Не знаю, насколько это будет интересно именно широкой публике. Сигел в статье достаточно много и подробно рассказывает о различных принципах учета прибылей, их эволюции, почему классический вариант расчета CAPE может вводить в заблуждение и т.п. Статья всё-таки больше на профессиональную аудиторию рассчитана.
С моей точки зрения, достаточно тех выводов, которые есть в конце. В таблице 3, CAPE Ratio Summary Statistics, 1881-2014 есть средние значения CAPE(Average CAPE), значение на январь 2015 года, насколько оно выше среднего(Above mean) и последняя строка - ожидаемая среднегодовая доходность на следующие 10 лет(January 2015 projected stock return). Слева Reported Earnings - это классический вариант расчета, по Шиллеру, самый правый NIPA Profits - вариант расчета по Сигелу. И считается всё для 2-х индексов: Price Index - только цены акций, без учета реинвестированных дивидендов, это совсем классический вариант, изначально Шиллер считал так. Total Return - с учетом реинвестированных дивидендов. В 2014 году Шиллер предложил такой метод, чтобы нивелировать историческое влияние разных способы распределения прибылей, раньше только через дивиденды, а с 1980-х годов - через дивиденды и байбеки. Переход к выплатам через байбеки оказывает влияние показатель прибыли на акцию(Earnings per Share), она растет быстрее, чем в «до-байбечные» времена.
Ну и графики дальше, под номерами 4 и 5, визуально можно посмотреть исторические значения CAPE для разных методов расчета и 2-х разных индексов (Price Index и Тоtal Return). Тонкая горизонтальная линия, идущая от 1, это среднее значение CAPE. Как видно на графике 5(Тоtal Return), CAPE на основе NIPA Profits находится в районе средних значений. Этот же график, только по данным на конец 2016 года, есть по второй ссылке, со слайдами для презентации, стр. 23, CAPE Ratio Relative to Long-term Mean…Тоже видно, что CAPE на основе NIPA Profits сейчас находится чуть выше средних значений, а в 1999 году он неплохо показывал пузырь в акциях.
С моей точки зрения, достаточно тех выводов, которые есть в конце. В таблице 3, CAPE Ratio Summary Statistics, 1881-2014 есть средние значения CAPE(Average CAPE), значение на январь 2015 года, насколько оно выше среднего(Above mean) и последняя строка - ожидаемая среднегодовая доходность на следующие 10 лет(January 2015 projected stock return). Слева Reported Earnings - это классический вариант расчета, по Шиллеру, самый правый NIPA Profits - вариант расчета по Сигелу. И считается всё для 2-х индексов: Price Index - только цены акций, без учета реинвестированных дивидендов, это совсем классический вариант, изначально Шиллер считал так. Total Return - с учетом реинвестированных дивидендов. В 2014 году Шиллер предложил такой метод, чтобы нивелировать историческое влияние разных способы распределения прибылей, раньше только через дивиденды, а с 1980-х годов - через дивиденды и байбеки. Переход к выплатам через байбеки оказывает влияние показатель прибыли на акцию(Earnings per Share), она растет быстрее, чем в «до-байбечные» времена.
Ну и графики дальше, под номерами 4 и 5, визуально можно посмотреть исторические значения CAPE для разных методов расчета и 2-х разных индексов (Price Index и Тоtal Return). Тонкая горизонтальная линия, идущая от 1, это среднее значение CAPE. Как видно на графике 5(Тоtal Return), CAPE на основе NIPA Profits находится в районе средних значений. Этот же график, только по данным на конец 2016 года, есть по второй ссылке, со слайдами для презентации, стр. 23, CAPE Ratio Relative to Long-term Mean…Тоже видно, что CAPE на основе NIPA Profits сейчас находится чуть выше средних значений, а в 1999 году он неплохо показывал пузырь в акциях.
Reply
Leave a comment