P/E по индексу S&P500 сейчас 15.44 (http://www.multpl.com/), среднее 15.48, медиана 14.45. Cейчас он находится в районе среднего за более чем 100 лет, или чуть выше. Если посмотреть с 1980 года, то прослеживается тенденция роста этого самого P/E. Так что, не сказал бы, что американский рынок перегрет, скорее он «умеренной теплоты». Плюс к тому, из стран большой семерки и австралии(http://research.stlouisfed.org/economy/) , в новую рецессию сейчас погрузились уже шесть(вся еврозона, Япония и Великобритания), и США из крупных экономик, пока единственная сопротивляется этому процессу.
С развивающимися рынками - тоже все не просто, их экономики сильно завязаны на экономики развитых стран со всеми вытекающими. Если брать, например, Китай, то там тоже «посадка» намечается, неизвестно насколько она будет мягкая, и как сильно могут упасть.
С сырьем, вот уже где явно все не дешево. То же золото сейчас в реальном выражении(с поправкой на инфляцию) находится на уровнях 1980 года. Замечу, что тогда в США была 2-хзначная инфляция, и это, возможно, был действительно практически единственный защитный актив. Можно, конечно, и сейчас найти оправдание ценам на золото намного выше современных, особенно если послушать «золотых жуков», но есть сомнения. По нефти: США, как крупнейший потребитель нефти, в настоящее время стал чистым экспортером нефтепродуктов, возможно, будет и чистым экспортером нефти. По крайней мере, чистый импорт её они прилично сократили, так что, рост цен здесь тоже под сомнением. С QE и прочим «печатанием» денег, с моей точки зрения, тоже связано излишне много страхов, деньги для американских банков, при текущих нулевых ставках, сейчас практически бесплатны, хоть с QE, хоть без него. Тем не менее, эти деньги в реальную экономику не идут, и остаются внутри финансовой системы, что мы и видим по текущей инфляции в США, да и в прочих развитых странах.
Так что, как вариант инвестирования, рынок акций США, возможно и не самый лучший вариант, но в наше непростое время, уж точно не самый худший.
На том же сайте есть более любопытный, на мой взгляд, "Shiller PE", рассчитываемый относительно усредненной за предыдущие 10 прибыли, он дает более интересную информацию о перекупленности - http://www.multpl.com/shiller-pe/
Да, но и прибыли корпораций сейчас чуть ниже максимумов 2007 года. http://www.multpl.com/s-p-500-earnings/ После прошлого, почти такого же сильного падения прибылей, которое было в 1920-х годах прошлого века, прибыли до прежнего максимума восстанавливались около 40 лет. Сейчас, есть надежда, что на это уйдет чуть меньше времени. :-) Коэффициент Shiller P/E10 сейчас показывает более высокое значение как раз из-за очень резкого падания прибылей в пик кризиса 2008-го года, он попадает в усредняемый период 10 лет, и резко снижает среднюю прибыль за это 10-летие. Хотя повторю, прибыли корпораций сейчас почти восстановились до докризисного уровня, в отличие от реальной цены акций. Возможно, к данному падению прибылей 2008-го года стоит подходить как к некоторому статистическому артефакту, и возможно, традиционный P/E сейчас дает более верную оценку рынка.
Связь дивидендной доходности с рецессиями и падениями рынка на первый взгляд не прослеживается, видна общая тенденция к снижению дивидендов за 100 с лишним лет. Так что не знаю, насколько это надежный показатель.
Так что, будем посмотреть. С практической же точки зрения, думаю что, иметь некоторую часть из акций США в своем инвестиционном портфеле не будет лишним.
С развивающимися рынками - тоже все не просто, их экономики сильно завязаны на экономики развитых стран со всеми вытекающими. Если брать, например, Китай, то там тоже «посадка» намечается, неизвестно насколько она будет мягкая, и как сильно могут упасть.
С сырьем, вот уже где явно все не дешево. То же золото сейчас в реальном выражении(с поправкой на инфляцию) находится на уровнях 1980 года. Замечу, что тогда в США была 2-хзначная инфляция, и это, возможно, был действительно практически единственный защитный актив. Можно, конечно, и сейчас найти оправдание ценам на золото намного выше современных, особенно если послушать «золотых жуков», но есть сомнения. По нефти: США, как крупнейший потребитель нефти, в настоящее время стал чистым экспортером нефтепродуктов, возможно, будет и чистым экспортером нефти. По крайней мере, чистый импорт её они прилично сократили, так что, рост цен здесь тоже под сомнением. С QE и прочим «печатанием» денег, с моей точки зрения, тоже связано излишне много страхов, деньги для американских банков, при текущих нулевых ставках, сейчас практически бесплатны, хоть с QE, хоть без него. Тем не менее, эти деньги в реальную экономику не идут, и остаются внутри финансовой системы, что мы и видим по текущей инфляции в США, да и в прочих развитых странах.
Так что, как вариант инвестирования, рынок акций США, возможно и не самый лучший вариант, но в наше непростое время, уж точно не самый худший.
Reply
Я как-то размещал здесь статью о том, почему этот коэффициент является более точным - http://fintraining.livejournal.com/385503.html
И уровень дивидендной доходности о многом говорит - http://www.multpl.com/s-p-500-dividend-yield/
На мой взгляд залезать в американские акции по таким ценам сильно стрёмно.
Reply
Коэффициент Shiller P/E10 сейчас показывает более высокое значение как раз из-за очень резкого падания прибылей в пик кризиса 2008-го года, он попадает в усредняемый период 10 лет, и резко снижает среднюю прибыль за это 10-летие. Хотя повторю, прибыли корпораций сейчас почти восстановились до докризисного уровня, в отличие от реальной цены акций. Возможно, к данному падению прибылей 2008-го года стоит подходить как к некоторому статистическому артефакту, и возможно, традиционный P/E сейчас дает более верную оценку рынка.
Связь дивидендной доходности с рецессиями и падениями рынка на первый взгляд не прослеживается, видна общая тенденция к снижению дивидендов за 100 с лишним лет. Так что не знаю, насколько это надежный показатель.
Так что, будем посмотреть. С практической же точки зрения, думаю что, иметь некоторую часть из акций США в своем инвестиционном портфеле не будет лишним.
Reply
Leave a comment