Шансы на техническую рецессию по итогам 2 квартала уже довольно велики. GDPNow показывает очень скромный 0,8% рост, у CMFI https://econforecasting.com/nowcast-gdp прогноз на этой неделе ушёл в легкий минус. Пугаться страшилок Даймона точно не надо - надо готовиться :)
В частности, рецессия - хороший повод для компаний сбросить "жирок", накопившиеся излишества, и порезать малоперспективные траты. Маск это понимает. И понимает риск, что в острой фазе кризиса роста продаж не будет - а может быть и падение. Особенно с учетом постоянно растущей конкуренции.
Bear market rally сменилось bear market dump :) Для большого подъема еще рано. Малые подъемы лучше шортить.
QT добавляет волатильности на рынки трэжерис и MBS, на MBS непропорционально бОльший эффект. Собственно, что мы видим по итогам последних дней. Тренд самих ставок вряд ли сильно изменится (так как frontrunning уже произошел). По большому счету, ничего экстраординарного, траектория учетной ставки (и порушенный форвард гайднс) влияет гораздо сильнее.
С одной стороны, покупка понемногу на падениях - это абсолютно правильная вещь, в теории. С другой стороны, соотношение риск/доходность на среднесрочную перспективу меня сейчас абсолютно не вдохновляет (тактически-то можно набирать длинные позиции на 2-3 недели, но, повторюсь, шорт ралли мне видится гораздо привлекательнее по тому же риску/доходности). P/E всё еще не мал и классически отыгрывает фазу экономического цикла. Причем ожидания по знаменателю завышены процентов на 7-8 минимум. И это без учета влияния будущей рецессии.
Честно говоря, эта теория про dollar cost averaging возникла еще тогда, когда не было такой плотной зависимости между политикой ЦБ и рынком акций. Т.е. тогда действительно было больше неопределенности в будущих ценах на активы. Опыт недавних обвалов на рынках (2018, 2020) показывает, что определенности сейчас больше и пресловутое дно в момент его достижения прекрасно определяется.
С момента нашей дискуссии по нефти второй по величине экспортер развязал войнушку, попал под мощнейшие санкции и усилил свой авторитет в арабских странах (там уважают силу). Сейчас объективно лучшие условия на рынке нефти за последние 11 лет. Рецессия, особенно глобальная, быстро отправит цену вниз. Но ее надо сначала дождаться.
В 2008 и 2018 нефть была активом с самым поздним пиком. В 2014, правда, нет - но там была больше история про соотношения реального спроса и предложения, а не про инвестиционные настроения.
У вас наверное нет, а я обязан держать каждую позицию минимум 30 дней, compliance мать их так.
В 2019 мы еще не были знакомы и дно я пропустил. Не откажите в любезности - напишите когда будет в этом сезоне. Концептуально, мне кажется, хто большое дно будет тогда когда будет Fed pivot, или когда станет ясно что он неизбежен, т.е. четко обозначится конец туннеля. Но на практике я думаю, что я пойму это последним.
Чуть не полез спорить, но к счастью проверил - вы правы: та дискуссия действительно была еще до войны.
Сейчас некоторые уважаемые комментаторы отмечают, что (1) Китай в мощном локдауне и когда он оттуда выйдет будет скачок в спросе; (2) арабы производят ниже своих квот, что крайне необычно и с учетом уровня цен, видимо, говорит об объективных трудностях; (3) American shale oil production grows slowly. Ну и конца войне не видно. В общем пока что это the most crowded trade for a good reason.
Edit: (4) наблюдаемый рост цен на нефть происходит на фоне распродаж из SPR, которые не могут продолжаться вечно.
Неужели зарезали все возможности спекулировать на короткой дистанции? Опционы? Они же как раз под такой случай: экспирацию как раз чуть больше месяца можно выбрать, доходность нелинейная.
Fed pivot - абсолютно верно. Я лично не рискну раньше этого pivot что-то угадывать, т.к., с одной стороны, неопределенность политики ФРС в такие моменты довольно высока и, во-вторых, у рынка есть своя инерция, в такие моменты пессимистичная. Как это было в марте 2020. Конечно, когда рецессия уже будет очевидна (по nonfarm payrolls самое раннее) и с привлекательными ценами на активы, набирать длинные позиции уже будет безопаснее.
По нефти. Насчет войны - я бы не стал списывать со счетов затухание активных боевых действий уже к осени. Не знаю, как это может быть оформлено политически - прекращение огня и т.п. - но это будет определенный сигнал для спекулянтов закрывать позиции.
Но это среднесрочно, краткосрочно санкции продолжают толкать цену вверх.
С Китаем всё не настолько просто. Самый важный момент - Си чётко дал понять, что он а) ставит борьбу с короной выше экономического роста; б) это принципиальное решение, для пересмотра которого нужно очень, _очень_ много боли в экономической сфере.
