"Биг-Мак" выгоднее покупать за доллары, чем за другие валюты (кроме иены)
В моем понимании эта статья не очень увязывается с предыдущей статьей. Прошу ваше мнение.
***
С 1986 года The Economist отслеживает цену Биг-Мака из McDonald’s по всему миру в качестве индикатора справедливой стоимости валют. Наш индекс показывает, что средняя цена гамбургера на внутреннем рынке выросла до $5,58 в июле, увеличившись более чем на 4% с января и на 8,3% по сравнению с годом ранее. Это самый высокий показатель американской макфляции, зафиксированный в нашем индексе с июля 2012 года.
Однако по сравнению с остальным миром американцам удалось легко отделаться. С января по июль цена на Биг Мак росла более чем в два раза быстрее в еврозоне и Великобритании и почти в четыре раза быстрее в Канаде. (см. диаграмму).
Согласно теории паритета покупательной способности, фундаментальная стоимость валюты отражает количество товаров и услуг, которые она может купить, включая гамбургеры. Если цена на "Биг Мак" повышается, то валюта может купить меньшее их количество. Поэтому ее справедливая стоимость снижается. Поскольку в Европе, Японии и Канаде цены на гамбургеры растут еще быстрее, чем в Америке, покупательная способность их валют падает быстрее, чем у доллара.
Это приведет к тому, что их справедливая стоимость приблизится к их рыночной стоимости. В январе справедливая стоимость евро, если судить по его покупательной способности гамбургеров, составляла 1,10 доллара. Это потому, что за 10 евро можно купить в Европе столько же Биг-Маков, сколько за 11 долларов можно купить в Америке. Но на валютных рынках 10 евро стоят всего 10,90 доллара. По этому показателю евро выглядел дешевым, а доллар - дорогим.
Это уже не так. Благодаря росту цен на Биг-Маки в Европе и небольшому падению курса доллара справедливая стоимость евро сейчас составляет 1,06 доллара, что меньше его рыночного обменного курса. Евро сейчас выглядит переоцененным по отношению к доллару впервые за два года.
Американская валюта по-прежнему дорогая по сравнению с британским фунтом и канадским долларом, но ее уже не так много. Фактически, евро, канадский доллар и фунт сейчас торгуются в пределах 5% от долларовой стоимости, предполагаемой индексом Биг-Мака. Доллар с самого начала выглядел слишком дорогим, поэтому ослабление обменного курса в Америке и более умеренная инфляция по сравнению с другими странами сблизили валютные пары и фундаментальные показатели.
Почему доллар поднялся так высоко? Объяснение может лежать в другой гипотезе валютного рынка: гипотезе «непокрытого процентного паритета». В нем говорится, что обменные курсы должны измениться, чтобы уравнять между странами доходы от покупки безопасных активов, таких как государственные облигации. Когда процентные ставки растут (а в прошлом году это произошло более резко в Америке, чем во многих богатых странах), валюта должна сначала подскочить, прежде чем постепенно ослабевать с течением времени. Инвесторы в облигации получают высокие проценты, но несут постепенную потерю капитала в валюте. Возможно, этот процесс сейчас реализуется.
Эта теория также помогает объяснить одну из самых больших ошибок индекса Биг-Мака в этом году: его прогноз о том, что за доллар следует покупать только 81 японскую иену. На самом деле он покупает 142. Это говорит о том, что иена невероятно дешева: она недооценена на 43% по отношению к доллару США. Разрыв, вероятно, сохранится до тех пор, пока Банк Японии не почувствует необходимость поднять процентные ставки ближе к американским.
Этот день, возможно, не так далек, как предполагают инвесторы. В прошлом месяце центральный банк неожиданно скорректировал свою денежно-кредитную политику. И даже Япония не застрахована от Макфляции. Биг Мак там стоит на 9,8% дороже, чем шесть месяцев назад.
ссылка