Как пенсионная реформа и низкая рождаемость создали предпосылки для скачка в российской экономике
Демографические показатели России делают ее больше похожей на европейские развитые нации
Источник
Рост экономически активных граждан благодаря пенсионной реформе на фоне низкой рождаемости позволяет рассчитывать на рост российской экономики на 2,5% уже по итогам 2020 года
Социологи и экономисты по всему миру не зря пристально анализируют демографические показатели: сколько детей будет рождено, сколько взрослых выйдет на работу, как будет эволюционировать модель семьи. Все это имеет определяющее влияние на траекторию развития разных стран и экономик.
Существует ли прямая зависимость между демографическими показателями и ВВП страны? Проанализировав в общей сложности 1586 значений различных макроэкономических показателей в максимально доступном количестве стран с 1960 года, мы выяснили, что демографическая ситуация в значительной степени определяет, какими будут объем сбережений в обществе и величина процентных ставок, а те, в свою очередь, являются факторами, влияющими на рост ВВП на душу населения. Проще говоря, если в семье больше трех детей, сбережения в ней минимальны или совсем отсутствуют. Капитал в таком обществе становится намного дороже труда, и неудивительно, что зачастую это заканчивается ростом популярности идей марксизма.
Небольшой исторический экскурс
В начале - середине XIX века имел место избыток трудовых ресурсов в сочетании с низкими сбережениями, что подразумевало высокий спрос на деньги, а потому доходность капитала - и доходы капиталистов - сильно превышала доходность труда. Популярность марксизма на Западе падала по мере снижения рождаемости, роста сбережений и снижения процентных ставок (в конце XIX века объема сбережений в Великобритании было достаточно, чтобы кредитовать весь остальной мир; сейчас на ее месте находится Китай). А вот в некоторых других частях света коммунизму удалось найти более благодатную почву - например, в России начала ХХ века или в Китае, когда там сложился соответствующий паттерн рождаемости и нормы сбережений. Новый виток роста популярности идей старого доброго марксизма и усиления государственного вмешательства в экономику может произойти в ближайшем будущем и в некоторых странах Африки южнее Сахары (например, в Эфиопии) - опять же с учетом их демографии.
Коэффициент участия рабочей силы и ВВП страны
Можно сколько угодно говорить о доступности финансовых услуг и мобильных банках, однако если в стране рождаемость (количество детей на одну женщину) больше 3, то соотношение банковских депозитов к ВВП, как предполагают наши наблюдения, не превысит 30%, нагрузка на пенсионную систему будет выше, бюджетная система будет «сводить концы с концами», не инвестируя, а реальные процентные ставки в стране будут зашкаливать (если только у такой страны нет профицита счета текущих операций).
При снижении числа детей на одну женщину эти ограничения ослабевают. При этом наш анализ показывает, что важным с точки зрения оценки потенциала роста экономики также является другой демографический показатель - соотношение населения трудоспособного возраста и вместе взятых детей и пенсионеров, так называемый «показатель демографической нагрузки». Чем меньше иждивенцев приходится на одного взрослого в стране, тем меньше эти взрослые «отвлечены» от рынка труда (для заботы о детях и старших родственниках), тем более эффективно используются трудовые ресурсы и тем выше потенциал роста экономики.
Мы установили, что наибольший скачок в темпах роста ВВП происходит, когда показатель демографической нагрузки улучшается с 1,2-1,4 до 1,4-1,6. Численность взрослого трудоспособного населения растет, возрастает объем сбережений, а это, в свою очередь, снижает стоимость финансирования.
Построив модель, мы сравнили реальные темпы роста экономик различных стран со средними показателями увеличения ВВП за счет прироста численности населения и увидели следующую тенденцию: наилучшую динамику среди развивающихся стран (без учета нефтяных держав) продемонстрировали с 2000 года Китай и Индия, а наихудшую примерно с 1980 года - крупнейшие государства Латинской Америки.
Потенциал роста в 2,5% для России
Демографические показатели России делают ее больше похожей на европейские развитые нации, чем на более молодые развивающиеся страны. Рождаемость в стране в последние годы была невысокой, а с повышением пенсионного возраста численность рабочего населения выросла.
Год
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
2055
2060
Коэффициент демографической нагрузки в России
2,0
1,8
1,7
1,8
1,8
1,7
1,5
1,4
1,4
По совокупности факторов Россия с показателем демографической нагрузки выше 1,6 на ближайшие 30 лет, несмотря на широко обсуждаемую проблему старения населения, выглядит совсем неплохо на фоне сопоставимых стран с формирующимися рынками. Ее потенциал может быть оценен в 2,5-3,0%. Однако в последние 5 лет страна демонстрировала прирост экономики ниже своего потенциала. Это, по нашему мнению, объясняется цикличными факторами, которые сдерживали рост - жесткой фискальной и денежно-кредитной политикой, внешними условиями, геополитическими обременениями.
По нашим оценкам, в 2020 году влияние внутренних факторов должно измениться на положительное, а внешних - оставаться относительно нейтральным. Предпосылки для этого уже заложены. За последние девять месяцев ключевая ставка Банка России была снижена на 1,75 процентного пункта, и мы ожидаем увидеть как минимум еще одно ее снижение в ближайшие месяцы на 25 базисных пунктов, до 5,75%. Со стороны бюджетной политики сдерживающий эффект от повышения НДС, действовавший в 2019 году, полностью нивелировался, запланированное увеличение госрасходов по нацпроектам начало поступать в реальную экономику, а правительство анонсировало дополнительные социальные стимулы.
С учетом этого мы ожидаем увидеть рост российской экономики на уровне 2,6% г/г и 2,5% в этом и следующем годах соответственно, что лучше прогнозов МВФ и других аналитиков (МВФ прогнозирует рост ВВП на уровне 1,9% г/г в 2020 году, консенсус-прогноз Bloomberg - 1,7%).
Автор: Софья Донец