Размышлизмы о золоте
Предстоящая неделя будет сосредоточена на экономических публикациях, а также на публикации любимого индикатора инфляции ФРС и августовского отчёта о занятости. Ястребиный тон председателя ФРС Джерома Пауэлла на заседании банкиров стал показателем того, что в борьбе за снижение инфляции не будет большого ослабления, в то время как отчёт о занятости от 1 сентября станет последним подобным релизом перед заседанием FOMC 20 сентября. Экономические отчёты будут опубликованы с повышением доходности казначейских облигаций и ростом цен на фьючерсы с вероятностью примерно в две трети того, что центральный банк повысит свою ключевую процентную ставку на четверть процентного пункта в ноябре после паузы в сентябре.
Про #золото. Краткосрочная макроэкономическая ситуация для золота не столь позитивна, поскольку реальная доходность трежерис США растёт, и доллар растёт, но быки, возможно, выжидают своего часа. Согласно последнему опросу MLIV Pulse, драгоценный металл, вероятно, станет намного сильнее примерно через 12 месяцев. Медианная оценка 602 респондентов составила $ 2021 за унцию, тогда как средний показатель составил $ 2074, как показывает опрос, проведённый на прошлой неделе. Ненамного ниже рекордного максимума в $ 2075, установленного в 2020 году. Ну, годик подождём...
Пока же мировые запасы золота в #ETF сократились на 4,1% до 89,9 млн унций. Учитывая, что доходность облигаций, которая, как правило, отрицательно коррелирует с ценами на золото, которые, как ожидается, окажутся под более высоким давлением, Всемирный совет по золоту (WGC) прогнозирует более слабый, чем обычно, сезонный спрос со стороны Индии и Китая, и продажи в ETFs и снижение цен на золото могут продолжиться в краткосрочной перспективе.
По мнению Morgan Stanley, как недоходный актив, золото должно конкурировать за место в портфелях - это не такая проблема, когда доходность облигаций низкая, но более сложная, когда доходность растёт. Поскольку центральные банки повышают процентные ставки (за исключением Китая), вполне логично, что запасы в золотых ETFs сейчас являются самыми низкими с начала 2020 года, а чистые длинные позиции являются самыми низкими с марта, с добавлением значительных новых коротких позиций.
От SFA (Oxford):
Улучшение ситуации в экономике США снизило привлекательность золота. Ранее в этом году ожидалась рецессия, и поэтому ожидалось, что ФРС прекратит повышать процентные ставки и начнет их снижать. Цена на золото выросла на фоне ослабления доллара и падения доходности облигаций, приблизившись к своему историческому максимуму. Сейчас ФРС считает, что рецессии не будет. Кроме того, в условиях жёсткой базовой инфляции ФРС может удерживать ставки на более высоком уровне дольше и даже может ещё немного повысить их. Это помогло доллару укрепиться и привело к падению цены на золото ниже $ 1900 за унцию. Однако, несмотря на то, что реальные процентные ставки сейчас положительны, а доходность облигаций находится на самом высоком уровне с 2007 года, цена на золото держится относительно хорошо.
В краткосрочной перспективе более сильный доллар может привести к снижению цены на золото. Фьючерсы на процентные ставки теперь подразумевают 40%-ную вероятность дальнейшего повышения ставок к концу года, тогда как не так давно ожидалось, что следующим шагом будет снижение ставок. Кроме того, спекулятивные позиции по валютным фьючерсам очень короткие по доллару США на уровне, который исторически видел разворот и укрепление доллара.
Однако, если потребительский спрос в США пошатнется, произойдёт рецессия, и цена на золото может восстановиться. Глядя на данные о росте ВВП и занятости в США, можно сказать, что с экономикой США всё в порядке, но экономические данные не всегда хороши. Производственный PMI от ISM был ниже 50 (т.е. активность снижалась) девятый месяц подряд в июле, а промышленное производство сокращалось в мае, июне и июле. Сфера услуг экономики держится на плаву, но стандарты банковского кредитования ужесточаются, а поскольку процентные ставки по кредитам сейчас намного выше, потребительские расходы, вероятно, замедлятся. Если потребительские расходы сократятся, рецессия станет почти неизбежной, и это приведёт к падению доходности облигаций, снижению процентных ставок, снижению реальных процентных ставок и ослаблению доллара, что будет позитивно для золота.
