Золото, серебро, палладий и платина. Рынки, прогнозы и цены. Что там с «зелёной» повесткой?
Наконец-то похоже, что цикл повышения ставок ФРС подошёл к концу, поскольку политики дали понять, что в следующем году может произойти большее снижение ставок, чем ожидалось ранее. ФРС сохранила свою ключевую ставку на уровне 5,25%-5,50%, но всё же оставила дверь открытой для дальнейшего укрепления. Трейдеры приветствовали прогноз ФРС: драгоценные металлы пошли в рост. Представители ФРС теперь прогнозируют три снижения ставок в 2024 году и четыре в 2025 году, но председатель Джером Пауэлл предупредил, что ФРС находится «только в начале» обсуждения смягчения политики.
ЕЦБ и Банк Англии также сохранили ставки, но выступили против разговоров о снижении ставок. Даже глава МВФ Кристалина Георгиева предостерегла от поспешных действий в инфляционной битве. «Иногда страны преждевременно объявляют о победе, а затем инфляция усиливается, и борьба становится сложнее», - предупредила Георгиева. Тем не менее, несмотря на недавнее противодействие со стороны чиновников ФРС, согласно разработанному CME индикатору FedWatch, рынок оценивает более чем 70%-ную вероятность снижения ставки на 25 б.п. в марте 2024 года. Рынок также ожидает множество экономических данных, в том числе пересмотренные данные по ВВП США за третий квартал, которые выйдут позднее сегодня. Укрепление экономики США даёт ФРС больше возможностей для сохранения высокой ставки на более долгое время.
Также сегодня должны выйти еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице в США, а в пятницу - показания индекса цен PCE, который является предпочтительным показателем инфляции для ФРС. Инфляция и рост рынка труда являются ключевыми вопросами для ФРС, поскольку оба сектора в последние месяцы демонстрируют удивительную устойчивость. Любые признаки охлаждения экономики, скорее всего, приведут к снижению курса доллара и росту золота.
По данным Бюджетного управления Конгресса (CBO) США, экономистам, возможно, есть что праздновать, поскольку в следующем году инфляция, согласно прогнозам, приблизится к целевому показателю ФРС в 2% без рецессии или роста безработицы. Ожидается, что инфляция снизится до 2,1% в 2024 году, что отражает более мягкие рынки труда и более медленный рост арендной платы, но вырастет до 2,2% в 2025 году. CBO также ожидает, что рост реального ВВП замедлится до 1,5% в 2024 году на фоне замедления потребления, инвестиций и экспорта.
Хотя #золото завершило прошлую неделю с повышением, фиксация прибыли в конце недели в пятницу снизила прибыль за неделю, поскольку представитель ФРС Джон Уильямс заявил, что разговоры о снижении ставок в марте преждевременны, что умеряет часть энтузиазма, заложенного рынком. Это подняло доллар примерно на 60 б.п. за день, но доходность 10-летних облигаций продемонстрировала лишь незначительный рост. И пока нет чёткого сигнала для определения следующего направления в золоте. На этой неделе цены торгуются во флэте: фьючерсы пытаются пробить вверх уровень сопротивления на отметке $ 2050, а спотовые цены топчутся в районе $ 2035 за унцию.
На прошлой неделе золото на физических рынках в Азии пользовалось менее активным спросом, поскольку волатильность цен на местных торговых площадках отпугивала покупателей. В Индии золото предлагается с дисконтом десятую неделю подряд, сообщает Reuters. Индийские дилеры продавали золото с дисконтом до 14 долларов за унцию по сравнению с официальными ценами на внутреннем рынке, включающими импортную пошлину и налог с продаж в размере 15% и 3% соответственно.
В Китае золото торговалось на прошлой неделе с премией в размере 20-45 долларов за унцию по сравнению с мировыми спот-ценами, которые начали расти после заседания FOMC ФРС. На предыдущей неделе премии в Китае составляли 12-30 долларов за унцию. «На рынках региона по преимуществу тихо, участники пытаются оценить флуктуации цены, - констатирует аналитик StoneX Рона О'Коннелл. - Динамика обычно замедляется ближе к концу календарного года и особенно в преддверии празднования Нового года в Китае в начале февраля».
Дилеры в Гонконге на прошедшей неделе продавали золото с премией до 2,5 доллара за унцию по сравнению с мировыми спот-ценами, в Сингапуре - с премией 1,25-2,25 доллара за унцию. По сравнению с предыдущей неделей эти премии не изменились. «Премии в Сингапуре остались на уровне прошлой недели», - говорит трейдер драгоценными металлами в InProved Хьюго Паскаль. По его словам, покупательная активность невелика, ретейлеры более склонны продавать, чем покупать. В Японии на прошлой неделе дилеры продавали золото с премией до 0,5 доллара за унцию.
