Какая зависимость США от иностранного капитала?
В США за последние 75 лет было два периода плотной интеграции в международный капитал:
• С 1кв1970 по 1кв1973, когда доля нерезидентов во всех долларовых облигациях США выросла с 4 до 10% на фоне отмены золотого стандарта в 1971 и первой волны глобализации финансовых рынков.
• С 4кв94 по 4кв97 доля нерезидентов в долларовых облигациях выросла с 10.6 до 15.8%.
• С 1кв00 по 2кв08 (буквально за месяц до начала финансового кризиса), на этот раз доля нерезидентов выросла 14.7 до 26.2% на фоне активной фазы торговой, экономической и финансовой глобализации.
Практически сразу после распада СССР началась глобализация и либерализация финансовых рынков с упрощением для нерезидентов доступа к американским финансовым инструментам. Это сопровождалось ростом трансграничных инвестиций и увеличением международной торговли, где в свою очередь США фондировали мировую экономику, подвязывая на долларовые кредиты.
С 2008 агрессивная международная экспансия сломалась и одновременно перестал расти глобальный внешний долг, но и существенного снижения не наблюдается. В конце 2023 доля нерезидентов в долларовых облигациях составляет 25% - столько же, как и в 2007.
Максимум концентрации нерезидентов в американских ценных бумагах был отмечен в 4кв17 - 28.1%, но с 2018 США начали вести изоляционистскую и агрессивную политику на международной арене с эскалацией экономической войны с Китаем, что в свою очередь подорвало потоки нефтеэкспортеров в США.
США сейчас в наибольшей степени концентрируют капитал ключевых союзников, но сжатие профицита счета текущих операций ключевых союзников и более масштабные размещения ценных бумаг (особенно трежерис) снизили концентрацию нерезидентов с 2018 по 2023, где основная фаза снижения была с 2018 по 2021.
Основные изменения в трежерис - на пике во 2кв08 доля нерезов была 57.4%, а сейчас лишь 33% (минимум с 1997), но присутствует тенденция увеличения присутствия нерезидентов в корпоративных облигациях, а MBS неактивны с 2008-2010.
Spydell_finance