Смотрите, вот график полной доходности государственных 10-леток:
То есть у нас даже в 10-летках был примерно 1,5-годовой период, в котором полная (т.е. включая купон) номинальная доходность была отрицательной.
Учетная ставка была отрицательной с 2015 по 2020. То есть короткий конец кривой доходности у нас был отрицательным дольше, чем 1,5 года. Сильно короткие доходности быстро будут влиять на финансовый результат ЦБ, но 5-летки как раз попадают под наш случай. Вот график 5-леток. Видно, что большую часть времени с 2017 по 2022 они провели ниже нуля:
То есть далеко не по всем бондам номинал вернется к ЦБ в полном объеме.
Ну хорошо, допустим, по другим номинал вернется. Но проблема не ставится так, вернется номинал или не вернется. Проблема упирается в то, что текущий финансовый результат получается из переоценки активов по текущей справедливой стоимости и влияет на текущий уровень капитала. Глава Риксбанка считает (и правильно считает), что на доверие больше влияют текущие показатели, а не гипотетическая картина в будущем.
Наконец, качество управления. Вот инфляция - да, по ней можно делать оценку качества управления. А результат переоценки облигаций на балансе... ну вот как раз это технический "побочный эффект", на который можно закрыть глаза. Он и проистекает по большей части от того, что изначальную цель по инфляции провалили. То есть принцип "снявши голову, по волосам не плачут".
То есть у нас даже в 10-летках был примерно 1,5-годовой период, в котором полная (т.е. включая купон) номинальная доходность была отрицательной.
Учетная ставка была отрицательной с 2015 по 2020. То есть короткий конец кривой доходности у нас был отрицательным дольше, чем 1,5 года. Сильно короткие доходности быстро будут влиять на финансовый результат ЦБ, но 5-летки как раз попадают под наш случай. Вот график 5-леток. Видно, что большую часть времени с 2017 по 2022 они провели ниже нуля:
То есть далеко не по всем бондам номинал вернется к ЦБ в полном объеме.
Ну хорошо, допустим, по другим номинал вернется. Но проблема не ставится так, вернется номинал или не вернется. Проблема упирается в то, что текущий финансовый результат получается из переоценки активов по текущей справедливой стоимости и влияет на текущий уровень капитала. Глава Риксбанка считает (и правильно считает), что на доверие больше влияют текущие показатели, а не гипотетическая картина в будущем.
Наконец, качество управления. Вот инфляция - да, по ней можно делать оценку качества управления. А результат переоценки облигаций на балансе... ну вот как раз это технический "побочный эффект", на который можно закрыть глаза. Он и проистекает по большей части от того, что изначальную цель по инфляции провалили. То есть принцип "снявши голову, по волосам не плачут".
Reply
Про облигации помню из скучного прошлого, забыл что бывают отрицательные ставки.
Reply
Leave a comment