Песец гуляет по планете. Часть 211. Невеселый сентябрь Северо-Америкаских Соединенных Штатов
Нынешний месяц, судя по новостям, не принес новых "зеленых ростков восстановления" изрядно потрепанным ураганами САСШ. Более того, они показывают, что постепенно происходит увядание того, что было. Действительно, невеселый какой-то сентябрь получается (впрочем, это с точки зрения североамериканцев, у меня вот другое мнение на этот счет)..
Розничные продажи в США неожиданно снизились
Неожиданное снижение розничных продаж в США в августе и пересмотр в сторону снижения данных за предыдущие два месяца указывают на то, что американцы сдерживали свои расходы в течение лета. Розничные продажи в США в августе снизились на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, свидетельствуют данные министерства торговли страны. Опрошенные Bloomberg аналитики в среднем ожидали подъема на 0,1% в прошлом месяце. И чего же они это сдерживали? Бабла нет, что ли?
Согласно пересмотренным данным рост продаж в июле составил 0,3%, а не 0,6%, как сообщалось ранее. В июне продажи снизились на 0,1%, тогда как ранее было объявлено об их увеличении на 0,3%. Розничные продажи без учета автомобилей, бензина и стройматериалов ("контрольная группа" - показатель, используемый для расчета ВВП США) в августе снизились на 0,2% после повышения на 0,6% месяцем ранее. Розничные продажи без учета автомобилей увеличились на 0,2% после роста на 0,4% в июле.
Автодилеры зафиксировали снижение продаж на 1,6% в августе после нулевого изменения в предыдущем месяце. Продажи в 5 из 13 основных категорий розничных товаров продемонстрировали снижение в августе. Продажи в интернет-магазинах оказались неожиданно слабыми, снизившись на 1,1%. Это максимальный спад с весны 2014 г.
Кроме того, Промпроизводство в США снизилось в августе. Тоже неожиданно.
Объем промышленного производства в США в августе сократился на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем. Это максимальный спад с мая 2009 г., когда экономика США была в рецессии. Опрошенные Bloomberg аналитики в среднем прогнозировали рост промпроизводства на 0,1%. Использование производственных мощностей в США в августе снизилось с 76,9% до 76,1%. Опрошенные Bloomberg аналитики прогнозировали снижение показателя лишь до 76,7%.
Да, худшая динамика индустриального производства с 2009 года. Стагнация, другими словами.
А еще в США худшая динамика делового кредитования с шоков 2001 и 2008 годов. По данным ФРС на 15 сентября.
Еженедельный мониторинг динамики делового кредитования в США (commercial and industrial loans) по отчету ФРС США от 15 сентября. Текущее состояние дел:
1. На графике показаны динамика изменений объемов делового кредитования за год (фиолетовым) и за 42 недели (красным) - это количество недель после пика, пройденного 16 ноября 2016. Кроме того фиолетовым с пунктиром показано реальное изменение за год с учетом текущей годовой инфляции.
2. Совокупный объем деловых кредитов конкретно за последнюю неделю вырос на 0.1%, сокращался 23 из последних 41 недель.
3. Изменение объема деловых кредитов по сравнению с годом назад составило 1.64% в номинале и -0.26% с учетом официальной инфляции (1.9%). Годовая динамика "менее 1%" (с поправкой на инфляцию) это "кризисная" динамика - в предыдущие разы она наблюдалась с апреля 2009 по июль 2011 и, перед этим, с мая 2001 по декабрь 2004.
Для сравнения - в предкризисную пятилетку (2004-2008) средняя годовая динамика этого показателя составляла 7.62%, а в пятилетку "восстановления" (2011-2015) она составляла 7.75% (везде с поправкой на инфляцию).
4. Изменение объема деловых кредитов после прохождения пика в ноябре 2016 (за 42 недели) составило 0.33% (без учета инфляции). Опять же это худшая 42-недельная динамика после периода "апрель 2009 - март 2011".
Тем, кто скажет, что корпорации США заместили кредитование другими источниками (облигации, например), это не так. Ранее давали график на эту тему, совокупный объем корпоративных облигаций и делового кредитования, выраженный как процент от ВВП США:
Да, что-то не пахнет "восстановлением". Какой-то другой запашок чувствуется..
