Впечатления по вчерашнему дню
Первое. Никогда бы не подумал, что рынки будут так радоваться дефолту Греции. Видимо, так она за 2 года всех достала, что любое решение по ней воспринимается как позитив.
Второе. Рост рынков больше похож на эмоциональную, чем на рациональную реакцию. А значит, доверять ему нельзя. Но и становиться против него пока рано.
Если рассмотреть детали, то мы увидим, что позитивного во вчерашних решениях маловато:
- кредиторов кинули сразу по двум направлениям: списав 50% номинала долга и не признав это кредитным событием, то есть выплат по страховкам (CDS) им не видать. Таким образом они потеряли деньги дважды. И ожидать, что они в скором времени захотят снова поиграть в игру без правил, вряд ли стоит. Что в перспективе аукнется тем же хитрожопым евростратегам.
- списания по греческому долгу отразятся убытками в отчетах фин.учреждений в следующем квартале, так что зимой надо ждать очередного завала на ФР.
- усугубит ситуацию повышение требований к капиталу банков. Откуда им взять деньги? - естественно, распродавать активы. Причем если сейчас требуемая сумма оценивается чуть более 100 млрд. евро, то когда ФР поползет вниз требования скорее всего будут повышены, что еще более усилит распродажу.
- создан прецедент. Если списать долг можно Греции, то почему бы и Португалии с Ирландией не потребовать того же. Правда они официально заявили, что оно им не надо. Но мы-то знаем, что это до первого бунта на улицах. Когда ситуация на рынках (см. выше) снова ухудшится и под правительствами зашатаются кресла, они пустятся шантажировать ЕС в лучших традициях греческих попрошаек. И что тогда будет делать Брюссель? Китайских денег, на которые сейчас так расчитывают в Европе, на всех не хватит. А кроме Китая туда никто идти не хочет: ни США, ни Британия, ни Бразилия, ни Япония. Остаются только Россия и арабы. Но в условиях завала сырья, они свалят оттуда так же быстро как и придут (если вообще придут). Частный же сектор, как уже было сказано, в такие игры в ближайшее время играть не будет.
- сам механизм работы EFSF не убедителен. Во-первых, фонд будет заниматься продажей страховок от имени стран еврозоны. Имея собственных средств на 440 млрд, страховать будут на 1-2 трлн (пока не ясно). Т.е. работать будут с плечом, а это значит, что реально гарантировать фонд сможет только 20-30% выплат по долговым обязательствам (пирамида в чистом виде). И во-вторых, через специальные компании фонд будет привлекать ресурсы со стороны. Проще говоря, все опять упирается в левередж и деривативы. То есть в то, что кризис и спровоцировало.
Таким образом, можно согласиться с теми, кто говорит, что вчерашние решения - очередная покупка времени. В эту игру способны играть только спекулянты. Долгосрочные инвесторы туда не пойдут. А значит вся затея развалится при первом же серьезном ухудшении ситуации. Слишком не надежна конструкция.
Ключевая проблема мировой экономики сегодня - это проблема роста. Нет того драйвера, который смог бы обеспечить новый виток. База слишком высока. Одного нежелания падать недостаточно. Затягивая естественное развитие событий, мировая элита усугубляет будущее падение.
Второе. Рост рынков больше похож на эмоциональную, чем на рациональную реакцию. А значит, доверять ему нельзя. Но и становиться против него пока рано.
Если рассмотреть детали, то мы увидим, что позитивного во вчерашних решениях маловато:
- кредиторов кинули сразу по двум направлениям: списав 50% номинала долга и не признав это кредитным событием, то есть выплат по страховкам (CDS) им не видать. Таким образом они потеряли деньги дважды. И ожидать, что они в скором времени захотят снова поиграть в игру без правил, вряд ли стоит. Что в перспективе аукнется тем же хитрожопым евростратегам.
- списания по греческому долгу отразятся убытками в отчетах фин.учреждений в следующем квартале, так что зимой надо ждать очередного завала на ФР.
- усугубит ситуацию повышение требований к капиталу банков. Откуда им взять деньги? - естественно, распродавать активы. Причем если сейчас требуемая сумма оценивается чуть более 100 млрд. евро, то когда ФР поползет вниз требования скорее всего будут повышены, что еще более усилит распродажу.
- создан прецедент. Если списать долг можно Греции, то почему бы и Португалии с Ирландией не потребовать того же. Правда они официально заявили, что оно им не надо. Но мы-то знаем, что это до первого бунта на улицах. Когда ситуация на рынках (см. выше) снова ухудшится и под правительствами зашатаются кресла, они пустятся шантажировать ЕС в лучших традициях греческих попрошаек. И что тогда будет делать Брюссель? Китайских денег, на которые сейчас так расчитывают в Европе, на всех не хватит. А кроме Китая туда никто идти не хочет: ни США, ни Британия, ни Бразилия, ни Япония. Остаются только Россия и арабы. Но в условиях завала сырья, они свалят оттуда так же быстро как и придут (если вообще придут). Частный же сектор, как уже было сказано, в такие игры в ближайшее время играть не будет.
- сам механизм работы EFSF не убедителен. Во-первых, фонд будет заниматься продажей страховок от имени стран еврозоны. Имея собственных средств на 440 млрд, страховать будут на 1-2 трлн (пока не ясно). Т.е. работать будут с плечом, а это значит, что реально гарантировать фонд сможет только 20-30% выплат по долговым обязательствам (пирамида в чистом виде). И во-вторых, через специальные компании фонд будет привлекать ресурсы со стороны. Проще говоря, все опять упирается в левередж и деривативы. То есть в то, что кризис и спровоцировало.
Таким образом, можно согласиться с теми, кто говорит, что вчерашние решения - очередная покупка времени. В эту игру способны играть только спекулянты. Долгосрочные инвесторы туда не пойдут. А значит вся затея развалится при первом же серьезном ухудшении ситуации. Слишком не надежна конструкция.
Ключевая проблема мировой экономики сегодня - это проблема роста. Нет того драйвера, который смог бы обеспечить новый виток. База слишком высока. Одного нежелания падать недостаточно. Затягивая естественное развитие событий, мировая элита усугубляет будущее падение.