Сильные финансовые результаты укрепили акции "Роснефти"
Публикация ключевых финансовых показателей за третий квартал 2011 года, превзошедших консенсус-прогноз, вывела акции "Роснефти" из консолидации и открыла котировкам перспективы для дальнейшего роста выше отметки 245 руб. за бумагу.
Рост котировок российской нефтяной компании "Роснефть" в четверг днем опережает рынок после публикации финансовой отчетности по итогам третьего квартала 2011 года. Так, в то время, как индекс ММВБ при поддержке новостей из Европы укрепляется на 2,401%, акции "Роснефти" дорожают почти на 4%, до 222,75 руб.
Компания в среду вечером раскрыла ключевые показатели за третий квартал и девять месяцев по US GAAP, которые оказались лучше прогнозов аналитиков. Так, чистая прибыль "Роснефти" без учета доли миноритарных акционеров по итогам третьего квартала 2011 года выросла на 9,7% и составила $2,818 млрд, превысив консенсус-прогноз на 8%. При этом в третьем квартале "Роснефть" увеличила выручку на 59,2%, до $24,627 млрд, что превышает прогноз на 3%. Показатель EBITDA в третьем квартале превысил ожидания консенсуса на 11%, поднявшись на 13,9% год к году, и составил $5,283 млрд.
По оценкам аналитиков ИК "Тройка Диалог", в третьем квартале операционная прибыль нефтяных компаний должна остаться на уровне второго квартала, ввиду того, что цена нефти и “очищенная” цена реализации были стабильными. "При этом мы ожидали, что финансовые результаты "Роснефти" будут слабее, так как нефть с Ванкорского месторождения облагается экспортной пошлиной в полном размере начиная с мая, а в августе закончились налоговые каникулы по НДПИ на это месторождение, - комментирует аналитик "Тройки" Олег Максимов. - Тот факт, что EBITDA осталась на уровне предыдущего квартала, вероятно, свидетельствует о контроле над расходами и о более эффективном контроле компании над структурой очищенной прибыли".
Более точное представление можно будет составить, когда появятся полные результаты компании, отметил аналитик. Так, 28 октября 2011 года "Роснефть" планирует опубликовать полную отчетность на официальном сайте, а также провести телеконференцию, где может раскрыть информацию о будущей стратегии развития компании до 2020 года.
Основными факторами, повлиявшими на то, что финансовые результаты "Роснефти" за квартал разошлись с ожиданиями экспертов в лучшую сторону, стали увеличение рентабельности продаж нефтепродуктов и сохранение жесткого контроля над операционными затратами, отметил аналитик Газпромбанка Иван Хромушин.
По мнению экспертов ИФК "Алемар", главный вклад в рост финансовых показателей внес рост операционных показателей, благодаря наращиванию добычи на месторождениях "Юганскнефтегаза", "Самаранефтегаза", "Сахалина-1", Ванкорском и Верхнечонском месторождениях. В результате, "Роснефть" увеличила среднесуточную добычу нефти в третьем квартале до нового рекорда в размере 2,4 млн баррелей в сутки, что на 2,9% превышает уровень третьего квартала 2010 года.
"Кроме того, благодаря приобретенной 50%-ной доле в Ruhr Оel Gmbh в Германии, "Роснефть" увеличила объемы выпуска нефтепродуктов на 21%, до 14,98 млн т по сравнению с третьим кварталом 2010 года", - добавил аналитик компании Сергей Захаров.
Тем временем, негативным моментом представленной отчетности эксперты называют существенное снижение свободного денежного потока компании, который составил всего $69 млн, что на 96,6% ниже, чем за аналогичный период годом ранее. При этом капитальные затраты компании составили $2,768 млрд, поднявшись на 19,4% в годовом сопоставлении. "Это говорит об активизации деятельности компании относительно вложения всех свободных средств в развитие компании, ее добычи и нефтепереработки, - комментирует показатель Сергей Захаров. - Не исключено, что для дальнейшего развития "Роснефть" будет привлекать кредиты".
Неожиданностью для экспертов стал рост чистого долга "Роснефти" - с $12,44 млрд по состоянию на конец июня до $13,99 млрд в конце сентября, указывают аналитики ФК "Открытие". По сравнению с третьим кварталом 2010 года чистый долг компании вырос на 0,3%.
Тем не менее, в ответ на позитивные квартальные результаты акции "Роснефти" сегодня взяли отметку 220 руб. "Бумаги компании также продолжительное время находились в консолидации, из которой последовал выход. И технические условия, и новостной фон послужили хорошим драйвером для роста - компания показала хорошие финансовые результаты по итогам третьего квартала текущего года, что в дальнейшем будет хорошим подспорьем для движения в сторону существующих максимумов, - комментирует аналитик Nettrader.ru Александр Бабайкин. - Сегодня мы видим перелом нисходящей тенденции, но для полной уверенности необходимо закрепляться выше отметки 220 руб. Ориентирами для движения могут послужить уровни, расположенные выше отметки 245 руб.".
