Тревожные факты о японском долге
Тревожные факты о японском долге
02.06.2013
НЬЮ-ЙОРК (TheStreet) - Ниже приводятся некоторые цифры по японскому государственному долгу, составленные по данным министерства финансов Японии.
Общий долг: около 1 квадриллиона иен, из которых на 31 марта (конец 2012 финансового года) 821 триллиона находятся в облигациях. Для тех из нас кто не совсем понимает, что такое 1 квадриллион -это 1, а затем 15 нулей. Планируемый выпуск облигаций на 2013 финансовый год составляет 170 трлн иен. По разумным оценкам к концу финансового 2013 года общий долг составит 1,2 квадриллиона иен.
Всего обслуживание национального долга (выплаты процентов) составляют 22 триллиона иен или 24% от всех государственных доходов (90 трлн иен), по состоянию на 2012 финансовый год.
[Spoiler (click to open)]Учитывая, что средний срок погашения долга составляет около восьми лет, 1% увеличения доходности восьми-летних японских правительственных облигаций приводит к увеличению на 1,7 триллиона иен государственных расходов по обслуживанию долга и к потере 8% капитала ( или 80 триллионов) держателей облигаций, 69% которых - это японские банки, страховые компании и пенсионные фонды.
Доходность по восьмилетним облигациям увеличилась с недавнего минимума в 0,305% 4 апреля до 0,797% 28 мая, это означает потери в размере около 40 трлн иен для держателей облигаций за менее чем за два месяца.
Доходность восьмилетних, 15-летних и 30-летних облигаций с 1 января 2008 по настоящее время. График Бо Пэнга. Данные предоставлены Министерством финансов Японии
Увеличение доходности достаточно опасное, как вы можете видеть на графике. Обратите внимание, что увеличение сразу же после цунами в марте 2011 года даже не видно в волатильности графика.
Более важным является то, что быстрый рост происходит после того, как Банк Японии объявил о беспрецедентной компании качественного и количественного смягчения, в рамках Абеномики в том числе речь шла о покупках японским ЦБ государственных облигации на сумму более 80 триллионов йен.
Когда рынок не хочет помогать вам, несмотря на ваши очень громкие заявления льющиеся из каждого громкоговорителя в каждом уголке земного шара, вы должны быть обеспокоены.
Почему рынок не хочет помогать Банку Японии? Есть две возможные причины:
1. Инфляционные ожидания выше чем кажется - это было бы именно то, что хочет Банк Японии. К сожалению, как недавно показали исследования Goldman Sachs (через ZeroHedge), инфляционные ожидания остаются в основном низкими, на уровне менее 1% к 2016 году, это с учетом запланированного повышения налога на потребление в апреле 2014 года.
2. Рынок обеспокоен риском того, что Банк Японии теряет контроль над кривой доходности. Это бессмысленно на первый взгляд - они просто напечатают больше денег и скупят облигации. Но на самом деле есть предел того сколько Банк Японии может купить: рынок репо. Это совсем недавно произошло в США, когда банкам не хватило казначейских обязательств США для использования в качестве залога, так как ФРС скупил слишком много бумаг. Это серьезно нарушает проведение банковских операций и функционирование денежного рынка.
Если Банк Японии не удастся остановить всплеск доходности в ближайшее время, сильная обратная связь может ударить и вывести ситуацию из-под контроля: основные владельцы облигаций Японии: японские банки, страховые компании и пенсионные фонды, будут поражены тройным ударом:
1) массивными потерями в рыночной стоимости бумаг;
2) резким повышением резервных требований;
3) снижение размера залоговой базы.
Если/когда начнутся вынужденные продажи, это может вызвать цепную реакцию. Если иена начнет расти в то же время, это может означать только одно: репатриация японцами своих огромных зарубежных инвестиций для тушения пожара дома, как это произошло после землетрясения 2011 года. Это может стать таким явлением, что банкротство Lehman покажется мелочью.
Я не говорю, что это произойдет в ближайшее время. Системы с такой большой нелинейностью чрезвычайно трудно прогнозировать. Дело в том, что ситуация очень нестабильна и требует пристального внимания.
[Spoiler (click to open)]
Если вы находитесь на рынке в любом классе активов (но особенно в японских акциях) Вы должны быть готовы к любым самым драматичным падениям. Или, если вы готовы принять некоторую боль, потенциально в течение длительного времени, следуйте рисковым идеям Кайла Басса и шортите японские облигации, в обмен на потенциальное вознаграждение которое может стать крупнейшим в истории.
На момент публикации, Пэнг не имеет позиции по упомянутым ценным бумагам.
Похоже Япония слабейшее звено мировой капиталистической экономики и её крах может начаться оттуда.
