Уроки кризиса 1997/98 г.
Просматривая старые статьи и обзоры за 90-е годы, не перестаешь удивляться некоторой схожести тогдашней ситуации с нынешные. В начале девяностых ЦБ Японии предпринял первую попытку вырваться из рецессии через КуЕ и провел агрессивные интервенции на рынке йены. К этому банк вынудило падения курса против доллара до 79 йен за доллар в мае 1995 года. Побочным эффектом этой политики стала доступность большого количества ликвидности для ЮВ Азии, в частности Тайланда. Через японские компании и банки японские интервенции устремились в азиатский регион. Йена резко подешевела до 140 за доллар на середину 1998 года.
Главным отличием тогдашней ситуации от сегодняшней мне видится то, что в то время практически вся ЮВА, а также Россия, держали пег по доллару. Т.е. инвестиции посредством местных валют выглядели чертовски привлекательны с точки зрения рисков. Это было время глобального увлечения пегом (вспомним также Мексику того времени). Таким образом, у экономик этих стран не было возможности выравнять баланс спроса и предложения через удорожание валюты, что подняло стоимость самих активов. А когда поток пошел обратно, их и опустило через опустошение валютных резервов.
В апреле я был в Тайланде, и тогда как раз ЦБ Японии объявил о новой политике. Оказывается очень многие местные компании на тот момент набрали долгов в японских йенах и использовали момент удешевления йены для свопов на баты. Но я думаю йена для них так и осталась валютой фондирования. В Тайланде тогда также обсуждался гигантский займ, самый большой за всю историю страны, для инвестиций в инфраструктуру (вкл. скоростные поезда). Основными подрядчиками будут японцы. И опять очень похоже, только 20 лет спустя.
Главным отличием тогдашней ситуации от сегодняшней мне видится то, что в то время практически вся ЮВА, а также Россия, держали пег по доллару. Т.е. инвестиции посредством местных валют выглядели чертовски привлекательны с точки зрения рисков. Это было время глобального увлечения пегом (вспомним также Мексику того времени). Таким образом, у экономик этих стран не было возможности выравнять баланс спроса и предложения через удорожание валюты, что подняло стоимость самих активов. А когда поток пошел обратно, их и опустило через опустошение валютных резервов.
В апреле я был в Тайланде, и тогда как раз ЦБ Японии объявил о новой политике. Оказывается очень многие местные компании на тот момент набрали долгов в японских йенах и использовали момент удешевления йены для свопов на баты. Но я думаю йена для них так и осталась валютой фондирования. В Тайланде тогда также обсуждался гигантский займ, самый большой за всю историю страны, для инвестиций в инфраструктуру (вкл. скоростные поезда). Основными подрядчиками будут японцы. И опять очень похоже, только 20 лет спустя.