Оптимизм от МВФ
На днях осилил апрельский World Economic Outlook от МВФ. В принципе, я не пытаюсь следить за всеми ежедневными экономическими новостями/истериками, во-первых, времени жалко, а во-вторых, и вредно это, за этими всеми «сипи снизился на 1.5% на фоне беспокойства о Италии» (хотя еще вчера индексы росли на том же фоне) начинает теряться и размазываться суть происходящего. А вот обзоры МВФ стараюсь не пропускать, дабы понимать общую динамику процессов в мировой экономике. Очередной обзор удивил своим оптимизмом. Фразы …global prospect improving…, … underlying conditions are supportive for recovery… , американская экономика на грани подъема и будет одним из драйверов роста мировой экономики в будущем, emerging markets собираются увеличить темпы своего роста (6% в среднем на протяжении 2013-2018), three-speed recovery.
Я бы не разделял этот оптимизм. Позитивные сдвиги на самом деле присутствуют (или, по крайней мере, обозначают себя, на фоне глобального quantitative easing конечно), например, я бы выделил рост профицита текущего счета в Еврозоне, значительно снизился дефицит в той же Италии, Испании, снизился профицит в Китае, т.е. торговые дисбалансы начинают выравниваться. Но говорить о каком-то подъеме с учетом существующих бюджетных дефицитов рано. Процесс выравнивания дефицитов будет долгим и болезненным, рисков предостаточно. И риски эти в основном, на мой взгляд, сосредоточены как раз в США, где primary budget deficit (дефицит без учета обслуживания госдолга) составил 6.4% в 2012 году (а есть еще бомба замедленного действия - underfunded pension plans, но это тема для отдельного изложения), и Японии (9.3%). При этом primary budget surplus в Италии составил 2.3% (по сравнению с 1.0% годом ранее). Что касается Китая, то процесс изменения структуры экономики в сторону увеличения потребления, с учетом всех политических факторов, не может быть простым и должен сопровождаться снижением темпов роста ВВП. Не верю я в то, что при данных условиях Китай будет продолжать расти со скоростью 8% в год. Да и не нужно это, гораздо интереснее следить за динамикой потребления в Китае, а также динамикой изменений его текущего счета, в то время как инвестиции (направляемые политикой партии) должны лишь сглаживать колебания ВВП (не допускать его значительной просадки, которая будет, в случае резкого сокращения инвестиций). Парадокс, ведь инвестиции - самая волатильная компонента в структуре ВВП, но не в китайском случае (когда инвестиции зависят прежде всего от доброй воли правящей партии).
Я бы не разделял этот оптимизм. Позитивные сдвиги на самом деле присутствуют (или, по крайней мере, обозначают себя, на фоне глобального quantitative easing конечно), например, я бы выделил рост профицита текущего счета в Еврозоне, значительно снизился дефицит в той же Италии, Испании, снизился профицит в Китае, т.е. торговые дисбалансы начинают выравниваться. Но говорить о каком-то подъеме с учетом существующих бюджетных дефицитов рано. Процесс выравнивания дефицитов будет долгим и болезненным, рисков предостаточно. И риски эти в основном, на мой взгляд, сосредоточены как раз в США, где primary budget deficit (дефицит без учета обслуживания госдолга) составил 6.4% в 2012 году (а есть еще бомба замедленного действия - underfunded pension plans, но это тема для отдельного изложения), и Японии (9.3%). При этом primary budget surplus в Италии составил 2.3% (по сравнению с 1.0% годом ранее). Что касается Китая, то процесс изменения структуры экономики в сторону увеличения потребления, с учетом всех политических факторов, не может быть простым и должен сопровождаться снижением темпов роста ВВП. Не верю я в то, что при данных условиях Китай будет продолжать расти со скоростью 8% в год. Да и не нужно это, гораздо интереснее следить за динамикой потребления в Китае, а также динамикой изменений его текущего счета, в то время как инвестиции (направляемые политикой партии) должны лишь сглаживать колебания ВВП (не допускать его значительной просадки, которая будет, в случае резкого сокращения инвестиций). Парадокс, ведь инвестиции - самая волатильная компонента в структуре ВВП, но не в китайском случае (когда инвестиции зависят прежде всего от доброй воли правящей партии).