Таким образом, несмотря на рост чистого долга и снижение свободного денежного потока, эксперты считают, что представленные "Роснефтью" результаты позитивны для стоимости ее бумаг. "Мы позитивно оцениваем результаты компании, а также способность генерировать затраты, несмотря на существенное повышение долговой нагрузки, - комментируют аналитики UFS Investment Company. - Мы ожидали, что рентабельность по EBITDA снизится сильнее после отмены льгот. В текущих условиях, если цены на нефть не покажут сильного снижения в четвертом квартале, компания может превзойти годовые прогнозы рынка на величину вплоть до 10% по EBITDA и на 7-8% по выручке, чистая прибыль при этом, судя по всему, будет близка к прогнозной".
"Показатели EBITDA и прибыли за третий квартал 2011 года превзошли ожидания консенсуса соответственно на 11% и 8%, - напоминает Вадим Митрошин, аналитик ФК "Открытие". - Кроме того, компания сгенерировала за девять месяцев доходность по свободному денежному потоку на уровне 7,6%, несмотря на увеличение капиталовложений на 45,7% год к году (с $6,16 млрд в течение девяти месяцев 2010 года до $8,98 млрд за девять месяцев 2011 года)".
В ИК "Тройка Диалог" рекомендуют "покупать" акции "Роснефти", целевая цена - $10 за бумагу, что подразумевает 43%-ный потенциал роста. "Мы оптимистично оцениваем перспективы компании, у которой есть существенный потенциал роста благодаря новым проектам, один из которых - Лабаганское и Наульское месторождения в нефтяной провинции Тимано-Печора - будет запущен уже в следующем году, - указывает Олег Максимов. - При этом наращивание добычи на ключевом Ванкорском месторождении должно обеспечить дополнительно 10 млн т нефти к 2013 году. Для сравнения, это больше, чем вся добыча на месторождениях имени Требса и имени Титова на пиковых уровнях, или половина добычи гигантского Мессояхского месторождения, первая нефть с которого будет получена, в лучшем случае, в 2016 году".
С учетом устойчивого генерирования компанией значительного свободного денежного потока и невысоких мультипликаторов оценки аналитики "Открытия" сохранили для акций "Роснефти" рекомендацию "покупать".
Рост котировок российской нефтяной компании "Роснефть" в четверг днем опережает рынок после публикации финансовой отчетности по итогам третьего квартала 2011 года. Так, в то время, как индекс ММВБ при поддержке новостей из Европы укрепляется на 2,401%, акции "Роснефти" дорожают почти на 4%, до 222,75 руб.
Компания в среду вечером раскрыла ключевые показатели за третий квартал и девять месяцев по US GAAP, которые оказались лучше прогнозов аналитиков. Так, чистая прибыль "Роснефти" без учета доли миноритарных акционеров по итогам третьего квартала 2011 года выросла на 9,7% и составила $2,818 млрд, превысив консенсус-прогноз на 8%. При этом в третьем квартале "Роснефть" увеличила выручку на 59,2%, до $24,627 млрд, что превышает прогноз на 3%. Показатель EBITDA в третьем квартале превысил ожидания консенсуса на 11%, поднявшись на 13,9% год к году, и составил $5,283 млрд.
По оценкам аналитиков ИК "Тройка Диалог", в третьем квартале операционная прибыль нефтяных компаний должна остаться на уровне второго квартала, ввиду того, что цена нефти и “очищенная” цена реализации были стабильными. "При этом мы ожидали, что финансовые результаты "Роснефти" будут слабее, так как нефть с Ванкорского месторождения облагается экспортной пошлиной в полном размере начиная с мая, а в августе закончились налоговые каникулы по НДПИ на это месторождение, - комментирует аналитик "Тройки" Олег Максимов. - Тот факт, что EBITDA осталась на уровне предыдущего квартала, вероятно, свидетельствует о контроле над расходами и о более эффективном контроле компании над структурой очищенной прибыли".
Более точное представление можно будет составить, когда появятся полные результаты компании, отметил аналитик. Так, 28 октября 2011 года "Роснефть" планирует опубликовать полную отчетность на официальном сайте, а также провести телеконференцию, где может раскрыть информацию о будущей стратегии развития компании до 2020 года.
Основными факторами, повлиявшими на то, что финансовые результаты "Роснефти" за квартал разошлись с ожиданиями экспертов в лучшую сторону, стали увеличение рентабельности продаж нефтепродуктов и сохранение жесткого контроля над операционными затратами, отметил аналитик Газпромбанка Иван Хромушин.
