Мои последние посты на форуме "Что с золотом" на тему ETFs и фьючерсов
11 Сентября
Из сегодняшнего обзора Adam Hamilton: Big Gold-ETF Buying Missing In Action
Прецеденты текущего бычьего рынка золота показывают, что когда-то сильный дифференцированный сигнал покупки акций золота в #ETFs, как правило, предвещает грядущие дифференциальные продажи. Трейдеры, которые жадно бросаются в золото в ETFs по относительно высоким ценам, когда эйфория разрастается в конце крупных подъёмов цены золота, быстро несут серьёзные убытки, когда #золото впоследствии корректируется. Эти слабые руки лихорадочно сбрасывают свои золотые ETF-акции, усиливая распродажи золота.
Высокий дифференцированный спрос на акции золотых ETFs в подавляющем большинстве случаев привёл к трём крупнейшим подъёмам на этом бычьем рынке и способствовал четвёртому. Последовательно мы увидели, как большие объединённые запасы в GLD и IAU вырастают на 52,1% или 409,3 тонны, 6,3% или 65,6 тонны, 30,4% или 314,2 тонны и 35,3% или 460,5 тонны! (Cм. график в статье).
Однако золото не станет вновь существенно расти до тех пор, пока американские биржевые трейдеры не возобновят покупку золотых ETF-акций намного быстрее, чем покупается само золото.
<...>
Суть в том, что крупные покупатели золота в ETFs, которые катапультировали этот металл вверх в начале августа, с тех пор пропали без вести. Авуары основных золотых ETFs застопорились, что объясняет снижение темпов роста золота. В условиях, когда на мировом рынке золота всё больше доминируют GLD и IAU, золото не может расти без того, чтобы американские биржевые трейдеры не переводили крупный капитал в золото через эти каналы. Но их покупки прекратились.
Этот прецедент бычьего рынка золота показывает, что дифференциальная продажа акций золота в ETFs обычно следует вскоре после того, как крупные и быстрые накопления активов исчерпают себя. Эти риски усугубляются после недавнего параболического подъёма золота из-за молодых трейдеров, которые сильно повлияли на него. Их образ действий - погоня за восходящим импульсом, и если это не удаётся, они быстро сбрасывают сделки. И им всё ещё может потребоваться выйти из своих безумно приобретённых акций золотых ETFs.
Вчера
Сейчас все аналитики рынка золота нетерпеливо ждут итогов заседания FOMC ФРС в среду, 16 сентября. В связи с этим посмотрим на итоги прошлой недели. Инвесторы в ETFs добавили пять тонн золота в свои активы за неделю до 11 сентября.
Хотя это и чистый приток инвестиций четвёртую неделю подряд, он все эти недели был значительно ниже пиков начала августа. В обзоре Adam Hamilton, как я считаю, верно отмечено: "Суть в том, что крупные покупатели золота в ETFs, которые катапультировали этот металл вверх в начале августа, с тех пор пропали без вести. Авуары основных золотых ETFs застопорились, что объясняет снижение темпов роста золота".
По данным CFTC за неделю до 8 сентября спекулятивное сообщество увеличило нетто лонги в золоте на COMEX на эквивалент 18 тонн. Однако интерес спекулянтов к покупкам золота на COMEX за последние две недели увеличился незначительно, нетто лонги спекулянтов сохранились на уровне 42% от открытого интереса.
Поэтому будет интересно посмотреть, как отреагируют инвесторы и спекулянты на решения ФРС 16 сентября по процентным ставкам, экономические прогнозы FOMC, заявления и комментарии её членов и пресс-конференцию Джерома Пауэлла.
Сегодня
В отличие от инвесторов в ETFs золота, которые добавили пять тонн золота в свои активы за неделю до 11 сентября, о чём я писал вчера, инвесторы в #серебро в ETFs сократили на 414 тонн свои запасы металла в фондах за неделю до 11 сентября, что было самым большим недельным сокращением (в тоннах) с 2009 года.
По данным CFTC за неделю до 8 сентября спекулятивное сообщество оставило нетто лонги в серебре на COMEX практически без изменений.
Поэтому повторяю: будет интересно посмотреть, как отреагируют инвесторы и спекулянты на решения ФРС завтра, 16 сентября, по процентным ставкам, экономические прогнозы FOMC, заявления и комментарии её членов и пресс-конференцию Джерома Пауэлла.
P.S. Смотрите также:
Открытие Брокер: Еженедельный обзор рынков драгоценных металлов (7 - 13 сентября 2020 года).
