Eurodammerung. Отчего я оптимист.

[likh]

Я решил записать пару своих мыслей на тему евро кризиса по следам обсуждений в журнале kar-barabas. Взгляд работника меча и кинжала финансовых рынков (кстати, для тех, кто интересуется темой, блог kar-barabas, наверное, самый полезный из того, что есть на русском; начать можно отсюдаТак вот, как можно догадаться из названия, в развал еврозоны я не верю - мой личный "

Comments

[ext_430408]

Кругман также поднимает вопрос конкурентоспособности южных экономик, а у вас в пункте 3 об этом почти ничего нет, кроме фразы:

Германия с переменным успехом продолжит играть в "game of chicken" с южноевропейцами, раз за разом доводя кризис до достаточно острой фазы, вынуждая последних продолжать болезненные реформы. Я видел следующие оценки -- Италии и Испании для возобновления устойчивого роста нужна девальвация в 15-25%; понятно, что аналогичного эффекта можно добиться и дефляцией (что там потихоньку и происходит), но есть два вопроса

[likh]

да, здесь важный вопрос - о возможности внутренней девальвации. Мое мнение, что она возможна, хотя и болезненна. Об этом много пишет kar_barabas - у него каждый 3й пост на эту тему

[sleepingtoss]

На счёт войны два слова. Если она и начнётся, то начнётся на Ближнем Востоке. Помино очевидных политических причин (усиление исламизма и крах светских диктаторов; нарастание противостояния по линии сунниты-шииты), играет роль и демографический фактор: рост доли молодёжи в населении является важным условием для возникновения действительно кровопролитных конфликтов. Шанс, что демографически старые европейские страны ввяжутся по своей воле во что-то действительно кровавое, или начнут воевать друг с другом практически нулевой. Но если на Ближнем Востоке дела станут совсем плохи, европейцы могут оказаться втянутыми в конфликт помимо своей воли; в любом случае поток беженцев из региона и многочисленные диаспоры выходцев из стран региона, уже босновавшиеся в Европе, просто не дадут европейцам проигнорировать все эти катаклизмы.

[ext_430408]

Кругман, конечно, прав, что для многих - той же испании реальная девальвация была бы лучше, но этой опции просто нет. Ну или она крайне дорога.Послушайте, но дело (вроде бы) обстоит так, что девальвация - не 'лучше', а 'единственное лекарство

[likh]

да, 7 лет средний срок. Финансироваться под реальную ставку в 6% постоянно невозможно, конечно. Ну или очень сложно - можно только при условии очень сильного роста.

Но выжить они могут примерно след. образом (обсуждаем реальные варианты из того, что по-крайней мере теоретически можно сделать):

- режут госрасходы за неск. лет получают первичный профицит в 2% (для Италии вполне реально)
- номинальный рост ВВП - сначала 0-1%, после 3-4 лет, скажем 2% (1% рост, 1% инфляция). В Германии инфляция - 3%
- изначально рефинансируются на не очень длинные сроки (чтобы не фиксировать высокие ставки надолго), потом если развала ЕЗ не случится в теч. 1-2 лет + будут продолжаться подвижки в евроинтеграции, премия к Bunds упадет - скажем до 2.5%

Собственно все.

Это на пальцах, на самом деле есть много статей и планов где расчеты понаучней.

[pappadeux]

"Первичный профицит бюджета Италии в 2011 г составил 1,0% от ВВП"

"МВФ: к 2013 году первичный профицит бюджета Италии превысит 4% от ВВП."