Серебро и добывающие его компании. Обзор рынков, цены и прогнозы. Дополнено в 15:16 МСК
Читайте очередной обзор от Adam Hamilton, руководителя компании по исследованию финансовых рынков Zeal LLC, в котором опубликованы результаты деятельности во втором квартале 2022 года крупнейших добывающих компаний на рынке серебра, чьи акции входят в состав самого крупного биржевого фонда добытчиков серебра Global X Silver Miners ETF (SIL). По аналогии с VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) в секторе золотодобычи, этот #ETF является крупнейшим биржевым фондом, в портфель которого входят самые крупные компании, добывающие #серебро. Предыдущие обзоры Адама смотрите по тегам GDX, GDXJ и SIL. Обзор «Silver Miners’ Q2’22 Fundamentals» читайте по ссылке.
Анализ Адама также читайте по ссылке, а мне, как всегда, интересна его таблица. В отличие от анализа GDX и GDXJ, в таблице только 15 компаний. Как говорит Адам: "Царство запасов серебра крошечное, поскольку в мире не так много крупных добытчиков серебра. Лишь немногие компании являются первичными производителями серебра, т.е. компаниями, получающими более половины своих доходов от добычи серебра". В таблице представлены именно эти компании, ну и объёмы их добычи сопутствующего золота.
Первый столбец - изменение рейтинга в SIL относительно второго квартала 2021 года.
Второй столбец - тикер компании (если не торгуется в США, то это тикер листинга на первичной иностранной бирже).
Третий столбец - доля акций компании в портфеле SIL.
Четвёртый столбец - объёмы добычи серебра во втором квартале 2022 года (тыс. унций).
Шестой столбец - объёмы добычи золота этими компаниями во втором квартале 2022 года (тыс. унций).
Восьмой столбец - доля серебра в добыче.
Cash C. - операционные затраты на добычу 1 тройской унции серебра (Total cash costs, TCC).
AISC - общие затраты на добычу 1 тройской унции серебра (All-in sustaining costs).
Sales - доход от реализации (Revenue).
Earn. - прибыль по GAAP.
YoY - изменения год/году, т.е. относительно второго квартала 2021 года года.
Пустые поля означают, что компания не представила эти данные за Q2'22 на данный момент.
Операционные денежные затраты Total cash costs (TCC) являются классической мерой затрат на добычу серебра в эквиваленте с добычей золота и других сопутствующих металлов, включая все денежные затраты, необходимые для добычи каждой унции серебра. Но они вводят в заблуждение как истинная мера затрат, так как не включают в себя большой капитал, необходимый для разведки месторождений и строительства рудников. Таким образом, TCC лучше всего рассматривать как контрольный показатель живучести действующих крупных месторождений.
Совокупные затраты All-in sustaining costs (AISC) намного превосходят TCC и были введены WGC в июне 2013 года. Они добавляют к TCC все остальные затраты, которые необходимы для поддержания и пополнения операций по добыче серебра или золота при текущих темпах производства. AISC дают гораздо лучшее представление о том, сколько на самом деле стоит поддержание приисков в рабочем состоянии, и раскрывают реальную операционную рентабельность основных добывающих компаний.
P.S. На этой неделе серебро упало ниже $ 18 за унцию впервые с июня 2020 года, торгуясь около $ 27 ещё в марте. iShares Silver Trust (SLV) потерял почти 23% за год, а ETF Global X Silver Miners (SIL) потерял 38% в 2022 году. «Не обращайте внимания на #золото, обратите внимание на медь», - сказал в телефонном интервью MarketWatch Оле Хансен, глава отдела товарной стратегии Saxo Bank. Причина этого в том, что, в отличие от золота серебро широко используется в промышленности, при этом до 50% предложения используется в таких областях, как электроника и солнечные батареи. Таким образом, опасения глобального экономического спада наносят ущерб серебру в дополнение к давлению со стороны более высокой стоимости заимствований и растущего доллара, который традиционно бьёт по металлу, отмечает Хансен.
Таким образом, в то время как золото упало примерно на 6% в этом году, падение серебра на 23% аналогично падению на 21% меди, широко принятой в качестве эталона для промышленных металлов. «Серебро столкнулось не только со слабостью, упомянутой в золоте, но и, что более важно, со слабостью Китая, связанной с [экономической] продажей промышленных металлов, особенно меди», - говорит Хансен. Однако он видит признаки того, что рынок может быть перепродан. «Разгром в серебре и меди, а также в цинке и алюминии, двух металлах, которые недавно нашли поддержку у плавильных заводов, сокращающих мощности из-за высоких затрат на энергию, к настоящему времени достиг стадии капитуляции, а серебро вошло в предыдущий диапазон консолидации между $ 16,50 и $ 18,50 за унцию».
Если появятся признаки того, что опасения по поводу инфляции исчезают, вызывая откат доллара и уменьшая опасения, что более высокие процентные ставки будут сдерживать экономический рост, тогда фьючерсный рынок может быстро оказаться не в том направлении. «Спекулянты уже держат чистые короткие позиции по обоим металлам, и потребуются изменения в техническом и/или фундаментальном прогнозе, чтобы превратить эти короткие позиции в попутный ветер за счет покрытия коротких позиций», - говорит Хансен.