Вестник Золотопромышленника: Добычей золота в России рулит сегодня бычий тренд
О коронавирусе и долгожданных сделках M&A, о русском медведе в прогнозах цен и производстве золота рассказал в интервью Вестнику Золотопромышленника председатель Союза золотопромышленников России Сергей Кашуба.
P.P.S. 09 Сентября
Хочу добавить цитаты из интересного обзора от биржевого фонда, отслеживающего акции золотодобывающих компаний, VanEck International Investors Gold Fund.
Я уже давно говорю, что кроме оценки операционных (Total cash costs, TCC) и общих (All-in sustaining costs, AISC) затрат на производство одной унции золота, следует также оценивать полные затраты (All-in costs, AIC), в которые включаются затраты компаний на разведку и освоение новых месторождений. Именно поэтому все последние годы говорил, что уровень цены на золото $ 1200 является критически важным для золотодобывающих компаний и поэтому также фундаментальным, "железным" уровнем поддержки для цены на золото. Ну а мнения экспертов VanEck читайте далее:
При определении финансовой отдачи и принятии решений о строительстве золотых проектов компании использовали базовую цену или самую низкую цену, на которую могло бы упасть золото, чтобы гарантировать процветание проектов в течение всего цикла. До недавнего роста цен на золото, эти цены в течение многих лет колебались в пределах от $ 1100 до $ 1300 за унцию. В результате компании тратили деньги на реализацию своих проектных моделей при ценах около $ 1200 за унцию. Если проект не мог приносить двузначной прибыли выше цены $ 1200 за унцию, он не был реализован.
Мы часто говорили о новой финансовой и операционной дисциплине в отрасли, которую мы не видели в прошлых циклах. Мы также много раз говорили, что когда универсальные инвесторы взглянут на этот сектор, им понравится то, что они видят. Новая доля Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) (Баффета) в Barrick подтверждает это. Barrick и многие другие компании, в которые мы инвестируем, имеют полное намерение поддерживать свою дисциплину, контролируя расходы, контролируя долг и используя $ 1200 за унцию в качестве ориентира для оценки капитальных проектов. Однако недавний рост цен заставил некоторые компании снизить свои стандарты.
При более высоких ценах на золото мы увидим строительство золотых приисков более низкого качества. Это месторождения, которые не были бы рентабельны при более низких ценах, потому что у них были бы высокие эксплуатационные расходы и/или высокие капитальные затраты из-за низких содержаний и/или проблем с добычей. Примером этого является IAMGOLD (проект Cote Lake, месторождение низкосортного золота объёмом 6,6 млн унций в Онтарио, Канада, строительство которого, по оценкам IAMGOLD, обойдётся в $ 1,3 млрд).
В январе 2019 года компания объявила о своём решении не продолжать строительство в ожидании улучшения рыночной конъюнктуры. Затем 21 июля 2020 года IAMGOLD объявила, что продолжит строительство, повысив предполагаемую цену на золото с $ 1250 до $ 1350, чтобы оправдать своё решение.
Несколько других компаний также повысили свои прогнозные цены на проекты до $ 1541 за унцию. Эти компании обычно сталкиваются с выбором между падением производства или сохранением производства за счёт дорогостоящих приобретений или низкокачественных проектов. Для них разработка некачественных проектов в рамках их портфеля - лучший путь вперёд.
Мы прогнозируем, что цена на золото может превысить $ 3000 за унцию, и если всё пойдёт как мы предполагаем, все компании выиграют. Однако было бы безрассудно строить шахты и рисковать компанией, основываясь на таких прогнозах. Если всё пойдёт по плану, на строительство шахт и окупаемость инвестиций уйдёт до семи лет. В последнем золотом цикле цена на золото превысила $ 1921 за унцию, а затем нижняя цена была - $ 1050, что намного ниже, чем ожидало большинство. Сейчас золото снова находится в районе $ 2000.
Все знают, что будет ещё один медвежий рынок, но никто не может знать, наступит ли он через год или через десятилетие. Если это произойдёт раньше, чем мы ожидаем, проекты, предполагающие более высокие цены, могут потерпеть неудачу.
Сейчас отрасль начинает делиться между компаниями, выплачивающими дивиденды, с высококачественными и дешёвыми рудниками, и компаниями с менее качественными проектами и более высокими рисками. Пока не будет подтверждения, что более высокие цены на золото сохранятся, в этом цикле слишком рано спекулировать на компаниях, которые не поддерживают дисциплину и выводы, извлечённые из ошибок последнего цикла.