Ой. Оказывается, дефицит платежного баланса США - на максимуме с 2008 года!
Дефицит счета текущих операций платежного баланса США во II квартале 2017 г. превысил $123 млрд, достигнув наиболее высокого значения с момента финансового кризиса. По данным Бюро экономического анализа (BEA) при Министерстве торговли США, дефицит счета текущих операций платежного баланса США во II квартале 2017 г. вырос на 8,5% по сравнению с пересмотренным показателем за I квартал ($113,5 млрд), составив $123,1 млрд. Для американской экономики это наиболее высокий показатель дефицита с IV квартала 2008 г. То есть, с момента начала кризиса. САСШ все более живет не по средствам. И бабла туда несут все меньше и меньше.
Кстати, а как там дела с трежарис?
Цунами: Текущее состояние пирамиды ГКО США
Удар какой мощности немедленно обрушится на финсистему США, если лохи, покупающие сейчас ГКО США, начнут капризничать? Это не вся пирамида ГКО, а ее краткосрочная часть, которую нужно гасить (и перезанимать для погашения) постоянно. Чем она больше, очевидно, тем выше и соответствующие риски. Эта серия обзоров посвящена как раз этому вопросу - краткосрочная часть пирамиды ГКО США и ее динамика.
Итак, согласно последней статистике Минфин США,
1. Смотрим график. где показаны:
- красным: объемы краткосрочных ГКО к погашению в ближайший месяц / квартал / полугодие / год соответственно
- черным: объемы ГКО на балансе ФРС (= монетизированных печатным станком), черным пунктиром - объемы ГКО на балансе ФРС со сроком погашения менее года
2. Из интересного:
а) несмотря на то, что подходят сроки погашения ГКО, выкупленных ФРС США в период QE, ГКО США на балансе ФРС не сокращаются - она немедленно покупает новые (смотри график - черная линия);
Поэтому общий объем ГКО на балансе ФРС практически не изменился за два года, прошедших после выключения QE - колебание менее одного процента, однако при этом нарастает краткосрочная часть (пунктиром черным) - прирост за год на 173 ярдов, или на 92%. Это означает, что взамен погашенных ГКО, тут же покупаются новые краткосрочные.
В результате - у ФРС сейчас на руках мощная граната, которой они могут подорвать ликвидность в любой удобный момент, форсируя финансовый обвал, как уже делали это в 2008 - смотри график.
б) динамика всей краткосрочной части пирамиды ГКО:
- количество ГКО со сроком погашения "в ближайший месяц" составляет $549 ярдов, прирост за два года на $65 ярдов
- количество ГКО со сроком погашения "в ближайший квартал" составляет $1540 ярдов резаной, прирост за два года на $345 ярдов
- количество ГКО со сроком погашения "в ближайшее полугодие" составляет $2451 ярдов резаной, прирост за два года на $456 ярдов
- количество ГКО со сроком погашения "в ближайший год" составляет $3580 ярдов резаной, прирост за два года на $442 ярда
в) Для сравнения - доходы бюджета США за последние 12 месяцев составили $3.3 трюлика (лишь 92% от объемов погашения в следующие 12 месяцев), а совокупный дефицит составил $640 ярдов, причем примерно каждый шестой доллар дохода уходит по процентам по ГКО (подробности по бюджету давались здесь - "Текущая динамика доходов и дефицита бюджета США").
Другими словами, расходы все больше расходятся с поступлениями. И ФРС ничего не может с этим сделать, разве что немного отсрочить неизбежный финал за счет того, что он будет куда более драматичным.
А вот что значит все это для американский экономики на конкретных примерах:
Магазин игрушек в США не выдержал онлайн-конкуренции
Компания Toys "R" Us Inc., владелец одной из крупнейших в США сетей магазинов игрушек, подала заявление о банкротстве. Ритейлеру, обремененному долгами, не удалось удержать покупателей, которых привлекают более низкие цены и удобство онлайн-покупок, сообщает Bloomberg.
Более десятка крупных ритейлеров обратились за защитой от кредиторов в этом году, в том числе Payless Inc., Gymboree Corp. и Perfumania Holdings Inc. Все они запустили процесс банкротства в соответствии со статьей 11, чтобы закрыть неприбыльные магазины и расширить онлайн-операции.
