ВАЛЮТА: новый аналитический продукт - развернутый анализ и прогноз по паре USD/CHF
В 2010 году швейцарский франк подорожал по отношению к доллару США на 7,1% до уровня 0,9619, что является третьим результатом после австралийского доллара и японской иены. Валютная пара USD/CHF достигла своего минимума с 80-х годов прошлого века, что является очень показательным сигналом.
Волантильность швейцарского франка в этом году снизилась до 1,12% (среднедневное колебание), в период кризиса эти показатели были следующими: в 2008 - 1,39%, в 2009 - 1,26%. Швейцарский франк в 2010 году занимает четвертое место по показателю волантильности после новозеландского и австралийского доллара, а также евро. В 2011 года на фоне более стабильных темпов роста мировой экономики волантильность франка, вероятно, будет снижаться и дальше.
Темпы ВВП Швейцарии в третьем квартале в годовом выражении составили 3%, что выше темпов роста американской экономики на 0,4%, поддержав тем самым стоимость швейцарской валюты. Основной причиной ускорения роста ВВП в Швейцарии стало повышение экспорта на фоне роста глобального спроса и увеличения производства в промышленности.
По нашим оценкам, темпы роста ВВП Швейцарии в в 2010 году составят 2,5%. Темпы роста экономики в следующем году, вероятно, замедлятся до 2%, что дает возможность для некоторого повышения валютной пары USD/CHF. К тому же американская экономика в 2011 году, как ожидается, покажет более высокие темпы роста ВВП по сравнению со швейцарской.
Инфляция в Швейцарии в настоящий момент подавлена. В 2011 году на фоне высоких цен на нефть темпы инфляции могут начать постепенно расти. Ожидается, что в первой половине 2012 года темпы инфляции в годовом выражении
достигнут 1,4%. Это подтверждается прогнозами Банка Швейцарии, который на своем последнем заседании по процентной ставке 16 декабря пересмотрел вверх прогноз по среднегодовой инфляции на 2011 год до 0,4% вместо 0,3%. То есть, рано или поздно ставка Libor, которая в данный момент находится около отметки 0,25%, будет повышена. Мы ожидаем, что это произойдет ближе к осени 2011 года и Банк Швейцарии в следующем году два раза повысит ставку Libor до уровня 0,75%.
Несмотря на то, что швейцарский франк считается одной из самых переоцененных валют, его перспективы в краткосрочном плане остаются умеренно оптимистичными. В ожидании повышения в ближайшее время темпов инфляции на фоне высоких цен на нефть швейцарская валюта еще может получить некоторую поддержку. Однако в перспективе 3-5 месяцев в связи с замедлением темпов роста национальной экономики и на фоне прогнозного ускорения роста в США валютная пара USD/CHF может развернуться наверх до уровня 1,0300-1,0400. К концу 2011 года на фоне увеличения инвестиционно-спекулятивных потоков, которые потекут, в том числе, и в Европу, мы ожидаем обратный возврат пары USD/CHF вниз до уровня 1,0100-1,0200. Предполагаемый диапазон колебания валютной пары USD/CHF на 2011 год - 0,9200-1,0700.
Что касается пары EUR/CHF, то с учетом возможности дальнейшего снижения пары EUR/USD и относительно устойчивых темпов роста экономики Швейцарии, превышающие темпы роста экономики еврозоны, валютная пара EUR/CHF может обновить свои минимумы и показать дальнейшее снижение. Однако, в случае реализации умеренного сценария развития события в еврозоне (см. прогноз динамики валютной пары EUR/USD), начиная с конца весны - лета 2011 года, данная валютная пара покажет разворот вверх, и будет стремиться компенсировать потерянные в 2010 году позиции.
Николай Ивченко, Валерий Полховский, аналитики FOREX CLUB