Если на клетке слона написано буйвол, верь глазам своим. Верь, падла. ISDA
Несмотря на то, что по греческому долгу "инвесторы" огребут значительные потери, до половины начальной стоимости холдингов или больше, "кредитного события" как бы не было. Расходитесь, смерды, не толпитесь. Ибо так повелела великая и ужасная ISDA. Всемирная Повелительница Деривативов. События, которое явится спусковым крючком для выплат по деривативам, официально не произошло. И та "страховка" холдингов в виде дефолтных свапов, что приобреталась у банков - а не у страховщиков - потому что дешевле, оказалась не страховкой, а сплошным наипаловом.
К каким же последствиям это может привести? Краткосрочно, несомненно, к сохранению деривативной пирамиды и к избежанию цепи банкротств. А также к коллизии в умах реальных управляющих портфелями, тех же пенсионных фондов. То есть "надежный и отратированный" актив будет в реальности и вопреки теории оценен гораздо дешевле, чем тот же долг РФ, официально по степени надежности находящийся ниже. Среднесрочно это приведет к возвращению независимого анализа в оценке активов, и к надежде на возвращение здравого смысла в экономике. Стратегии хеджирования тоже поменяются. Не сразу, но обязательно поменяются. Проценты по гос. долгу тоже обязательно вырастут, в соответствии с реальным экономическим риском. Не сразу, но вырастут. И сильно. КУЕ не поможет. У Штатов будут по этой причине большие проблемы, момент Минского в кубе, если кто читал, что это такое.
Мы все вернемся к истокам и начнем перечитывать Адама Смита. Деривативы останутся, но будут другими. Это произойдет вместе с изменением системы оценки капитала. Она должна поменяться. Это будет происходить достаточно болезненно. Вместо быстрой и легкой смерти они выбрали медленную и мучительную. Дыры в капитале банков станут еще больше, он станет еще менее ликвидным, но пока будет прикрываться принципами "оценки по модели". Призрак будет еще более призрачным.
А вот текст от Министерства Правды
LONDON, March 1, 2012 - In light of today’s EMEA Determinations Committee (EMEA DC) unanimous decisions in respect of the two potential Credit Event questions relating to the Hellenic Republic (DC Issue 2012022401 and DC issue 2012022901), the EMEA DC has agreed to publish the following statement:
The first submitted question (DC Issue 2012022401) asked whether the holders of Greek law bonds had been subordinated to the ECB and certain NCBs whose bonds were acquired by the Hellenic Republic prior to the implementation of new Greek legislation such that such subordination constitutes a Restructuring Credit Event. (The full text of the question is available here http://www.isda.org/dc/view.asp?issuenum=2012022401.)
The EMEA DC unanimously determined that the specific fact pattern referred to in the first submitted question does not satisfy either limb of the definition of Subordination as set out in the ISDA 2003 Credit Derivatives Definitions (the 2003 Definitions) and therefore a Restructuring Credit Event has not occurred under Section 4.7(a) of the 2003 Definitions.
The second submitted question (DC Issue 2012022901) asked whether there had been any agreement between the Hellenic Republic and the holders of private Greek debt which constitutes a Restructuring Credit Event. (The full text of the question is available here http://www.isda.org/dc/view.asp?issuenum=2012022901.)
The EMEA DC determined that it had not received any evidence of an agreement which meets the requirements of Section 4.7(a) of the 2003 Definitions and therefore based on the facts available to it, the EMEA DC unanimously determined that a Restructuring Credit Event has not occurred under Section 4.7(a) of the 2003 Definitions.
The EMEA DC noted, however, that the situation in the Hellenic Republic is still evolving and today’s EMEA DC decisions do not affect the right or ability of market participants to submit further questions to the EMEA DC relating to the Hellenic Republic nor is it an expression of the EMEA DC’s view as to whether a Credit Event could occur at a later date, in each case, as further facts come to light.
К каким же последствиям это может привести? Краткосрочно, несомненно, к сохранению деривативной пирамиды и к избежанию цепи банкротств. А также к коллизии в умах реальных управляющих портфелями, тех же пенсионных фондов. То есть "надежный и отратированный" актив будет в реальности и вопреки теории оценен гораздо дешевле, чем тот же долг РФ, официально по степени надежности находящийся ниже. Среднесрочно это приведет к возвращению независимого анализа в оценке активов, и к надежде на возвращение здравого смысла в экономике. Стратегии хеджирования тоже поменяются. Не сразу, но обязательно поменяются. Проценты по гос. долгу тоже обязательно вырастут, в соответствии с реальным экономическим риском. Не сразу, но вырастут. И сильно. КУЕ не поможет. У Штатов будут по этой причине большие проблемы, момент Минского в кубе, если кто читал, что это такое.
Мы все вернемся к истокам и начнем перечитывать Адама Смита. Деривативы останутся, но будут другими. Это произойдет вместе с изменением системы оценки капитала. Она должна поменяться. Это будет происходить достаточно болезненно. Вместо быстрой и легкой смерти они выбрали медленную и мучительную. Дыры в капитале банков станут еще больше, он станет еще менее ликвидным, но пока будет прикрываться принципами "оценки по модели". Призрак будет еще более призрачным.
А вот текст от Министерства Правды
LONDON, March 1, 2012 - In light of today’s EMEA Determinations Committee (EMEA DC) unanimous decisions in respect of the two potential Credit Event questions relating to the Hellenic Republic (DC Issue 2012022401 and DC issue 2012022901), the EMEA DC has agreed to publish the following statement:
The first submitted question (DC Issue 2012022401) asked whether the holders of Greek law bonds had been subordinated to the ECB and certain NCBs whose bonds were acquired by the Hellenic Republic prior to the implementation of new Greek legislation such that such subordination constitutes a Restructuring Credit Event. (The full text of the question is available here http://www.isda.org/dc/view.asp?issuenum=2012022401.)
The EMEA DC unanimously determined that the specific fact pattern referred to in the first submitted question does not satisfy either limb of the definition of Subordination as set out in the ISDA 2003 Credit Derivatives Definitions (the 2003 Definitions) and therefore a Restructuring Credit Event has not occurred under Section 4.7(a) of the 2003 Definitions.
The second submitted question (DC Issue 2012022901) asked whether there had been any agreement between the Hellenic Republic and the holders of private Greek debt which constitutes a Restructuring Credit Event. (The full text of the question is available here http://www.isda.org/dc/view.asp?issuenum=2012022901.)
The EMEA DC determined that it had not received any evidence of an agreement which meets the requirements of Section 4.7(a) of the 2003 Definitions and therefore based on the facts available to it, the EMEA DC unanimously determined that a Restructuring Credit Event has not occurred under Section 4.7(a) of the 2003 Definitions.
The EMEA DC noted, however, that the situation in the Hellenic Republic is still evolving and today’s EMEA DC decisions do not affect the right or ability of market participants to submit further questions to the EMEA DC relating to the Hellenic Republic nor is it an expression of the EMEA DC’s view as to whether a Credit Event could occur at a later date, in each case, as further facts come to light.