Вновь о палладии и платине. Рынки, цены, прогнозы
Как я писал в предыдущем обзоре: «После вчерашнего повышения ставок FOMC ФРС США на очень некоторыми ожидаемые 75 п.п., большинство драгоценных металлов (ДМ) на рынках сегодня немного отыгрывают предыдущее падение цен на них. Это всегда - нормально. "Продавай на ожиданиях, покупай на новостях", - лозунг многих трейдеров. Тем паче, что обычно в четверг, после публикации заявлений FOMC ФРС, довольно долго приходит их осознание различными трейдерами и инвесторами, в том числе и на фондовых рынках».
Однако, как всегда, после осознания приходится мириться с действительностью. Я в этом материале не буду обсуждать #золото или #серебро. Посмотрим на рынки и прогнозы относительно металлов платиновой группы (#PGM) - #палладий и #платина - в текущей парадигме, в том числе на то, что изменилось в их понимании со времени моего обзора от 9 июня « Почему подросли цены на платину?». Да, платина вновь упала ниже $ 1000 за унцию. Палладий также существенно снизился.
Как отмечают аналитики Heraeus Metals Germany GmbH & Co совместно с SFA (Oxford), всемирно известной консалтинговой компанией и авторитетом в области PGMs, реальная доходность в США остаётся глубоко отрицательной, несмотря на агрессивное ужесточение политики ФРС. После майского заседания FOMC Джером Пауэлл выразил предпочтение повышению ставок на 50 б.п. на июньском заседании. Тем не менее, после неожиданно высоких данных по инфляции в США за май, рынки начали прогнозировать рост на 75 б.п., что и подтвердилось в июне.
Повышение ставок по федеральным фондам на 75 б.п. является крупнейшим разовым повышением с 1994 года. В то время ФРС смогла скоординировать мягкую посадку экономики и избежать рецессии, подняв ставку по федеральным фондам выше уровня инфляции. В 1994 году повышение было произведено с базовой ставки в 4,75% и было попыткой снизить инфляцию на уровень 2,6%, в результате чего реальные ставки превысили 2,5%. Однако сейчас реальные ставки отрицательные на уровне 7%, а инфляция превышает 8,5%. Даже при агрессивном повышении реальные процентные ставки, скорее всего, останутся отрицательными в следующем году. Быстрый рост ставок, как правило, предшествует рецессии, и, если инфляция сохранит свою динамику, подобные повышения в июле и сентябре предрешены, что увеличивает риск экономического спада.
Продажи тяжёлых грузовиков в США сейчас сокращаются. Благодаря повышенному спросу на товары в 2021 году наблюдалось значительное восстановление продаж после пандемии. Однако в первом квартале 2022 года рынок продаж тяжёлых грузовиков в Северной Америке сократился на 7,5% в годовом исчислении с 54 222 до 50 132 единиц, а заказы упали на 46%. На высокоэффективные автокатализаторы приходится 30% общего спроса на автомобильную платину в США в объёме 125 тыс. унций (включая автобусы) и около 4% мирового спроса на автомобильную платину.
Экономика США замедляется, возможна рецессия. Снижение продаж грузовых автомобилей является опережающим индикатором спада в экономических циклах, о чём свидетельствует индекс деловой активности в производственном секторе (PMI). Показатель производственной активности упал до 55,4 в апреле, по-прежнему демонстрируя хорошее здоровье и рост в секторе, но вероятно его дальнейшее снижение. Снижение PMI не гарантирует рецессии, как это было продемонстрировано, когда он упал ниже 50 в 2012 и 2016 годах.
Однако, как всегда, после осознания приходится мириться с действительностью. Я в этом материале не буду обсуждать #золото или #серебро. Посмотрим на рынки и прогнозы относительно металлов платиновой группы (#PGM) - #палладий и #платина - в текущей парадигме, в том числе на то, что изменилось в их понимании со времени моего обзора от 9 июня « Почему подросли цены на платину?». Да, платина вновь упала ниже $ 1000 за унцию. Палладий также существенно снизился.
Как отмечают аналитики Heraeus Metals Germany GmbH & Co совместно с SFA (Oxford), всемирно известной консалтинговой компанией и авторитетом в области PGMs, реальная доходность в США остаётся глубоко отрицательной, несмотря на агрессивное ужесточение политики ФРС. После майского заседания FOMC Джером Пауэлл выразил предпочтение повышению ставок на 50 б.п. на июньском заседании. Тем не менее, после неожиданно высоких данных по инфляции в США за май, рынки начали прогнозировать рост на 75 б.п., что и подтвердилось в июне.
Повышение ставок по федеральным фондам на 75 б.п. является крупнейшим разовым повышением с 1994 года. В то время ФРС смогла скоординировать мягкую посадку экономики и избежать рецессии, подняв ставку по федеральным фондам выше уровня инфляции. В 1994 году повышение было произведено с базовой ставки в 4,75% и было попыткой снизить инфляцию на уровень 2,6%, в результате чего реальные ставки превысили 2,5%. Однако сейчас реальные ставки отрицательные на уровне 7%, а инфляция превышает 8,5%. Даже при агрессивном повышении реальные процентные ставки, скорее всего, останутся отрицательными в следующем году. Быстрый рост ставок, как правило, предшествует рецессии, и, если инфляция сохранит свою динамику, подобные повышения в июле и сентябре предрешены, что увеличивает риск экономического спада.
Продажи тяжёлых грузовиков в США сейчас сокращаются. Благодаря повышенному спросу на товары в 2021 году наблюдалось значительное восстановление продаж после пандемии. Однако в первом квартале 2022 года рынок продаж тяжёлых грузовиков в Северной Америке сократился на 7,5% в годовом исчислении с 54 222 до 50 132 единиц, а заказы упали на 46%. На высокоэффективные автокатализаторы приходится 30% общего спроса на автомобильную платину в США в объёме 125 тыс. унций (включая автобусы) и около 4% мирового спроса на автомобильную платину.
Экономика США замедляется, возможна рецессия. Снижение продаж грузовых автомобилей является опережающим индикатором спада в экономических циклах, о чём свидетельствует индекс деловой активности в производственном секторе (PMI). Показатель производственной активности упал до 55,4 в апреле, по-прежнему демонстрируя хорошее здоровье и рост в секторе, но вероятно его дальнейшее снижение. Снижение PMI не гарантирует рецессии, как это было продемонстрировано, когда он упал ниже 50 в 2012 и 2016 годах.