Из сегодняшнего обзора Adam Hamilton: Big Gold-ETF Buying Missing In Action
Прецеденты текущего бычьего рынка золота показывают, что когда-то сильный дифференцированный сигнал покупки акций золота в #ETFs, как правило, предвещает грядущие дифференциальные продажи. Трейдеры, которые жадно бросаются в золото в ETFs по относительно высоким ценам, когда эйфория разрастается в конце крупных подъёмов цены золота, быстро несут серьёзные убытки, когда #золото впоследствии корректируется. Эти слабые руки лихорадочно сбрасывают свои золотые ETF-акции, усиливая распродажи золота.
Высокий дифференцированный спрос на акции золотых ETFs в подавляющем большинстве случаев привёл к трём крупнейшим подъёмам на этом бычьем рынке и способствовал четвёртому. Последовательно мы увидели, как большие объединённые запасы в GLD и IAU вырастают на 52,1% или 409,3 тонны, 6,3% или 65,6 тонны, 30,4% или 314,2 тонны и 35,3% или 460,5 тонны! (Cм. график в статье).
Однако золото не станет вновь существенно расти до тех пор, пока американские биржевые трейдеры не возобновят покупку золотых ETF-акций намного быстрее, чем покупается само золото.
<...>
Суть в том, что крупные покупатели золота в ETFs, которые катапультировали этот металл вверх в начале августа, с тех пор пропали без вести. Авуары основных золотых ETFs застопорились, что объясняет снижение темпов роста золота. В условиях, когда на мировом рынке золота всё больше доминируют GLD и IAU, золото не может расти без того, чтобы американские биржевые трейдеры не переводили крупный капитал в золото через эти каналы. Но их покупки прекратились.
Этот прецедент бычьего рынка золота показывает, что дифференциальная продажа акций золота в ETFs обычно следует вскоре после того, как крупные и быстрые накопления активов исчерпают себя. Эти риски усугубляются после недавнего параболического подъёма золота из-за молодых трейдеров, которые сильно повлияли на него. Их образ действий - погоня за восходящим импульсом, и если это не удаётся, они быстро сбрасывают сделки. И им всё ещё может потребоваться выйти из своих безумно приобретённых акций золотых ETFs.
Вчера
Сейчас все аналитики рынка золота нетерпеливо ждут итогов заседания FOMC ФРС в среду, 16 сентября. В связи с этим посмотрим на итоги прошлой недели. Инвесторы в ETFs добавили пять тонн золота в свои активы за неделю до 11 сентября.
Хотя это и чистый приток инвестиций четвёртую неделю подряд, он все эти недели был значительно ниже пиков начала августа. В обзоре Adam Hamilton, как я считаю, верно отмечено: "Суть в том, что крупные покупатели золота в ETFs, которые катапультировали этот металл вверх в начале августа, с тех пор пропали без вести. Авуары основных золотых ETFs застопорились, что объясняет снижение темпов роста золота".
По данным CFTC за неделю до 8 сентября спекулятивное сообщество увеличило нетто лонги в золоте на COMEX на эквивалент 18 тонн. Однако интерес спекулянтов к покупкам золота на COMEX за последние две недели увеличился незначительно, нетто лонги спекулянтов сохранились на уровне 42% от открытого интереса.
Поэтому будет интересно посмотреть, как отреагируют инвесторы и спекулянты на решения ФРС 16 сентября по процентным ставкам, экономические прогнозы FOMC, заявления и комментарии её членов и пресс-конференцию Джерома Пауэлла.
Сегодня
В отличие от инвесторов в ETFs золота, которые добавили пять тонн золота в свои активы за неделю до 11 сентября, о чём я писал вчера, инвесторы в #серебро в ETFs сократили на 414 тонн свои запасы металла в фондах за неделю до 11 сентября, что было самым большим недельным сокращением (в тоннах) с 2009 года.
По данным CFTC за неделю до 8 сентября спекулятивное сообщество оставило нетто лонги в серебре на COMEX практически без изменений.
Поэтому повторяю: будет интересно посмотреть, как отреагируют инвесторы и спекулянты на решения ФРС завтра, 16 сентября, по процентным ставкам, экономические прогнозы FOMC, заявления и комментарии её членов и пресс-конференцию Джерома Пауэлла.
P.S. Смотрите также:
Открытие Брокер: Еженедельный обзор рынков драгоценных металлов (7 - 13 сентября 2020 года).