«Учитывая преждевременный рост цен в начале декабря, трейдеры и инвесторы, вероятно, в этот раз будут осторожнее и не станут спешить с открытием длинных позиций по золоту», - отметил Оле Хансен из Saxo Bank. «В 2024 году цены на золото, несомненно, могут достичь нового рекордного максимума», - добавил он. В Commerzbank отмечают, что ожидаемое снижение процентных ставок, вероятно, позитивно скажется на котировках золота, и во второй половине следующего года они могут достичь $ 2150 за унцию.
По мнению Bank of America, золото остаётся предметом торговли по ставкам. Таким образом, как только ФРС объявит об решительном завершении цикла повышения ставок, ожидаемого во втором квартале 2024 года, на рынок должны прийти новые покупатели. Если ФРС снизит ставки раньше, золото может закончить год на уровне $ 2400 за унцию. Модель цен на золото банка учитывает изменения цен на золото, ставок и доллара США, а не их уровней. Итог: ставки и доллар имеют значение, причём изменения в направлении более важны, чем фактические уровни. Таким образом, BofA ожидает, что следующий этап роста цен на золото произойдёт, когда ФРС снизит ставку, вероятно, в 2024 году.
Объём любых новых покупок, вероятно, будет зависеть от темпов снижения ставок ФРС в новом году. В настоящее время трейдеры, занимающиеся свопами, предполагают почти вдвое большее смягчение, чем сообщил центральный банк в среду, что потенциально делает золото уязвимым для откатов, если трейдеры и инвесторы примут осторожный подход. «Рынок неизбежно столкнётся с разочарованием в плане пути к снижению ставок в какой-то момент», - сказал Гарви из Macquarie. «Я думаю, нам предстоит сделать два шага вперёд, но прежде - один шаг назад».
«Поскольку центральные банки уже второй год убирают с рынка более 1000 тонн иеталла, продажи инвесторов в #ETF были легко поглощены», - сказал Оле Хансен. С середины этого года сильно сократились запасы в биржевых ETF-фондах, обеспеченных золотом - почти 260 тонн металла ушло из хранилищ. В мире доля золота в резервах ЦБ колеблется в районе 13%. Но и у золота есть минусы. В эпоху турбулентности оно становится волатильным активом, частично утрачивая защитные свойства. Об этом свидетельствуют колебания его цены в последние месяцы. Кроме того, ликвидность золота меньше, чем у валюты. Есть два важных индикатора - валютные и золотовалютные резервы, напомнила старший преподаватель департамента мировой экономики Факультета мировой экономики и мировой политики НИУ ВШЭ Ксения Бондаренко. Валютная часть - это то, что всегда можно быстро реализовать.
«Сейчас мы действительно видим увеличение доли золота на балансах центробанков мира, но они всё ещё очень далеки от исторических максимумов», - отметила она. На графике ниже показан процент золота в международных резервах мировых ЦБ:
Источник: Crescat
ЕЦБ и Банк Англии также сохранили ставки, но выступили против разговоров о снижении ставок. Даже глава МВФ Кристалина Георгиева предостерегла от поспешных действий в инфляционной битве. «Иногда страны преждевременно объявляют о победе, а затем инфляция усиливается, и борьба становится сложнее», - предупредила Георгиева. Тем не менее, несмотря на недавнее противодействие со стороны чиновников ФРС, согласно разработанному CME индикатору FedWatch, рынок оценивает более чем 70%-ную вероятность снижения ставки на 25 б.п. в марте 2024 года. Рынок также ожидает множество экономических данных, в том числе пересмотренные данные по ВВП США за третий квартал, которые выйдут позднее сегодня. Укрепление экономики США даёт ФРС больше возможностей для сохранения высокой ставки на более долгое время.
Также сегодня должны выйти еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице в США, а в пятницу - показания индекса цен PCE, который является предпочтительным показателем инфляции для ФРС. Инфляция и рост рынка труда являются ключевыми вопросами для ФРС, поскольку оба сектора в последние месяцы демонстрируют удивительную устойчивость. Любые признаки охлаждения экономики, скорее всего, приведут к снижению курса доллара и росту золота.
По данным Бюджетного управления Конгресса (CBO) США, экономистам, возможно, есть что праздновать, поскольку в следующем году инфляция, согласно прогнозам, приблизится к целевому показателю ФРС в 2% без рецессии или роста безработицы. Ожидается, что инфляция снизится до 2,1% в 2024 году, что отражает более мягкие рынки труда и более медленный рост арендной платы, но вырастет до 2,2% в 2025 году. CBO также ожидает, что рост реального ВВП замедлится до 1,5% в 2024 году на фоне замедления потребления, инвестиций и экспорта.
