Почему у России мало долларов - про курс рубля и нефть
Обвал курса - прямое следствие западных санкций.
Дело в том, что ключевым источником финансирования российской экономики
("вставания с колен") в последние годы были кредиты западных банков. Масштаб
привлечения кредитов на Западе был ошеломляющим: если 10 лет назад совокупный
внешний долг российских банков и компаний составлял около 100 млрд $, то в этом
году он достиг пика - в июле общий долг составлял $660 млрд (вот статистика),
это в полтора раза выше, чем валютные резервы Центробанка. На 1 октября чуть
снизился до $615 млрд, но это все равно умопомрачительный долг.
Значительная часть из этих займов - относительно краткосрочные, их нужно все
время рефинансировать, то есть брать новые кредиты, чтобы отдать старые. Но тут
незаметно подкрались события вокруг Украины, Крыма и т.п. И западные кредиторы
начали, опережая санкции, закрывать кредитные позиции для наших заемщиков, о чем
Минфин сообщил еще в марте. Потом крупных заемщиков - Роснефть, госбанки - начали
уже напрямую вносить в санкционные списки. Но сейчас финансирование по факту
ограничено даже для тех заемщиков, которые не находятся под санкциями - западные
банкиры часто вводят такую самоцензуру, типа ну их на всякий случай, этих русских,
а вдруг они завтра что еще выкинут и теперь уже наших клиентов в санкционные
списки включат. Т.е. западное финансирование сейчас практически отрезано для
подавляющего большинства наших заемщиков, а не только тех,
кто ходит под санкциями.
И вот сложилась ситуация, когда нужно много валюты, чтобы отдавать западным
кредиторам долги, но взять ее негде - новых займов не дают. Мы сунулись к
нашему "новому геополитическому союзнику", Китаю, но он смешно послал нас
подальше - во время долгожданного октябрьского визита премьера Ли в Москву
все надежды о массовом притоке китайских денег для замещения западных кредитов
рухнули, было подписано всего два смехотворных соглашения о предоставлении ВТБ
и ВЭБу лишь по $2 млрд каждому, да и то это так называемые "связанные" кредиты,
предоставляемые целевым образом под покупку китайских товаров и услуг - в рамках
таких кредитов вы не получите денег, пока не покажете подписанный контракт
с китайскими поставщиками о том, что собираетесь закупить у них товары.
То, что китайцы денег нам не дают, это неудивительно и ожидаемо, я не понимаю
на что наши надеялись. Китайская финансовая система вообще не выстроена для
массового кредитования зарубежных заемщиков, она так не работает. Она предназначена
прежде всего для кредитования китайской экономики и китайского экспорта. Давать
массово деньги зарубежным клиентам китайцы не готовы, начиная с того, что они
риски не умеют толком оценивать, в отличие от западных банков - а с Россией
сейчас связано много рисков, это и западные санкции, и проблемы в нашей экономике.
Будешь слишком щедрым в раздаче кредитов русским - еще и получишь по башке
от китайских финансовых регуляторов за чрезмерно рискованные вложения.
Поэтому получается вилка: нужно быстро отдавать много западных кредитов,
а денег взять негде, была надежда на китайцев, а они денег не дают. Поэтому
в октябре и выстроилась аццкая очередь просителей средств ФНБ.
Но ФНБ скоро закончится таким образом: существующие заявки уже превышают объем
фонда, а хотят они все вот чего - продать правительству 10-15 летние облигации,
чтобы полученные за них деньги сразу отдать кредиторам за границу. Просто сразу
передадим весь ФНБ в Америку/Европу, чего там.
Да и с резервами у нас не очень. Все валютные резервы (не считая всякого там
золота и резервных позиций в МВФ) у нас сейчас уже меньше $400 млрд (см здесь),
уменьшились на $70 млрд за год. Из них половина - деньги правительства, все эти
резервные фонды (они учитываются в составе валютных резервов, а не плюсуются
к резервам ЦБ, чего многие не понимают, в том числе и Путин - что есть прямое
свидетельство его глубокой управленческой некомпетентности, Путин просто не
знает, сколько у нашего государства денег имеется).
