Качество корпоративного управления и стоимость компании

[investrateg]

Влияет ли корпоративное управление на стоимость компании? Ответ очевиден, конечно, влияет. Существует множество исследований, которые подтверждают зависимость корпоративного управления и стоимости бизнеса эмпирически. Ниже представлен рисунок из исследования МакКинзи 2002 года. Компания МакКинзи провела опрос среди инвесторов и спросила - сколько бы инвестор переплатил за акцию, если бы компания имела «хорошее» корпоративное управление. Результаты не удивляют. Но вопрос, что такое «хорошее» корпоративное управление? Какие факторы «хорошего» корпоративного управления наиболее важны?


У меня возникла идея провести исследование для российского фондового рынка. Каким образом? Я писал, что тренд социально ответственного инвестирования очень сильный. В связи с этим для своей диссертации я изучаю, каким образом можно управлять показателем ESG (environmental, social and governance) в целях управления стоимостью компании. Изучая методологии расчета ESG от FTSE4Good, возникла идея для оценки качества корпоративного управления использовать методологию ESG.
По методологии FTSE4Good, если у компании плохие стандарты корпоративного управления, то она получает количественный бал 0, а максимальный балл, который может получить компания это 5.

Гипотеза. Чем выше балл по корпоративному управлению по методологии FTSE4Good, тем выше стоимостной мультипликатор (P/E, P/B, P/S).

Ниже я привожу собственный перевод с английского языка методологию расчета качества корпоративного управления.

Хорошая практика корпоративного управления - если компания удовлетворяет 2 критерия из нижеприведенных:
·         33% независимых директоров
·         Председатель совета директоров и генеральный директор являются разными лицами
·         Комитет по аудиту
·         Хотя бы одна женщина в совете директоров
·         Раскрытие информации о вознаграждении членов совета директоров

Лучшая практика корпоративного управления:
·         Компания должна иметь кодекс этики
·         Продвинутый сценарий 1 (компания должна иметь все нижеперечисленные критерии):
   o   33% независимых директоров
   o   Председатель совета директоров и генеральный директор являются разными лицами
   o   Комитет по аудиту
   o   Раскрытие информации о вознаграждении членов совета директоров
·         Продвинутый критерий 2
   o   Более 20% совета директоров состоят из женщин и
   o   Два критерия из продвинутого сценария 1

Расчет балла по корпоративному управлению

Балл
Условие

5
У компании должен быть кодекс этики и компания удовлетворяет критерий продвинутого сценария 1 и 2

4
У компании должен быть кодекс этики и компания удовлетворяет критерий продвинутого сценария 1 или 2

3
Компания удовлетворяет хотя бы 2 критерия из хорошей практики корпоративного управления

2
Компания удовлетворяет хотя бы 1 критерий из хорошей практики корпоративного управления

1
Не применяется

0
Компания не удовлетворяет ни одного из критериев

Получается максимальный балл по качеству корпоративного управления можно получить, когда в компании:
·         33% независимых директоров
·         Председатель совета директоров и генеральный директор являются разными лицами
·         Существует комитет по аудиту
·         Более 20% совета директоров состоят из женщин и
·         Раскрытие информации о вознаграждении членов совета директоров
·         Существует кодекс этики
Тогда возникает следующий исследовательские вопросы:
1.       Насколько существенно увеличивается премия при переходе
          a.      Со 2-го балла на 3-й балл
          b.      С 3-го балла на 4-й балл
          c.      С 4-го балла на 5-й балл
2. Переход с какого на какой балл дает наибольший прирост в стоимости?