Вестник Золотопромышленника: Добычей золота в России рулит сегодня бычий тренд
О коронавирусе и долгожданных сделках M&A, о русском медведе в прогнозах цен и производстве золота рассказал в интервью Вестнику Золотопромышленника председатель Союза золотопромышленников России Сергей Кашуба.
P.P.S. 09 Сентября
Хочу добавить цитаты из интересного обзора от биржевого фонда, отслеживающего акции золотодобывающих компаний, VanEck International Investors Gold Fund.
Я уже давно говорю, что кроме оценки операционных (Total cash costs, TCC) и общих (All-in sustaining costs, AISC) затрат на производство одной унции золота, следует также оценивать полные затраты (All-in costs, AIC), в которые включаются затраты компаний на разведку и освоение новых месторождений. Именно поэтому все последние годы говорил, что уровень цены на золото $ 1200 является критически важным для золотодобывающих компаний и поэтому также фундаментальным, "железным" уровнем поддержки для цены на золото. Ну а мнения экспертов VanEck читайте далее:
При определении финансовой отдачи и принятии решений о строительстве золотых проектов компании использовали базовую цену или самую низкую цену, на которую могло бы упасть золото, чтобы гарантировать процветание проектов в течение всего цикла. До недавнего роста цен на золото, эти цены в течение многих лет колебались в пределах от $ 1100 до $ 1300 за унцию. В результате компании тратили деньги на реализацию своих проектных моделей при ценах около $ 1200 за унцию. Если проект не мог приносить двузначной прибыли выше цены $ 1200 за унцию, он не был реализован.
Мы часто говорили о новой финансовой и операционной дисциплине в отрасли, которую мы не видели в прошлых циклах. Мы также много раз говорили, что когда универсальные инвесторы взглянут на этот сектор, им понравится то, что они видят. Новая доля Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) (Баффета) в Barrick подтверждает это. Barrick и многие другие компании, в которые мы инвестируем, имеют полное намерение поддерживать свою дисциплину, контролируя расходы, контролируя долг и используя $ 1200 за унцию в качестве ориентира для оценки капитальных проектов. Однако недавний рост цен заставил некоторые компании снизить свои стандарты.
При более высоких ценах на золото мы увидим строительство золотых приисков более низкого качества. Это месторождения, которые не были бы рентабельны при более низких ценах, потому что у них были бы высокие эксплуатационные расходы и/или высокие капитальные затраты из-за низких содержаний и/или проблем с добычей. Примером этого является IAMGOLD (проект Cote Lake, месторождение низкосортного золота объёмом 6,6 млн унций в Онтарио, Канада, строительство которого, по оценкам IAMGOLD, обойдётся в $ 1,3 млрд).
В январе 2019 года компания объявила о своём решении не продолжать строительство в ожидании улучшения рыночной конъюнктуры. Затем 21 июля 2020 года IAMGOLD объявила, что продолжит строительство, повысив предполагаемую цену на золото с $ 1250 до $ 1350, чтобы оправдать своё решение.
Несколько других компаний также повысили свои прогнозные цены на проекты до $ 1541 за унцию. Эти компании обычно сталкиваются с выбором между падением производства или сохранением производства за счёт дорогостоящих приобретений или низкокачественных проектов. Для них разработка некачественных проектов в рамках их портфеля - лучший путь вперёд.
Мы прогнозируем, что цена на золото может превысить $ 3000 за унцию, и если всё пойдёт как мы предполагаем, все компании выиграют. Однако было бы безрассудно строить шахты и рисковать компанией, основываясь на таких прогнозах. Если всё пойдёт по плану, на строительство шахт и окупаемость инвестиций уйдёт до семи лет. В последнем золотом цикле цена на золото превысила $ 1921 за унцию, а затем нижняя цена была - $ 1050, что намного ниже, чем ожидало большинство. Сейчас золото снова находится в районе $ 2000.
Все знают, что будет ещё один медвежий рынок, но никто не может знать, наступит ли он через год или через десятилетие. Если это произойдёт раньше, чем мы ожидаем, проекты, предполагающие более высокие цены, могут потерпеть неудачу.
Сейчас отрасль начинает делиться между компаниями, выплачивающими дивиденды, с высококачественными и дешёвыми рудниками, и компаниями с менее качественными проектами и более высокими рисками. Пока не будет подтверждения, что более высокие цены на золото сохранятся, в этом цикле слишком рано спекулировать на компаниях, которые не поддерживают дисциплину и выводы, извлечённые из ошибок последнего цикла.