Если такая тенденция произойдёт, это поможет серебру восстановить равновесие по сравнению с его золотым аналогом. «Соотношение золото-серебро, которое в последний раз составляло 96 (унций серебра за унцию золота), откатилось более чем на 50% от падения с 2020 по 2021 год со 127 до 62 со следующим уровнем сопротивления около 102,5, потенциальное дальнейшее отставание на 6% по отношению к золоту, в то время как прорыв ниже 94 будет первым сигналом о том, что сила серебра начинает возвращаться», - говорит Хансен.
Анализ Адама также читайте по ссылке, а мне, как всегда, интересна его таблица. В отличие от анализа GDX и GDXJ, в таблице только 15 компаний. Как говорит Адам: "Царство запасов серебра крошечное, поскольку в мире не так много крупных добытчиков серебра. Лишь немногие компании являются первичными производителями серебра, т.е. компаниями, получающими более половины своих доходов от добычи серебра". В таблице представлены именно эти компании, ну и объёмы их добычи сопутствующего золота.
Первый столбец - изменение рейтинга в SIL относительно второго квартала 2021 года.
Второй столбец - тикер компании (если не торгуется в США, то это тикер листинга на первичной иностранной бирже).
Третий столбец - доля акций компании в портфеле SIL.
Четвёртый столбец - объёмы добычи серебра во втором квартале 2022 года (тыс. унций).
Шестой столбец - объёмы добычи золота этими компаниями во втором квартале 2022 года (тыс. унций).
Восьмой столбец - доля серебра в добыче.
Cash C. - операционные затраты на добычу 1 тройской унции серебра (Total cash costs, TCC).
AISC - общие затраты на добычу 1 тройской унции серебра (All-in sustaining costs).
Sales - доход от реализации (Revenue).
Earn. - прибыль по GAAP.
YoY - изменения год/году, т.е. относительно второго квартала 2021 года года.
Пустые поля означают, что компания не представила эти данные за Q2'22 на данный момент.
Операционные денежные затраты Total cash costs (TCC) являются классической мерой затрат на добычу серебра в эквиваленте с добычей золота и других сопутствующих металлов, включая все денежные затраты, необходимые для добычи каждой унции серебра. Но они вводят в заблуждение как истинная мера затрат, так как не включают в себя большой капитал, необходимый для разведки месторождений и строительства рудников. Таким образом, TCC лучше всего рассматривать как контрольный показатель живучести действующих крупных месторождений.
Совокупные затраты All-in sustaining costs (AISC) намного превосходят TCC и были введены WGC в июне 2013 года. Они добавляют к TCC все остальные затраты, которые необходимы для поддержания и пополнения операций по добыче серебра или золота при текущих темпах производства. AISC дают гораздо лучшее представление о том, сколько на самом деле стоит поддержание приисков в рабочем состоянии, и раскрывают реальную операционную рентабельность основных добывающих компаний.
P.S. На этой неделе серебро упало ниже $ 18 за унцию впервые с июня 2020 года, торгуясь около $ 27 ещё в марте. iShares Silver Trust (SLV) потерял почти 23% за год, а ETF Global X Silver Miners (SIL) потерял 38% в 2022 году. «Не обращайте внимания на #золото, обратите внимание на медь», - сказал в телефонном интервью MarketWatch Оле Хансен, глава отдела товарной стратегии Saxo Bank. Причина этого в том, что, в отличие от золота серебро широко используется в промышленности, при этом до 50% предложения используется в таких областях, как электроника и солнечные батареи. Таким образом, опасения глобального экономического спада наносят ущерб серебру в дополнение к давлению со стороны более высокой стоимости заимствований и растущего доллара, который традиционно бьёт по металлу, отмечает Хансен.
Таким образом, в то время как золото упало примерно на 6% в этом году, падение серебра на 23% аналогично падению на 21% меди, широко принятой в качестве эталона для промышленных металлов. «Серебро столкнулось не только со слабостью, упомянутой в золоте, но и, что более важно, со слабостью Китая, связанной с [экономической] продажей промышленных металлов, особенно меди», - говорит Хансен. Однако он видит признаки того, что рынок может быть перепродан. «Разгром в серебре и меди, а также в цинке и алюминии, двух металлах, которые недавно нашли поддержку у плавильных заводов, сокращающих мощности из-за высоких затрат на энергию, к настоящему времени достиг стадии капитуляции, а серебро вошло в предыдущий диапазон консолидации между $ 16,50 и $ 18,50 за унцию».
Если появятся признаки того, что опасения по поводу инфляции исчезают, вызывая откат доллара и уменьшая опасения, что более высокие процентные ставки будут сдерживать экономический рост, тогда фьючерсный рынок может быстро оказаться не в том направлении. «Спекулянты уже держат чистые короткие позиции по обоим металлам, и потребуются изменения в техническом и/или фундаментальном прогнозе, чтобы превратить эти короткие позиции в попутный ветер за счет покрытия коротких позиций», - говорит Хансен.
Если такая тенденция произойдёт, это поможет серебру восстановить равновесие по сравнению с его золотым аналогом. «Соотношение золото-серебро, которое в последний раз составляло 96 (унций серебра за унцию золота), откатилось более чем на 50% от падения с 2020 по 2021 год со 127 до 62 со следующим уровнем сопротивления около 102,5, потенциальное дальнейшее отставание на 6% по отношению к золоту, в то время как прорыв ниже 94 будет первым сигналом о том, что сила серебра начинает возвращаться», - говорит Хансен.