Макроэкономика: перспектива повышения учетной ставки со стороны банка Англии опять туманна
В среду, 23 марта, Банк Англии опубликовал протоколы своего последнего заседания, которое состоялось двумя неделями ранее. Прежде чем перейти к голосованию по учетной ставке члены Комитета по монетарной политике обсуждали проблемы, касающиеся финансовых рынков, мировой экономики, состояния кредитного рынка, совокупного внутреннего спроса и уровня инфляции.
Банк Англии отметил, что участники мировых финансовых рынков широко ожидают от него повышения учетной ставки на 25 базовых пунктов в первой половине 2011 года. Регулятор также обратил внимание, что на кредитном рынке в еврозоне вновь в некоторой степени возрастают беспокойства, касающиеся долговых проблем Греции, Ирландии и Португалии, доходность по облигациям которых постоянно повышается по сравнению с аналогичными бумагами, эмитентом по которым выступает Германия.
В банке считают, что восстановление мировой экономики протекает нормальными темпами, а лидерами роста выступают развивающиеся страны. Члены комитета также считают, что недавнее повышение цен на нефть будет носить временный характер и они начнут снижаться по мере того как страны ОПЕК будут повышать загрузку своих свободных производственных мощностей.
Относительно пересмотра предварительных данных по ВВП за 4-й квартал 2010 года участники заседания отметили, что тут, скорее всего, главную роль сыграли факторы, связанные с неблагоприятными погодными условиями. Однако, четкого предположения о том будет ли данное снижение временным или это все же сигнал к более долгосрочному замедлению экономики сделано не было. Тем не менее, было отмечено, что динамика ежемесячных экономических индикаторов дает основания полагать, что объемы промышленного производства возрастут в первом квартале 2011 года.
С другой стороны беспокойство регулятора вызывает замедление индикаторов связанных с потребительскими расходами. Последние данные указывают, что по итогам 2010 года рост этого важнейшего для экономики показателя составил всего 0,4%. Более того, индикаторы потребительской уверенности, в первые месяцы 2011 года, значительно упали. Очевидно, что участникам финансовых рынков, внимательно следящих за возможностью повышения ставки в Великобритании, нужно будет обратить на их динамику более пристальное внимание.
Непосредственно перед голосованием обсуждалась инфляция, уровень которой поднялся гораздо выше целевого значения в 2%. Здесь мнение комитета остается прежним: они считают, что в среднесрочной перспективе она снизится по мере того как влияние временных факторов сократится.
Однако, участники заседания отметили, что до конца не понятно сможет ли совокупное предложение удовлетворять совокупный спроса в полной мере, в случае его роста, из-за того, что экономика в последние годы претерпела внутреннюю перестройку и сориентировалась на внешнюю торговлю и инвестиции. Вследствие чего, риски ценой нестабильности становятся боле высокими даже в условиях незначительно оживления потребления.
Более того, отмечается также риск того, что если инфляции окажется на более высоком уровне гораздо более продолжительный промежуток времени, чем ожидается это может повысить инфляционные ожидания субъектов хозяйствования и они также перейдут к повышению цен на производимые ими товары и услуги. Особенно это будет актуальным, если цены на нефть и нефтепродукты останутся на текущих уровнях ввиду нарастания политической напряженности в ряде нефтедобывающих регионов.
Голоса распределились следующим образом: трое членов комитета проголосовали «за» повышение ставки, а шестеро - «против».
В целом, мы считаем, что по итогам данного заседания ситуация с возможным повышением ставки в ближайшем будущем нисколько не прояснилась. Очень многое будет зависеть от данных по ВВП за первый квартал 2011 года и от динамики ежемесячных индикаторов, связанных с потребительскими расходами. Тем не менее, если рост цен на сырьевые товары, нефть и нефтепродукты продолжится, то регулятор все же склонится к ужесточению денежно-кредитной политики, так как уровень инфляции станет более угрожающим.
Валерий Полховский, аналитик ГК FOREX CLUB