Насчет онлайн-торговли я уже не раз говорил - она примет далеко не всех сокращаемых работников. А значит, увеличатся затраты на пособия, сократится налогооблагаемая база и многое другое неприятное. И главное - все это будет суммироваться.
Плохая новость для пенсионеров. Калифорния: Обнулены пенсии госслужащих еще в двух городках. Процесс идет (с)
Неоднократно обсуждали, что фактическим спонсором эпохи "восстановления" в США стали пенсионные фонды США, которые политика сверхнизких ставок заставляет идти на все большие авантюры, чтобы свести концы с концами (смотри, например, Проклятье пенсионной системы США в одной картинке). Для простого Джо это проявляется в виде следующих новостей:
Пенсионная система Калифорнии (CalPERS) сообщает, что еще два городка выкидываются из пенсионной системы - в результате обещанные пенсии госслужащих в Trinity сокращаются в три разика (на 70%) и в Niland в 12 разиков (на 92%). Причина проста - местные власти неплатежеспособны, и не могут больше делать положенные взносы в пенсионную систему.
Но это лишь верхушка айсберга - в целом по CalPERS обеспеченность пенсионных обязательств составляет лишь 68% (причем, это исходя из текущих биржевых котировок - при обвале "внезапно" выяснится, что все гораздо хуже):
Все это можно было сказать куда как короче - "дорогой Джо, забудь о пенсии. Будешь ты вкалывать до смерти, как твои предки 150 лет назад..
И забудь о Сияющем Граде-на-Холме. США уже никогда не вернутся к эпохе процветания
Четверть века между 1948 и 1973 гг. - золотой век экономики США, когда процветало производство, процветал средний класс и в целом США занимали господствующие позиции. За эти 25 лет реальный ВВП вырос на 169%, занятость - на 75%, а количество рабочих мест на производстве увеличилось на 30%, доходы на душу населения выросли почти вдвое. Люди всех уровней доходов и образования жили в "американской мечте", полагая, что и их дети и внуки будут жить так же, если не лучше. Это оказалось несбыточной мечтой, которая закончилась арабским нефтяным эмбарго и Великой инфляцией 1970-х гг., после чего последовала глубокая рецессия начала 1980-х гг. Угу. Всего одно поколение продлилась эпоха процветания..
Высокий уровень жизни рабочих и "холодная война" с Советским Союзом создали величайшую потребительскую экономику, которую когда-либо видел мир. Массовое строительство автомагистралей привело к бурному росту пригородов, а мечта о стабильной работе и домике с белым заборчиком за городом стала "американской мечтой". Угу. Именно пока была холодная война с СССР был нужен "средний класс". ХВ окончилась - и его выкидывают за ненадобностью.
..конкуренция стала жесткой, а крупные корпорации США больше не могли позволить себе быть отдельным государством. Они начали сокращать пособия и рабочие места для увеличения прибыли и цен на акции. Устойчивые, хорошо оплачиваемые рабочие места с хорошими пособиями стали все более редким явлением, так как это стало экономически невыгодно - и технологии позволили работодателям переводить рабочие места в развивающиеся страны, такие как Мексика и Китай. Это - часть процесса демонтажа среднего класса.
Между тем, цифровая революция перевела нас от индустриальной экономики к экономике услуг, технологий и отдыха. С 1990 г. производство потеряло 5 млн рабочих мест, в то время как сфера профессиональных и бизнес-услуг, здравоохранения и ресторанов прибавила 25 млн мест.
К сожалению, слишком много американцев, особенно тех, которые работали на ныне закрытых шахтах и фабриках, по-прежнему считают, что они "заслуживают" работы прошлых лет. Но независимо от того, кто будет президентом, эти хорошо оплачиваемые, неквалифицированные рабочие места не вернутся и не дадут им возможность для жизни среднего класса, на которую они надеялись.
Послевоенный американский бум был золотым веком для миллионов, но его породили уникальные обстоятельства, которые уже не повторятся. К сожалению, это испортило слишком многих политиков, чиновников, экономистов и обывателей, заставив думать, что так будет всегда. Угу. Воспользовавшись плодами организованной ими Второй Мировой САСШ сорвали на ней максимальный куш. А затем за счет падения СССР и соцлагеря им удалось протянуть еще два десятилетия. Но лафа кончилась. Больше таких уникальных обстоятельств не будет.
