Механизм грядущего экономического кризиса США.
[ Фотография ]
Нарочитая жесткость (https://t.me/spydell_finance/2196) ФРС обусловлена попыткой спасти долговые рынки и сохранить доверие к ФРС. По очевидным причинам это не было заявлено прямо, но именно в этом заключаются основная причина столь экстремальной агрессии ФРС в рамках ужесточения денежно-кредитной политики.
Текущие условия на долговом рынке настолько ужасны, что не позволяют функционировать базовому механизму рефинансирования долгов, т.е. по мере погашения облигаций бизнес не имеет возможности разместить новые, чтобы устранить кассовый разрыв.
Про приращение долга в облигациях даже речи не идет. Федеральное правительство сталкивается с трудностями при заимствованиях, так что же говорить про обычный бизнес?
Гиганты уровня Apple, Microsoft, Amazon или Tesla имеют доступ к финансированию, но более мелкий бизнес крайне уязвим.
Размещения мусорных облигаций практически полностью остановлено. С январь по октябрь 2022 размещения HY (высокодоходных-мусорных) облигаций рухнуло в 4.5 раза, а в последние 6 месяцев совсем ужасно - обвал размещений рухнул в 6 раз!
Сейчас в среднем каждый шестой доллар, который идет на рефинансирование в HY облигациях имеет шанс на успех - все остальные навылет. Это колоссальная проблема, т.к. именно этот сегмент уязвим больше остальных, т.к. мусорные облигации предполагают высокий уровень долговой нагрузки и, как правило, нулевые или отрицательные денежные потоки от бизнеса.
Размещения облигаций инвестиционного рейтинга на 13% г/г ниже за январь-октябрь и в среднем на 30% хуже в последние три месяца.
Проблема существенная, т.к. по сути, долговой рынок перестал функционировать. Пока для мусорных облигаций. Спрос со временем смещается во все более «надежный» сегмент, отсекая кластеры низко-качественных заемщиков и чем дальше - тем проблема острее и меньшее количество компаний с успешными заимствованиями. Финансовые условия ужесточаются, качество бизнеса деградирует и так по спирали.
Приходится снижать разрыв между инфляцией и доходностями облигаций, одновременно перераспределяя ликвидность из рынка акций.
https://t.me/spydell_finance/2203