По мнению экспертов ИФК "Алемар", главный вклад в рост финансовых показателей внес рост операционных показателей, благодаря наращиванию добычи на месторождениях "Юганскнефтегаза", "Самаранефтегаза", "Сахалина-1", Ванкорском и Верхнечонском месторождениях. В результате, "Роснефть" увеличила среднесуточную добычу нефти в третьем квартале до нового рекорда в размере 2,4 млн баррелей в сутки, что на 2,9% превышает уровень третьего квартала 2010 года.
"Кроме того, благодаря приобретенной 50%-ной доле в Ruhr Оel Gmbh в Германии, "Роснефть" увеличила объемы выпуска нефтепродуктов на 21%, до 14,98 млн т по сравнению с третьим кварталом 2010 года", - добавил аналитик компании Сергей Захаров.
Тем временем, негативным моментом представленной отчетности эксперты называют существенное снижение свободного денежного потока компании, который составил всего $69 млн, что на 96,6% ниже, чем за аналогичный период годом ранее. При этом капитальные затраты компании составили $2,768 млрд, поднявшись на 19,4% в годовом сопоставлении. "Это говорит об активизации деятельности компании относительно вложения всех свободных средств в развитие компании, ее добычи и нефтепереработки, - комментирует показатель Сергей Захаров. - Не исключено, что для дальнейшего развития "Роснефть" будет привлекать кредиты".
Неожиданностью для экспертов стал рост чистого долга "Роснефти" - с $12,44 млрд по состоянию на конец июня до $13,99 млрд в конце сентября, указывают аналитики ФК "Открытие". По сравнению с третьим кварталом 2010 года чистый долг компании вырос на 0,3%.
Тем не менее, в ответ на позитивные квартальные результаты акции "Роснефти" сегодня взяли отметку 220 руб. "Бумаги компании также продолжительное время находились в консолидации, из которой последовал выход. И технические условия, и новостной фон послужили хорошим драйвером для роста - компания показала хорошие финансовые результаты по итогам третьего квартала текущего года, что в дальнейшем будет хорошим подспорьем для движения в сторону существующих максимумов, - комментирует аналитик Nettrader.ru Александр Бабайкин. - Сегодня мы видим перелом нисходящей тенденции, но для полной уверенности необходимо закрепляться выше отметки 220 руб. Ориентирами для движения могут послужить уровни, расположенные выше отметки 245 руб.".
Таким образом, несмотря на рост чистого долга и снижение свободного денежного потока, эксперты считают, что представленные "Роснефтью" результаты позитивны для стоимости ее бумаг. "Мы позитивно оцениваем результаты компании, а также способность генерировать затраты, несмотря на существенное повышение долговой нагрузки, - комментируют аналитики UFS Investment Company. - Мы ожидали, что рентабельность по EBITDA снизится сильнее после отмены льгот. В текущих условиях, если цены на нефть не покажут сильного снижения в четвертом квартале, компания может превзойти годовые прогнозы рынка на величину вплоть до 10% по EBITDA и на 7-8% по выручке, чистая прибыль при этом, судя по всему, будет близка к прогнозной".
"Показатели EBITDA и прибыли за третий квартал 2011 года превзошли ожидания консенсуса соответственно на 11% и 8%, - напоминает Вадим Митрошин, аналитик ФК "Открытие". - Кроме того, компания сгенерировала за девять месяцев доходность по свободному денежному потоку на уровне 7,6%, несмотря на увеличение капиталовложений на 45,7% год к году (с $6,16 млрд в течение девяти месяцев 2010 года до $8,98 млрд за девять месяцев 2011 года)".
В ИК "Тройка Диалог" рекомендуют "покупать" акции "Роснефти", целевая цена - $10 за бумагу, что подразумевает 43%-ный потенциал роста. "Мы оптимистично оцениваем перспективы компании, у которой есть существенный потенциал роста благодаря новым проектам, один из которых - Лабаганское и Наульское месторождения в нефтяной провинции Тимано-Печора - будет запущен уже в следующем году, - указывает Олег Максимов. - При этом наращивание добычи на ключевом Ванкорском месторождении должно обеспечить дополнительно 10 млн т нефти к 2013 году. Для сравнения, это больше, чем вся добыча на месторождениях имени Требса и имени Титова на пиковых уровнях, или половина добычи гигантского Мессояхского месторождения, первая нефть с которого будет получена, в лучшем случае, в 2016 году".
С учетом устойчивого генерирования компанией значительного свободного денежного потока и невысоких мультипликаторов оценки аналитики "Открытия" сохранили для акций "Роснефти" рекомендацию "покупать".