НДС-облигации
Данная тема пробудила достаточно значительный интерес, в том числе и у меня. Плюс довелось достаточно близко столкнуться с этой темой. Во-первых, идея неплохая. Государство не может выполнить свои обязательства и фактически реструктуризирует свою задолженность, при этом формируется рынок данных ценных бумаг со значительным числом участников, что позволяет предприятиям со значительными проблемами с ликвидностью тут же реализовать облигации. Естественно, подвох должен был быть, и он есть - в купонной ставке. Купонная годовая доходность 5.5% в гривне - это конечно смешно, пусть даже для государственных ценных бумаг. На данный момент рынок требует 15-16%, и для того, чтобы обеспечить инвесторам такую доходность, предприятия вынуждены продавать облигации с дисконтом порядка 19-20%. Это текущий убыток предприятий, с которым они вынужденны мириться. Стоит ли? Зависит от двух факторов: 1) какова ROA предприятия - если она выше 5.5%, продаем облигации, если нет - держим. Второй фактор - если предприятие не соглашается на возмещение НДС-задолженности облигацями, возместит ли их, и когда, государство? В таком случае нужно дисконтировать будущее возмещение по ставке опять же ROA и выбирать более выгодный вариант. Как инвестор же, я б купил эти облигации с дисконтом 19-20%, учитывая текущую избыточность ликвидности на рынке, падение процентных ставок и т.д.