclays считает, что замедление спроса со стороны инвесторов означает, что промышленность примет на себя большую долю избыточных поставок на рынок в этом году - около 8,9% до 5512 тонн. Положительное с 2009 года сальдо достигнет 20 759 тонн к концу 2013 года, что составляет 10 месяцев мировой добычи. Китай , крупнейший покупатель серебра после США, импортировал в апреле наименьшее количество металла, по крайней мере с 2008 года, по данным таможни. Страна более чем вдвое увеличила собственную добычу с 2000 года, согласно данным CPM Group.

Падение цен на серебро, которое является в основном побочным продуктом при добыче других металлов, ударило по прибылям горнодобывающих компаний. Акции Fresnillo Plc (FRES) из Мехико , крупнейшего производителя первичного серебра, упали в этом году на 42% в Лондоне. Акции Coeur Mining Inc. (CDE), которая получает около 61% своих доходов от добычи серебра, упали на 43% на Нью-Йоркских торгах.

Запасы серебра в ETFs выросли на 1,1 тонн в этом году, по сравнению с увеличением на 1621 тонн в 2012 году, согласно данным Bloomberg. Дальнейшее повышение цен на серебро может быть ограничено, поскольку расширение волатильности цен может разубедить инвесторов входить на рынок. 60-дневная историческая волатильность металла достигла 11-месячного максимума в апреле, когда металл вступил в медвежий рынок. В настоящее время волатильность в серебре составляет 37%, по сравнению с 29% в золоте.

"Настроения инвесторов в серебро останутся плохими в будущем, как и инвесторов в золото, и реальный риск исходит от возможной  дальнейшей ликвидации в ETFs", - говорит Джереми Бейкер, старший товарный стратег управляющей около $ 800 млн Harcourt Investment Consulting AG в Цюрихе. "У нас есть некоторые достойные секторы промышленного спроса, но мы должны увидеть значительный рост спроса в этих секторах, чтобы действительно начался рост цен, но пока мы просто не видим ничего существенного на данный момент".

Многие инвесторы ожидали, что серебро станет одним из лучших инвестиционных металлов в 2013 году. Опрос Bloomberg в декабре 2012 показал, что эксперты ожидали 33% прибыли. Вместо этого серебро опустилось до $ 21.84 за унцию - худший показатель его падения с 1984 года. На прошлой неделе Bloomberg провёл опрос 14 экспертов по прогнозу цен на серебро 31 декабря 2013 года. Прогноз средних цен вырос до $ 23,50, что будет по-прежнему означать на 23% падение за год.

В любом случае, пока не начнёт существенно расти промышленный спрос, цены на серебро будут по-прежнему напрямую зависеть от цен на золото. Именно поэтому я в последнее время уделяю больше внимания золоту и металлам платиновой группы. Хочу только отметить, что инвесторы в серебро оказались самыми стойкими в этой передряге, учитывая, что для PGM гораздо больше позитивных фундаментальных факторов. Держитесь!