Такой вот невеселый сентябрь 2017-го получается для САСШ. А главное - чем дальше, тем невеселья будет становиться все больше и больше. Песец Животворящий гарантирует это.
Розничные продажи в США неожиданно снизились
Неожиданное снижение розничных продаж в США в августе и пересмотр в сторону снижения данных за предыдущие два месяца указывают на то, что американцы сдерживали свои расходы в течение лета. Розничные продажи в США в августе снизились на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, свидетельствуют данные министерства торговли страны. Опрошенные Bloomberg аналитики в среднем ожидали подъема на 0,1% в прошлом месяце. И чего же они это сдерживали? Бабла нет, что ли?
Согласно пересмотренным данным рост продаж в июле составил 0,3%, а не 0,6%, как сообщалось ранее. В июне продажи снизились на 0,1%, тогда как ранее было объявлено об их увеличении на 0,3%. Розничные продажи без учета автомобилей, бензина и стройматериалов ("контрольная группа" - показатель, используемый для расчета ВВП США) в августе снизились на 0,2% после повышения на 0,6% месяцем ранее. Розничные продажи без учета автомобилей увеличились на 0,2% после роста на 0,4% в июле.
Автодилеры зафиксировали снижение продаж на 1,6% в августе после нулевого изменения в предыдущем месяце. Продажи в 5 из 13 основных категорий розничных товаров продемонстрировали снижение в августе. Продажи в интернет-магазинах оказались неожиданно слабыми, снизившись на 1,1%. Это максимальный спад с весны 2014 г.
Кроме того, Промпроизводство в США снизилось в августе. Тоже неожиданно.
Объем промышленного производства в США в августе сократился на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем. Это максимальный спад с мая 2009 г., когда экономика США была в рецессии. Опрошенные Bloomberg аналитики в среднем прогнозировали рост промпроизводства на 0,1%. Использование производственных мощностей в США в августе снизилось с 76,9% до 76,1%. Опрошенные Bloomberg аналитики прогнозировали снижение показателя лишь до 76,7%.
Да, худшая динамика индустриального производства с 2009 года. Стагнация, другими словами.
А еще в США худшая динамика делового кредитования с шоков 2001 и 2008 годов. По данным ФРС на 15 сентября.
Еженедельный мониторинг динамики делового кредитования в США (commercial and industrial loans) по отчету ФРС США от 15 сентября. Текущее состояние дел:
1. На графике показаны динамика изменений объемов делового кредитования за год (фиолетовым) и за 42 недели (красным) - это количество недель после пика, пройденного 16 ноября 2016. Кроме того фиолетовым с пунктиром показано реальное изменение за год с учетом текущей годовой инфляции.
2. Совокупный объем деловых кредитов конкретно за последнюю неделю вырос на 0.1%, сокращался 23 из последних 41 недель.
3. Изменение объема деловых кредитов по сравнению с годом назад составило 1.64% в номинале и -0.26% с учетом официальной инфляции (1.9%). Годовая динамика "менее 1%" (с поправкой на инфляцию) это "кризисная" динамика - в предыдущие разы она наблюдалась с апреля 2009 по июль 2011 и, перед этим, с мая 2001 по декабрь 2004.
Для сравнения - в предкризисную пятилетку (2004-2008) средняя годовая динамика этого показателя составляла 7.62%, а в пятилетку "восстановления" (2011-2015) она составляла 7.75% (везде с поправкой на инфляцию).
4. Изменение объема деловых кредитов после прохождения пика в ноябре 2016 (за 42 недели) составило 0.33% (без учета инфляции). Опять же это худшая 42-недельная динамика после периода "апрель 2009 - март 2011".
Тем, кто скажет, что корпорации США заместили кредитование другими источниками (облигации, например), это не так. Ранее давали график на эту тему, совокупный объем корпоративных облигаций и делового кредитования, выраженный как процент от ВВП США:
Да, что-то не пахнет "восстановлением". Какой-то другой запашок чувствуется..
Ой. Оказывается, дефицит платежного баланса США - на максимуме с 2008 года!