А выплаты предстоят большие: по оценкам Sberbank CIB, в IV квартале этого года
нашим должникам надо перечислить за рубеж $29 млрд, в 2015-м - $106 млрд, из
которых $58 пока не хватает. При этом "большая часть краткосрочного долга
приходится на компании, подпавшие под санкции США и ЕС": "расчетный объем
погашений внешних долговых обязательств таких компаний до конца 2015 года
составляет $84 млрд, что соответствует почти 60% от валового внешнего долга,
который должен быть выплачен до конца 2015 года", пишут эксперты Sberbank CIB.
В эту группу входят компании, работающие в двух отраслях экономики - банковской
и нефтегазовой. Обязательства нефтегазовых компаний составляют большую часть
предстоящего объема погашений - $62 млрд, или 74% от всего объема обязательств
компаний, входящих в группу. Это, грубо говоря, прежде всего "Роснефть",
которая нахапала идиотских долгов на поглощениях ТНК-ВР,
активов ЮКОСа и до сих пор рассчитывается.
Деньги эти так или иначе можно найти и по долгам рассчитаться, но надо понимать,
что, в отличие от предыдущих лет, когда наши компании и банки брали кредиты и
для рефинансирования прошлых займов, и под новые проекты (отчего внешний долг
все время рос), то теперь все деньги будут просто уходить за границу в счет
оплаты долгов, и в российскую экономику вкладываться не будут. Можете представить
себе, как это все повлияет на экономическую ситуацию в стране. Я лично ожидаю,
что уже в 2015 году нашу экономику ждет заметный спад - нет нового источника
финансирования вместо западных кредитов.
Так что отсюда ажиотажный спрос на валюту, и он пока не прекратится.
Запад знал, куда бить своими санкциями.
Что касается нефти: я считаю падение цен (не критическое, кстати) следствием
объективных факторов (прекращение накачки рынков денежной ликвидностью из-за
сворачивания американцами программы QE, замедление экономики и роста спроса
в Китае, американский сланцевый бум), а вовсе не какого-то там "сговора" с
участием Саудовской Аравии - все это глупости. В 80-е годы никакого сговора
тоже не было, саудовцы просто до последнего, как дураки, держали добычу, пока
цены все равно падали, но потом были вынуждены просто прекратить это дело
и остановить сдерживание добычи (подробнее здесь). Сейчас они умнее и против
ветра сдерживать добычу не хотят, вот и все (падение цен этим все равно
не остановишь, а деньги таким образом можно потерять).
В то, что саудовцы ведут какие-то "ценовые войны", я тоже не верю - нет у них
таких возможностей, они не контролируют основные факторы, влияющие на рынок.
А свободная добывающая мощность есть только у них - т.е. от сдерживания добычи
они просто потеряют $, а цены продолжат падать.
Что касается экономики сланцевой добычи в США, то сейчас очень много гаданий
и спекуляций на тему того, какую цену "выдержат" американские производители нефти
без сворачивания своих проектов - $80, $70, $60 и так далее. Пока все разговоры
на эту тему - спекуляции: рынок покажет. Экономика проектов очень динамичная,
технологии все время совершенствуются, жизнь скважин короткая. Какие-то проекты
рентабельны при $35-40, какие-то будут сворачиваться уже при $80. Посмотрим.
Любые цифры на эту тему, которые вам будет называть самый разэкспертистый эксперт,
не принимайте на веру. Но то, что экономика сланцевой нефти является сдерживающим
фактором против чрезмерного падения цен - это очевидно. Упадут чуть ниже порога
рентабельности граничных сланцевых проектов - сократится добыча - нефть опять
может чуть подрасти. Рынок нащупывает новую цену равновесия.
Так что не верьте теориям заговора и ищите объективное объяснение событий.
http://www.echo.msk.ru/blog/milov/1434050-echo/
Послесловие