Про #золото. Краткосрочная макроэкономическая ситуация для золота не столь позитивна, поскольку реальная доходность трежерис США растёт, и доллар растёт, но быки, возможно, выжидают своего часа. Согласно последнему опросу MLIV Pulse, драгоценный металл, вероятно, станет намного сильнее примерно через 12 месяцев. Медианная оценка 602 респондентов составила $ 2021 за унцию, тогда как средний показатель составил $ 2074, как показывает опрос, проведённый на прошлой неделе. Ненамного ниже рекордного максимума в $ 2075, установленного в 2020 году. Ну, годик подождём...
Пока же мировые запасы золота в #ETF сократились на 4,1% до 89,9 млн унций. Учитывая, что доходность облигаций, которая, как правило, отрицательно коррелирует с ценами на золото, которые, как ожидается, окажутся под более высоким давлением, Всемирный совет по золоту (WGC) прогнозирует более слабый, чем обычно, сезонный спрос со стороны Индии и Китая, и продажи в ETFs и снижение цен на золото могут продолжиться в краткосрочной перспективе.
По мнению Morgan Stanley, как недоходный актив, золото должно конкурировать за место в портфелях - это не такая проблема, когда доходность облигаций низкая, но более сложная, когда доходность растёт. Поскольку центральные банки повышают процентные ставки (за исключением Китая), вполне логично, что запасы в золотых ETFs сейчас являются самыми низкими с начала 2020 года, а чистые длинные позиции являются самыми низкими с марта, с добавлением значительных новых коротких позиций.
От SFA (Oxford):
Улучшение ситуации в экономике США снизило привлекательность золота. Ранее в этом году ожидалась рецессия, и поэтому ожидалось, что ФРС прекратит повышать процентные ставки и начнет их снижать. Цена на золото выросла на фоне ослабления доллара и падения доходности облигаций, приблизившись к своему историческому максимуму. Сейчас ФРС считает, что рецессии не будет. Кроме того, в условиях жёсткой базовой инфляции ФРС может удерживать ставки на более высоком уровне дольше и даже может ещё немного повысить их. Это помогло доллару укрепиться и привело к падению цены на золото ниже $ 1900 за унцию. Однако, несмотря на то, что реальные процентные ставки сейчас положительны, а доходность облигаций находится на самом высоком уровне с 2007 года, цена на золото держится относительно хорошо.
В краткосрочной перспективе более сильный доллар может привести к снижению цены на золото. Фьючерсы на процентные ставки теперь подразумевают 40%-ную вероятность дальнейшего повышения ставок к концу года, тогда как не так давно ожидалось, что следующим шагом будет снижение ставок. Кроме того, спекулятивные позиции по валютным фьючерсам очень короткие по доллару США на уровне, который исторически видел разворот и укрепление доллара.
Однако, если потребительский спрос в США пошатнется, произойдёт рецессия, и цена на золото может восстановиться. Глядя на данные о росте ВВП и занятости в США, можно сказать, что с экономикой США всё в порядке, но экономические данные не всегда хороши. Производственный PMI от ISM был ниже 50 (т.е. активность снижалась) девятый месяц подряд в июле, а промышленное производство сокращалось в мае, июне и июле. Сфера услуг экономики держится на плаву, но стандарты банковского кредитования ужесточаются, а поскольку процентные ставки по кредитам сейчас намного выше, потребительские расходы, вероятно, замедлятся. Если потребительские расходы сократятся, рецессия станет почти неизбежной, и это приведёт к падению доходности облигаций, снижению процентных ставок, снижению реальных процентных ставок и ослаблению доллара, что будет позитивно для золота.