Рейтинговые агентства
При этом модели рейтинговых агентств, используемые для оценки ипотечных облигаций, были как минимум некорректными. Например, они учитывали средний скоринг FICO по пулу кредитов, лежащих в основе RMBS. Пулам, состоящим из кредитов со средним скорингом 615, присваивался наивысший кредитный рейтинг. Но одно дело, когда все кредиты имеют скоринг 615, и совсем другое, когда пул состоит из равного количества кредитов со скорингом 680 и 550. Вторая часть пула в таком случае является по сути безнадежной.
Модели оценки предполагали, что заемщики с одинаковой вероятностью будут делать платежи при ставке 8% и при ставке 12%, что увеличивало денежный поток для держателей облигаций, обеспеченных кредитами с плавающим процентом, при росте ставки. Поэтому облигациям с плавающей ставкой при прочих равных присваивался более высокий рейтинг, чем бумагам с фиксированным процентном.
В моделях была заложена 30%-ная корреляция между ипотечными кредитами, хотя фактически они подвержены влиянию одним и тем же экономическим факторам, в особенности ценам на недвижимость.
Модели оценки предполагали, что заемщики с одинаковой вероятностью будут делать платежи при ставке 8% и при ставке 12%, что увеличивало денежный поток для держателей облигаций, обеспеченных кредитами с плавающим процентом, при росте ставки. Поэтому облигациям с плавающей ставкой при прочих равных присваивался более высокий рейтинг, чем бумагам с фиксированным процентном.
В моделях была заложена 30%-ная корреляция между ипотечными кредитами, хотя фактически они подвержены влиянию одним и тем же экономическим факторам, в особенности ценам на недвижимость.