Дефицит счета текущих операций платежного баланса США во II квартале 2017 г. превысил $123 млрд, достигнув наиболее высокого значения с момента финансового кризиса. По данным Бюро экономического анализа (BEA) при Министерстве торговли США, дефицит счета текущих операций платежного баланса США во II квартале 2017 г. вырос на 8,5% по сравнению с пересмотренным показателем за I квартал ($113,5 млрд), составив $123,1 млрд. Для американской экономики это наиболее высокий показатель дефицита с IV квартала 2008 г. То есть, с момента начала кризиса. САСШ все более живет не по средствам. И бабла туда несут все меньше и меньше.
Кстати, а как там дела с трежарис?
Цунами: Текущее состояние пирамиды ГКО США
Удар какой мощности немедленно обрушится на финсистему США, если лохи, покупающие сейчас ГКО США, начнут капризничать? Это не вся пирамида ГКО, а ее краткосрочная часть, которую нужно гасить (и перезанимать для погашения) постоянно. Чем она больше, очевидно, тем выше и соответствующие риски. Эта серия обзоров посвящена как раз этому вопросу - краткосрочная часть пирамиды ГКО США и ее динамика.
Итак, согласно последней статистике Минфин США,
1. Смотрим график. где показаны:
- красным: объемы краткосрочных ГКО к погашению в ближайший месяц / квартал / полугодие / год соответственно
- черным: объемы ГКО на балансе ФРС (= монетизированных печатным станком), черным пунктиром - объемы ГКО на балансе ФРС со сроком погашения менее года
2. Из интересного:
а) несмотря на то, что подходят сроки погашения ГКО, выкупленных ФРС США в период QE, ГКО США на балансе ФРС не сокращаются - она немедленно покупает новые (смотри график - черная линия);
Поэтому общий объем ГКО на балансе ФРС практически не изменился за два года, прошедших после выключения QE - колебание менее одного процента, однако при этом нарастает краткосрочная часть (пунктиром черным) - прирост за год на 173 ярдов, или на 92%. Это означает, что взамен погашенных ГКО, тут же покупаются новые краткосрочные.
В результате - у ФРС сейчас на руках мощная граната, которой они могут подорвать ликвидность в любой удобный момент, форсируя финансовый обвал, как уже делали это в 2008 - смотри график.
б) динамика всей краткосрочной части пирамиды ГКО:
- количество ГКО со сроком погашения "в ближайший месяц" составляет $549 ярдов, прирост за два года на $65 ярдов
- количество ГКО со сроком погашения "в ближайший квартал" составляет $1540 ярдов резаной, прирост за два года на $345 ярдов
- количество ГКО со сроком погашения "в ближайшее полугодие" составляет $2451 ярдов резаной, прирост за два года на $456 ярдов
- количество ГКО со сроком погашения "в ближайший год" составляет $3580 ярдов резаной, прирост за два года на $442 ярда
в) Для сравнения - доходы бюджета США за последние 12 месяцев составили $3.3 трюлика (лишь 92% от объемов погашения в следующие 12 месяцев), а совокупный дефицит составил $640 ярдов, причем примерно каждый шестой доллар дохода уходит по процентам по ГКО (подробности по бюджету давались здесь - "Текущая динамика доходов и дефицита бюджета США").
Другими словами, расходы все больше расходятся с поступлениями. И ФРС ничего не может с этим сделать, разве что немного отсрочить неизбежный финал за счет того, что он будет куда более драматичным.
А вот что значит все это для американский экономики на конкретных примерах:
Магазин игрушек в США не выдержал онлайн-конкуренции
Компания Toys "R" Us Inc., владелец одной из крупнейших в США сетей магазинов игрушек, подала заявление о банкротстве. Ритейлеру, обремененному долгами, не удалось удержать покупателей, которых привлекают более низкие цены и удобство онлайн-покупок, сообщает Bloomberg.
Более десятка крупных ритейлеров обратились за защитой от кредиторов в этом году, в том числе Payless Inc., Gymboree Corp. и Perfumania Holdings Inc. Все они запустили процесс банкротства в соответствии со статьей 11, чтобы закрыть неприбыльные магазины и расширить онлайн-операции.
Насчет онлайн-торговли я уже не раз говорил - она примет далеко не всех сокращаемых работников. А значит, увеличатся затраты на пособия, сократится налогооблагаемая база и многое другое неприятное. И главное - все это будет суммироваться.
