Будущее российских акций связано с двумя событиями
Die Welt, Германия
Эдуард Штайнер (Eduard Steiner)
Вероятно, будет преувеличением говорить о 2018 годе как о решающем годе для российского рынка акций, если в первую очередь подумать о том, что экономика страны с 2014 года находится в нестабильной фазе. И тем не менее 2018 год мог бы стать таким годом.
Главную роль здесь будут играть два события: одно - возможный новый пакет санкций США, второе - создание правительства и разработка экономической политики после президентских выборов в России.
Что касается санкций, то настроения в России основательно изменились. Если в конце 2016 и начале 2017 года еще была надежда, что санкции вскоре будут отменены, то теперь вместо этой надежды появились опасения, что США могут еще больше ужесточить штрафные меры.
Новые санкции осложнят жизнь в России
Соответствующий закон о санкциях был одобрен в Вашингтоне 2 августа. До конца января 2018 года должны быть внесены уточняющие предложения. Существует также возможность того, что гражданам США будет запрещено покупать бумаги российского государственного займа.
Банк Америки в своем обзоре даже называет это главным риском 2018 года. Поскольку среди российских олигархов распространяется страх попасть в новый санкционный список, Кремль выдвигает для них заманчивое предложение перевести их активы, размещенные за границей, в Россию в виде бумаг надежного государственного займа.
Открытым остается не только вопрос о новых санкциях в 2018 году. Также неясными являются и последствия президентских выборов 18 марта. Состав следующего правительства должен дать первую подсказку о том, решится ли наконец президент Владимир Путин провести вечно откладываемые структурные реформы (пенсионная реформа, административная реформа, создание свободной правовой системы с усилением права собственности…). В конце концов он ведь все-таки выдвинул молодых либеральных технократов-экономистов, но в то же время осталась незатронутой дирижистская власть сторонников жесткой линии.
Инвесторам нужна ясность в вопросе о санкциях
Однако в геополитике не предвидится никаких признаков разрядки после того, как США официально назвали Россию и Китай главной угрозой для Америки. И в первом квартале российский рынок капитала может испытать трудности в связи с тем, что инвесторы из-за дальнейшего повышения учетной ставки в США и, вероятно, Англии заберут свои рискованные российские вклады, заявляет инвестиционная компания «Открытие Брокер».
Пока не появится ясность по санкциям и будущему правительству, инвесторы не особенно поспешно будут укреплять свои позиции на российском рынке акций. По данным инвестиционной компании «Атон», рынок вообще в первой половине года может испытать некоторое давление, прежде чем вернуться к росту во второй половине года.
Что касается роста самой экономики, то в 2018 году не следует ожидать никаких изменений по сравнению с 2017 годом. Правда страна приспособилась к относительно низким ценам на нефть и к санкциям, однако структурные проблемы не были решены.
Динамика роста остается слабой, Центральный Банк прогнозирует рост ВВП в 1,5 - 2%. В то же время инфляция находится на исторически низком уровне. И, согласно недавнему заявлению Центрального Банка, инфляционный риск тоже значительно снизился.
Эмиссионный банк привлекает денежную политику
После того как он в середине декабря неожиданно понизил учетную ставку на полпроцента до 7,75%, он пообещал в первой половине 2018 года сделать еще один возможный шаг с целью изменения учетной ставки. Для устранения большой нехватки инвестиций требуется осуществить обширный пакет мер.
Если посмотреть на российский рынок капитала 2017 года, то можно заметить, что жесткая денежная и бюджетная политика создала хорошую среду для займа, но не для акций. Фактическая котировка российского индекса акций РТС в пересчете на доллары составляет 1 149 пунктов и тем самым находится почти точно на уровне начала года, в то время как торговые индексы развивающихся стран MSCI EM в тот же период времени выросли на 30%.
Для инвесторов в 2018 году рост экономики будет менее существенным, чем рост прибыли предприятий, пишут аналитики компании Sberbank Investment Research (SIR): ожидаемое ослабление рубля и уменьшенное обслуживание долга значительно повлияют на рост прибыли предприятий даже несмотря на то, что цена на нефть снизилась с 66 до 50 долларов за баррель.
Ослабление рубля помогает экспортерам
Атон прогнозирует, что РТС до конца 2018 года может подняться до 1330 - 1400 пунктов. И SIR в своем консервативном сценарии (основанном на цене на нефть в 50 долларов за баррель) тоже видит его на уровне 1400 пунктов. К тому же российский рынок может предложить доход от дивидендов в 5%.
SIR, как и Открытие Брокер, на основе последующего ожидаемого ослабления рубля и позитивного тренда прибыли фирм отдает предпочтение экспортерам, особенно в нефтяном и газовом секторе. Прежде всего будут расти акции Лукойла, Газпром Нефти, «Новатэка» и Газпрома.
Именно второй по величине газовый концерн России, «Новатэк», 20% которого принадлежат французскому Total, наконец-то заставил говорить о себе, потому что вовремя начал экспорт газа своего предприятия по производству сжиженного газа и объявил о дальнейших планах расширения. «Новатэк» превратится в самого крупного российского экспортера сжиженного природного газа.
Интересные интернет-данные для акционеров
Из секторов и предприятий, деятельность которых сконцентрирована на внутреннем рынке, SIR считает перспективной торговлю недвижимостью (LSR Group), которая получила выгоду от снижения учетной ставки. Сюда же относится транспортный сектор (Aэрофлот, Global Ports) и медийный сектор (поисковик Yandex и Mail.ru Group), получившие доходы благодаря структурному росту. Атон, кроме того, рекомендует увеличить инвестиции в финансовый сектор и сектор цветных металлов. Небольшие производственные затраты концерна Русал дадут ему самый большой рост акций.
Наилучшие перспективы в финансовом секторе имеют по-прежнему лидер отрасли Сбербанк (высокие дивиденды) и энергичный частный банк TCS Group. У последнего Атон ожидает такой же сильный рост прибыли, как у Яндекса и лидирующей торговой сети X5. Им пошло на пользу оздоровление потребления, вызванное изменением учетной ставки.
Яндекс, ведущая после Google компания-поисковик в России, недавно вызвала к себе интерес тем, что вместе со Сбербанком начала создавать предприятие электронной торговли. И незадолго до этого американская компания по поиску, вызову и оплате такси Uber решила вместе с Яндексом завоевать российский рынок и рынок, прилегающий к нему. Совместное предприятие в 2019 году должно получить свое место на бирже.
Оригинал публикации: Die Zukunft russischer Aktien hängt an zwei Ereignissen