Это необычно, потому что предыдущие 40 лет в стране экономический рост ставился на первое место. Ради него поступились и идеологией, и экологией, и социальным равенством. Причем некоторые более ранние действия вписываются в этот перелом, та же борьба с онлайн-образованием и технологическими компаниями - т.е. по сути с теми, кто является драйверами здорового роста.
И в цену нефти закладывается не только то, когда Китай выйдет из локдауна - но и через сколько недель он по новой туда зайдет. Потому что того самого "света в конце туннеля", который Вы упомянули, такая политика не предполагает. Опять же, дополнительный спрос Китая наверняка закроет РФ, потому что это выгодно для обеих стран. Поэтому китайский спрос стоит считать скорее краткосрочным фактором, чем средне- или долгосрочным.
Байден сейчас последних сланцевиков распугает своими угрозами ввести ветровальный налог :) Подыгрывает хедж-фондам :) Я абсолютно согласен, что нефть была самым привлекательным активом всё это время. Самым очевидным. Но уже пора задумываться о стратегии выхода, потому что осталось ей не так много.
SPR - это лонг-онли нефтяной хедж-фонд, который сейчас постепенно закрывает один из самых прибыльных трейдов в своей истории :)
Да, опционы тоже: минимум 30 дней до созревания и купив/продав закрывать позицию в течение 30 дней нельзя. Страйков и экспирис много, и каждую пару compliance пока ещё считает разными позициями, так что кое-какие спекуляции всё ещё возможны, но это нелегко.
К сожалению, у меня не хватило смелости вложиться в нефть по крупному. Сначала не повезло с омикроном, потом долго приходил в себя, в общем сам себе злобный буратино. О стратегии выхода думаю, но мыслей пока что никаких нет, кроме рецессии. С другой стороны, некоторые умные комментаторы говорят, что нефть может в этот раз дойти и до 200, в силу перечисленных выше причин плюс неизбывная борьба с потеплением. Поскольку кривая в сильной backwardation (не знаю как это по-русски), думаю не купить ли опционов на декабрь 23. Но может оказаться дороговато.
Понравилось слово "ветровальный" 😀 Мы с друзьями-коллегами когда-то так развлекались, придумывая кальки и переводы. Моё лучше достижение - "скрести когтями по торговому полу" 😀
"Торговый пол" - это сурово, конечно :) Но "ветровальный", если не путаю - это честный устоявшийся термин. Backwardation переводится как бэквордация, без всяких там затей.
Нефть может дойти до 200, тут я с комментаторами согласен. Шансы не очень высокие, но может. Проблема в том, что надолго на 200 она не задержится. Глобальная экономика не в той фазе экономического цикла, чтобы такое долго выдерживать.
Кстати, у нас тут многие макро-комментаторы (и Федун, глава Лукойла в том числе) начали всё смелее говорить о том, что надо бы экспорт нефти ограничить. Рубль укрепляется со страшной силой, реальный сектор страдает, бюджет страдает. А нерезидентов выпускать мы не хотим - надо кому-то мстить за замороженные ЗВР, политика важнее экономики. Это Вам в копилку бычьих нефтяных тезисов :)
В частности, рецессия - хороший повод для компаний сбросить "жирок", накопившиеся излишества, и порезать малоперспективные траты. Маск это понимает. И понимает риск, что в острой фазе кризиса роста продаж не будет - а может быть и падение. Особенно с учетом постоянно растущей конкуренции.
Bear market rally сменилось bear market dump :) Для большого подъема еще рано. Малые подъемы лучше шортить.
QT добавляет волатильности на рынки трэжерис и MBS, на MBS непропорционально бОльший эффект. Собственно, что мы видим по итогам последних дней. Тренд самих ставок вряд ли сильно изменится (так как frontrunning уже произошел). По большому счету, ничего экстраординарного, траектория учетной ставки (и порушенный форвард гайднс) влияет гораздо сильнее.
Reply
Большое дно все равно не угадать. Надо потихоньку начинать покупать на падениях, мне кажется.
QT добавляет волатильности на рынки трэжерис и MBS, на MBS непропорционально бОльший эффект.
ОК, это понятно. Но я бонды пока не играю, мне интересно влияние на рынок акций.
Интересно, что будет если сегодня поднимут ставки на 0.75% как многие ожидают. Просто не могу представить себе реакцию рынка.
Кстати, нефть со времени нашей недавней дискуссии шла наверх и только вчера начала падать. Пока не понял почему.
Reply
Честно говоря, эта теория про dollar cost averaging возникла еще тогда, когда не было такой плотной зависимости между политикой ЦБ и рынком акций. Т.е. тогда действительно было больше неопределенности в будущих ценах на активы. Опыт недавних обвалов на рынках (2018, 2020) показывает, что определенности сейчас больше и пресловутое дно в момент его достижения прекрасно определяется.
С момента нашей дискуссии по нефти второй по величине экспортер развязал войнушку, попал под мощнейшие санкции и усилил свой авторитет в арабских странах (там уважают силу). Сейчас объективно лучшие условия на рынке нефти за последние 11 лет. Рецессия, особенно глобальная, быстро отправит цену вниз. Но ее надо сначала дождаться.
