Грэхем, цитаты
Что имеет ввиду Грэхем?
"... легко можно было предвидеть, что объем авиаперевозок со временем значительно увеличится. Поэтому акции таких компаний стали благоприятным выбором для инвестиционных фондов. Но, несмотря на увеличение выручки - даже при более высоких темпах, чем в компьютерной индустрии, - технологические проблемы и чрезмерное расширение объема привели к колеблющимся и даже отрицательным показателям прибыльности. В 1970 году, несмотря на высокие показатели авиаперевозок, акционеры авиакомпаний были обречены на убыток в размере 200 млн. долл. (Авиакомпании терпели убытки также в 1945 и 1961 годах.) Курсы акций этих компаний снизились больше, чем упал фондовый рынок в целом в 1969-1970 годах.
...
... многие (если не большинство) инвестиции в компании компьютерной индустрии, отличные от IBM, были неприбыльными."
Конечно же всё это не отменяет подхода к приобретению акций, основанного на выборе сначала перспективных сфер экономики, а потом наиболее обещающих компаний в рамках этих сфер. Просто надо тщательнее подходить к анализу самой компании, а не делать скидку на её нахождение в растущей отрасли. Собственно "всестороннему досмотру компании" и посвящена вторая часть семинара по долгосрочному инвестированию в акции.
Что же касается неприбыльности большинства инвестиций в компании компьютерной индустрии (речь идет о сорока-тридцати летнем прошлом), то эта проблема того же класса, что и неприбыльность большинства инвестиций в высокотехнологичные интернет-компании двухтысячного года - нужно понимать, какого качества должна достигнуть компания, чтобы разумный инвестор стал рассматривать её хотя бы как высокорискованную, но все-таки инвестицию. Об этом мы размышляем в третьей части семинара, когда разбираем вопрос об инвестировании в отрасли старой и новой экономики.