02.06.2013
НЬЮ-ЙОРК (TheStreet) - Ниже приводятся некоторые цифры по японскому государственному долгу, составленные по данным министерства финансов Японии.
Общий долг: около 1 квадриллиона иен, из которых на 31 марта (конец 2012 финансового года) 821 триллиона находятся в облигациях. Для тех из нас кто не совсем понимает, что такое 1 квадриллион -это 1, а затем 15 нулей. Планируемый выпуск облигаций на 2013 финансовый год составляет 170 трлн иен. По разумным оценкам к концу финансового 2013 года общий долг составит 1,2 квадриллиона иен.
Всего обслуживание национального долга (выплаты процентов) составляют 22 триллиона иен или 24% от всех государственных доходов (90 трлн иен), по состоянию на 2012 финансовый год.
[Spoiler (click to open)]Учитывая, что средний срок погашения долга составляет около восьми лет, 1% увеличения доходности восьми-летних японских правительственных облигаций приводит к увеличению на 1,7 триллиона иен государственных расходов по обслуживанию долга и к потере 8% капитала ( или 80 триллионов) держателей облигаций, 69% которых - это японские банки, страховые компании и пенсионные фонды.
Доходность по восьмилетним облигациям увеличилась с недавнего минимума в 0,305% 4 апреля до 0,797% 28 мая, это означает потери в размере около 40 трлн иен для держателей облигаций за менее чем за два месяца.
Доходность восьмилетних, 15-летних и 30-летних облигаций с 1 января 2008 по настоящее время. График Бо Пэнга. Данные предоставлены Министерством финансов Японии
Увеличение доходности достаточно опасное, как вы можете видеть на графике. Обратите внимание, что увеличение сразу же после цунами в марте 2011 года даже не видно в волатильности графика.
Более важным является то, что быстрый рост происходит после того, как Банк Японии объявил о беспрецедентной компании качественного и количественного смягчения, в рамках Абеномики в том числе речь шла о покупках японским ЦБ государственных облигации на сумму более 80 триллионов йен.
Когда рынок не хочет помогать вам, несмотря на ваши очень громкие заявления льющиеся из каждого громкоговорителя в каждом уголке земного шара, вы должны быть обеспокоены.
Почему рынок не хочет помогать Банку Японии? Есть две возможные причины:
1. Инфляционные ожидания выше чем кажется - это было бы именно то, что хочет Банк Японии. К сожалению, как недавно показали исследования Goldman Sachs (через ZeroHedge), инфляционные ожидания остаются в основном низкими, на уровне менее 1% к 2016 году, это с учетом запланированного повышения налога на потребление в апреле 2014 года.
2. Рынок обеспокоен риском того, что Банк Японии теряет контроль над кривой доходности. Это бессмысленно на первый взгляд - они просто напечатают больше денег и скупят облигации. Но на самом деле есть предел того сколько Банк Японии может купить: рынок репо. Это совсем недавно произошло в США, когда банкам не хватило казначейских обязательств США для использования в качестве залога, так как ФРС скупил слишком много бумаг. Это серьезно нарушает проведение банковских операций и функционирование денежного рынка.
Если Банк Японии не удастся остановить всплеск доходности в ближайшее время, сильная обратная связь может ударить и вывести ситуацию из-под контроля: основные владельцы облигаций Японии: японские банки, страховые компании и пенсионные фонды, будут поражены тройным ударом:
1) массивными потерями в рыночной стоимости бумаг;
2) резким повышением резервных требований;
3) снижение размера залоговой базы.
Если/когда начнутся вынужденные продажи, это может вызвать цепную реакцию. Если иена начнет расти в то же время, это может означать только одно: репатриация японцами своих огромных зарубежных инвестиций для тушения пожара дома, как это произошло после землетрясения 2011 года. Это может стать таким явлением, что банкротство Lehman покажется мелочью.
Я не говорю, что это произойдет в ближайшее время. Системы с такой большой нелинейностью чрезвычайно трудно прогнозировать. Дело в том, что ситуация очень нестабильна и требует пристального внимания.
[Spoiler (click to open)]
Если вы находитесь на рынке в любом классе активов (но особенно в японских акциях) Вы должны быть готовы к любым самым драматичным падениям. Или, если вы готовы принять некоторую боль, потенциально в течение длительного времени, следуйте рисковым идеям Кайла Басса и шортите японские облигации, в обмен на потенциальное вознаграждение которое может стать крупнейшим в истории.
На момент публикации, Пэнг не имеет позиции по упомянутым ценным бумагам.
Похоже Япония слабейшее звено мировой капиталистической экономики и её крах может начаться оттуда.