Плохая новость для пенсионеров. Калифорния: Обнулены пенсии госслужащих еще в двух городках. Процесс идет (с)
Неоднократно обсуждали, что фактическим спонсором эпохи "восстановления" в США стали пенсионные фонды США, которые политика сверхнизких ставок заставляет идти на все большие авантюры, чтобы свести концы с концами (смотри, например, Проклятье пенсионной системы США в одной картинке). Для простого Джо это проявляется в виде следующих новостей:
Пенсионная система Калифорнии (CalPERS) сообщает, что еще два городка выкидываются из пенсионной системы - в результате обещанные пенсии госслужащих в Trinity сокращаются в три разика (на 70%) и в Niland в 12 разиков (на 92%). Причина проста - местные власти неплатежеспособны, и не могут больше делать положенные взносы в пенсионную систему.
Но это лишь верхушка айсберга - в целом по CalPERS обеспеченность пенсионных обязательств составляет лишь 68% (причем, это исходя из текущих биржевых котировок - при обвале "внезапно" выяснится, что все гораздо хуже):
Все это можно было сказать куда как короче - "дорогой Джо, забудь о пенсии. Будешь ты вкалывать до смерти, как твои предки 150 лет назад..
И забудь о Сияющем Граде-на-Холме. США уже никогда не вернутся к эпохе процветания
Четверть века между 1948 и 1973 гг. - золотой век экономики США, когда процветало производство, процветал средний класс и в целом США занимали господствующие позиции. За эти 25 лет реальный ВВП вырос на 169%, занятость - на 75%, а количество рабочих мест на производстве увеличилось на 30%, доходы на душу населения выросли почти вдвое. Люди всех уровней доходов и образования жили в "американской мечте", полагая, что и их дети и внуки будут жить так же, если не лучше. Это оказалось несбыточной мечтой, которая закончилась арабским нефтяным эмбарго и Великой инфляцией 1970-х гг., после чего последовала глубокая рецессия начала 1980-х гг. Угу. Всего одно поколение продлилась эпоха процветания..
Высокий уровень жизни рабочих и "холодная война" с Советским Союзом создали величайшую потребительскую экономику, которую когда-либо видел мир. Массовое строительство автомагистралей привело к бурному росту пригородов, а мечта о стабильной работе и домике с белым заборчиком за городом стала "американской мечтой". Угу. Именно пока была холодная война с СССР был нужен "средний класс". ХВ окончилась - и его выкидывают за ненадобностью.
..конкуренция стала жесткой, а крупные корпорации США больше не могли позволить себе быть отдельным государством. Они начали сокращать пособия и рабочие места для увеличения прибыли и цен на акции. Устойчивые, хорошо оплачиваемые рабочие места с хорошими пособиями стали все более редким явлением, так как это стало экономически невыгодно - и технологии позволили работодателям переводить рабочие места в развивающиеся страны, такие как Мексика и Китай. Это - часть процесса демонтажа среднего класса.
Между тем, цифровая революция перевела нас от индустриальной экономики к экономике услуг, технологий и отдыха. С 1990 г. производство потеряло 5 млн рабочих мест, в то время как сфера профессиональных и бизнес-услуг, здравоохранения и ресторанов прибавила 25 млн мест.
К сожалению, слишком много американцев, особенно тех, которые работали на ныне закрытых шахтах и фабриках, по-прежнему считают, что они "заслуживают" работы прошлых лет. Но независимо от того, кто будет президентом, эти хорошо оплачиваемые, неквалифицированные рабочие места не вернутся и не дадут им возможность для жизни среднего класса, на которую они надеялись.
Послевоенный американский бум был золотым веком для миллионов, но его породили уникальные обстоятельства, которые уже не повторятся. К сожалению, это испортило слишком многих политиков, чиновников, экономистов и обывателей, заставив думать, что так будет всегда. Угу. Воспользовавшись плодами организованной ими Второй Мировой САСШ сорвали на ней максимальный куш. А затем за счет падения СССР и соцлагеря им удалось протянуть еще два десятилетия. Но лафа кончилась. Больше таких уникальных обстоятельств не будет.
Такой вот невеселый сентябрь 2017-го получается для САСШ. А главное - чем дальше, тем невеселья будет становиться все больше и больше. Песец Животворящий гарантирует это.