Хотя #золото завершило прошлую неделю с повышением, фиксация прибыли в конце недели в пятницу снизила прибыль за неделю, поскольку представитель ФРС Джон Уильямс заявил, что разговоры о снижении ставок в марте преждевременны, что умеряет часть энтузиазма, заложенного рынком. Это подняло доллар примерно на 60 б.п. за день, но доходность 10-летних облигаций продемонстрировала лишь незначительный рост. И пока нет чёткого сигнала для определения следующего направления в золоте. На этой неделе цены торгуются во флэте: фьючерсы пытаются пробить вверх уровень сопротивления на отметке $ 2050, а спотовые цены топчутся в районе $ 2035 за унцию.
На прошлой неделе золото на физических рынках в Азии пользовалось менее активным спросом, поскольку волатильность цен на местных торговых площадках отпугивала покупателей. В Индии золото предлагается с дисконтом десятую неделю подряд, сообщает Reuters. Индийские дилеры продавали золото с дисконтом до 14 долларов за унцию по сравнению с официальными ценами на внутреннем рынке, включающими импортную пошлину и налог с продаж в размере 15% и 3% соответственно.
В Китае золото торговалось на прошлой неделе с премией в размере 20-45 долларов за унцию по сравнению с мировыми спот-ценами, которые начали расти после заседания FOMC ФРС. На предыдущей неделе премии в Китае составляли 12-30 долларов за унцию. «На рынках региона по преимуществу тихо, участники пытаются оценить флуктуации цены, - констатирует аналитик StoneX Рона О'Коннелл. - Динамика обычно замедляется ближе к концу календарного года и особенно в преддверии празднования Нового года в Китае в начале февраля».
Дилеры в Гонконге на прошедшей неделе продавали золото с премией до 2,5 доллара за унцию по сравнению с мировыми спот-ценами, в Сингапуре - с премией 1,25-2,25 доллара за унцию. По сравнению с предыдущей неделей эти премии не изменились. «Премии в Сингапуре остались на уровне прошлой недели», - говорит трейдер драгоценными металлами в InProved Хьюго Паскаль. По его словам, покупательная активность невелика, ретейлеры более склонны продавать, чем покупать. В Японии на прошлой неделе дилеры продавали золото с премией до 0,5 доллара за унцию.
«Учитывая преждевременный рост цен в начале декабря, трейдеры и инвесторы, вероятно, в этот раз будут осторожнее и не станут спешить с открытием длинных позиций по золоту», - отметил Оле Хансен из Saxo Bank. «В 2024 году цены на золото, несомненно, могут достичь нового рекордного максимума», - добавил он. В Commerzbank отмечают, что ожидаемое снижение процентных ставок, вероятно, позитивно скажется на котировках золота, и во второй половине следующего года они могут достичь $ 2150 за унцию.
По мнению Bank of America, золото остаётся предметом торговли по ставкам. Таким образом, как только ФРС объявит об решительном завершении цикла повышения ставок, ожидаемого во втором квартале 2024 года, на рынок должны прийти новые покупатели. Если ФРС снизит ставки раньше, золото может закончить год на уровне $ 2400 за унцию. Модель цен на золото банка учитывает изменения цен на золото, ставок и доллара США, а не их уровней. Итог: ставки и доллар имеют значение, причём изменения в направлении более важны, чем фактические уровни. Таким образом, BofA ожидает, что следующий этап роста цен на золото произойдёт, когда ФРС снизит ставку, вероятно, в 2024 году.
Объём любых новых покупок, вероятно, будет зависеть от темпов снижения ставок ФРС в новом году. В настоящее время трейдеры, занимающиеся свопами, предполагают почти вдвое большее смягчение, чем сообщил центральный банк в среду, что потенциально делает золото уязвимым для откатов, если трейдеры и инвесторы примут осторожный подход. «Рынок неизбежно столкнётся с разочарованием в плане пути к снижению ставок в какой-то момент», - сказал Гарви из Macquarie. «Я думаю, нам предстоит сделать два шага вперёд, но прежде - один шаг назад».
«Поскольку центральные банки уже второй год убирают с рынка более 1000 тонн иеталла, продажи инвесторов в #ETF были легко поглощены», - сказал Оле Хансен. С середины этого года сильно сократились запасы в биржевых ETF-фондах, обеспеченных золотом - почти 260 тонн металла ушло из хранилищ. В мире доля золота в резервах ЦБ колеблется в районе 13%. Но и у золота есть минусы. В эпоху турбулентности оно становится волатильным активом, частично утрачивая защитные свойства. Об этом свидетельствуют колебания его цены в последние месяцы. Кроме того, ликвидность золота меньше, чем у валюты. Есть два важных индикатора - валютные и золотовалютные резервы, напомнила старший преподаватель департамента мировой экономики Факультета мировой экономики и мировой политики НИУ ВШЭ Ксения Бондаренко. Валютная часть - это то, что всегда можно быстро реализовать.
«Сейчас мы действительно видим увеличение доли золота на балансах центробанков мира, но они всё ещё очень далеки от исторических максимумов», - отметила она. На графике ниже показан процент золота в международных резервах мировых ЦБ:
Источник: Crescat