В 2008 и 2018 нефть была активом с самым поздним пиком. В 2014, правда, нет - но там была больше история про соотношения реального спроса и предложения, а не про инвестиционные настроения.
Reply
В 2019 мы еще не были знакомы и дно я пропустил. Не откажите в любезности - напишите когда будет в этом сезоне. Концептуально, мне кажется, хто большое дно будет тогда когда будет Fed pivot, или когда станет ясно что он неизбежен, т.е. четко обозначится конец туннеля. Но на практике я думаю, что я пойму это последним.
Чуть не полез спорить, но к счастью проверил - вы правы: та дискуссия действительно была еще до войны.
Сейчас некоторые уважаемые комментаторы отмечают, что (1) Китай в мощном локдауне и когда он оттуда выйдет будет скачок в спросе; (2) арабы производят ниже своих квот, что крайне необычно и с учетом уровня цен, видимо, говорит об объективных трудностях; (3) American shale oil production grows slowly. Ну и конца войне не видно. В общем пока что это the most crowded trade for a good reason.
Edit: (4) наблюдаемый рост цен на нефть происходит на фоне распродаж из SPR, которые не могут продолжаться вечно.
Reply
Fed pivot - абсолютно верно. Я лично не рискну раньше этого pivot что-то угадывать, т.к., с одной стороны, неопределенность политики ФРС в такие моменты довольно высока и, во-вторых, у рынка есть своя инерция, в такие моменты пессимистичная. Как это было в марте 2020. Конечно, когда рецессия уже будет очевидна (по nonfarm payrolls самое раннее) и с привлекательными ценами на активы, набирать длинные позиции уже будет безопаснее.
По нефти. Насчет войны - я бы не стал списывать со счетов затухание активных боевых действий уже к осени. Не знаю, как это может быть оформлено политически - прекращение огня и т.п. - но это будет определенный сигнал для спекулянтов закрывать позиции.
Но это среднесрочно, краткосрочно санкции продолжают толкать цену вверх.
С Китаем всё не настолько просто. Самый важный момент - Си чётко дал понять, что он
а) ставит борьбу с короной выше экономического роста;
б) это принципиальное решение, для пересмотра которого нужно очень, _очень_ много боли в экономической сфере.
Это необычно, потому что предыдущие 40 лет в стране экономический рост ставился на первое место. Ради него поступились и идеологией, и экологией, и социальным равенством. Причем некоторые более ранние действия вписываются в этот перелом, та же борьба с онлайн-образованием и технологическими компаниями - т.е. по сути с теми, кто является драйверами здорового роста.
И в цену нефти закладывается не только то, когда Китай выйдет из локдауна - но и через сколько недель он по новой туда зайдет. Потому что того самого "света в конце туннеля", который Вы упомянули, такая политика не предполагает. Опять же, дополнительный спрос Китая наверняка закроет РФ, потому что это выгодно для обеих стран. Поэтому китайский спрос стоит считать скорее краткосрочным фактором, чем средне- или долгосрочным.
Байден сейчас последних сланцевиков распугает своими угрозами ввести ветровальный налог :) Подыгрывает хедж-фондам :) Я абсолютно согласен, что нефть была самым привлекательным активом всё это время. Самым очевидным. Но уже пора задумываться о стратегии выхода, потому что осталось ей не так много.
SPR - это лонг-онли нефтяной хедж-фонд, который сейчас постепенно закрывает один из самых прибыльных трейдов в своей истории :)
Reply
К сожалению, у меня не хватило смелости вложиться в нефть по крупному. Сначала не повезло с омикроном, потом долго приходил в себя, в общем сам себе злобный буратино. О стратегии выхода думаю, но мыслей пока что никаких нет, кроме рецессии. С другой стороны, некоторые умные комментаторы говорят, что нефть может в этот раз дойти и до 200, в силу перечисленных выше причин плюс неизбывная борьба с потеплением. Поскольку кривая в сильной backwardation (не знаю как это по-русски), думаю не купить ли опционов на декабрь 23. Но может оказаться дороговато.
Понравилось слово "ветровальный" 😀 Мы с друзьями-коллегами когда-то так развлекались, придумывая кальки и переводы. Моё лучше достижение - "скрести когтями по торговому полу" 😀
Reply
Нефть может дойти до 200, тут я с комментаторами согласен. Шансы не очень высокие, но может. Проблема в том, что надолго на 200 она не задержится. Глобальная экономика не в той фазе экономического цикла, чтобы такое долго выдерживать.
Кстати, у нас тут многие макро-комментаторы (и Федун, глава Лукойла в том числе) начали всё смелее говорить о том, что надо бы экспорт нефти ограничить. Рубль укрепляется со страшной силой, реальный сектор страдает, бюджет страдает. А нерезидентов выпускать мы не хотим - надо кому-то мстить за замороженные ЗВР, политика важнее экономики. Это Вам в копилку бычьих нефтяных тезисов :)
Reply
Reply
Reply
Leave a comment