Пассивный доход и пассивные инвестиции
Пассивный доход и пассивные инвестиции
Многие люди смешивают или путают термины «пассивные инвестиции» и «пассивный доход». Большинство, вероятно, из-за собственной финансовой неграмотности. Подозреваю, что некоторые смешивают или подменяют эти термины сознательно, запутывая своих читателей и слушателей ради продажи своих продуктов и услуг. Последней каплей для написания этой статьи стало недавно увиденное на ютубе видео ясновидящего профессора, который не стесняясь жонглирует этими терминами, подменяя одно другим, и в итоге создает у слушателей искаженную картину.
Несмотря на схожесть звучания, термины «пассивный доход» и «пассивные инвестиции» имеют совершенно разный смысл.
Давайте разбираться.
Начнем с «пассивного дохода» (passive income). Это проще.
Википедия говорит нам, что под «пассивным доходом» понимают «доход, не зависящий от ежедневной деятельности».
Другое определение: «доход, не требующий активного участия человека в его получении».
К пассивному доходу обычно относят регулярно поступающие платежи, поступление которых если и не гарантировано, то высоко вероятно. Например, классический пример пассивного дохода - проценты по депозитам. Другой вариант - купонные выплаты по облигациям или проценты по векселям. Реже пассивным доходом называют дивиденды по акциям - их размер может меняться от года к году и не гарантирован, но для так называемых «дивидендных акций» обычно довольно стабилен. Иногда к пассивному доходу относят регулярно получаемые арендные платежи от сдачи в аренду недвижимости - их размер может быть стабилен, однако, эта деятельность обычно требует гораздо больше усилий, чем просто получение процентов от банка, и часто считается формой бизнеса. К пассивному доходу можно отнести поступления от модного нынче краудлендинга. Редко, но к пассивному доходу относят регулярные поступления от продажи авторских прав, роялти или иных продуктов интеллектуальной собственности, получение дохода от которых не требует усилий.
В общем, пассивный доход можно описать известными словами Лёни Голубкова: «Мы сидим, а денежки идут!». Такая своеобразная мечта о получении регулярного вознаграждения без усилий.
Обычно под пассивным доходом понимают именно регулярно получаемые денежные выплаты, а не просто рост капитала. То есть вложения, к примеру, в драгоценные металлы, или в фонды, не предполагающие регулярных денежных выплат (по причине их реинвестирования внутри фонда) обычно словами «пассивный доход» не называют. Более того, термины «пассивный доход» и «рост капитала» часто противопоставляют друг другу как две разных формы получения дохода.
Термин «пассивные инвестиции» (passive investments) несет совершенно другой смысл.
Обычно под пассивными инвестициями понимают формирование долгосрочного сбалансированного портфеля без попыток обогнать рынок, и, более того, с сознательным отказом от попыток обогнать рынок путем выбора моментов входа-выхода (маркет-тайминг) или выбора отдельных ценных бумаг(сток-пикинг). Пассивные инвестиции предполагают, что инвестора устраивает средняя рыночная доходность, приносимая эмитентами ценных бумаг.
Термин «пассивные инвестиции» ввел Бенджамин Грэм. В своей книге «Разумный инвестор» (первое издание вышло в 1949 г.) от писал:
"Пассивный (defencive, passive) инвестор в основном стремится избежать серьезных ошибок или потерь. Вторая его цель заключается в том, чтобы быть свободным от необходимости часто принимать решения.
Определяющая черта активного (active, enterprising, aggressive) инвестора - желание посвящать свое время и усилия выбору более привлекательных ценных бумаг. На протяжении многих десятилетий активный инвестор такого рода мог ожидать достойного вознаграждения за свои дополнительные навыки и усилия в виде более высокой средней доходности, чем у пассивного инвестора."
Еще из «Разумного инвестора» Грэма:
"Агрессивный инвестор должен разбираться в стоимости ценных бумаг - настолько хорошо, чтобы его операции с ними можно было считать его бизнесом. (…) Из этого следует, что большинству держателей ценных бумаг лучше выбрать оборонительную стратегию. У большинства инвесторов нет времени, или решимости, или интеллектуальных склонностей для ведения подобного бизнеса. Поэтому они должны довольствоваться умеренно высокой доходностью, доступной владельцам пассивных портфелей, и бороться с периодически возникающим искушением свернуть с этого пути в поисках более высокой прибыли."
Именно такое определение пассивных инвестиций (passive investments), как противопоставление активным инвестициям (active investments) давно считается классическим на Западе, и к термину «пассивный доход» никакого отношения не имеет. Более того, пассивные инвестиции обычно вообще не предусматривается никакого «пассивного дохода» в виде регулярных выплат, поскольку все поступающие инвестору денежные выплаты (дивиденды, купоны и т.п.) в таком портфеле реинвестируются - автоматически (внутри фондов) или вручную.
Часто синонимом слов «пассивные инвестиции» выступают слова «индексные инвестиции», в том числе (но не обязательно) через индексные фонды. Во времена Грэма индексных фондов еще не существовало, поэтому он писал о формирования пассивного портфеля из отдельных бумаг вручную, но при этом и он подразумевал под пассивным портфелем нечто, примерно повторяющее по структуре индексы.
Повторюсь, именно в таком смысле термин «пассивные инвестиции» сейчас привычно употребляется на Западе.
Однако, в России термин «пассивные инвестиции» часто искажается. В том числе и сознательно - потому, что в последнее время термин стал «модным», и его использование позволяет продавать неискушенным инвесторам продукты, к пассивным инвестициям никакого отношения не имеющие.
Вот, к примеру, (ошибочное) определение от quote.rbc.ru: «Пассивные инвестиции - это вложения в рынок ценных бумаг с целью получения регулярного дохода за счет дивидендных и купонных выплат. Чаще всего пассивной стратегией считается инвестирование в фонды акций и облигаций, так как они позволяют свести к минимуму участие человека». Первая часть этого определения откровенно неверна. Да и вторая часть не позволяет понять, о чем на самом деле идет речь.
Вопрос вообще не в том, насколько пассивны лично Вы, как инвестор. Вопрос в том, насколько пассивно управляется ваш капитал. Например, передача вашего капитала в управление трейдеру, выбирающему отдельные бумаги или время входа-выхода в рынок, не имеет никакого отношения к пассивным инвестициям, хотя сами вы при этом можете вести себя максимально пассивно.
Суть пассивных инвестиций вовсе не в том, что вы ничего не делаете, и не тратите время на процесс.
Суть пассивных инвестиций в том, что вы сознательно отказываетесь от попыток опередить рынок - как путем выбора отдельных ценных бумаг, так и путем выбора времени операций. Причем для того, чтобы ваши инвестиции были пассивными, важно, что от этих попыток должны отказаться не только вы лично, но и ваш капитал, под чьим бы управлением он не находился.
В частности, НЕ являются пассивными инвестициями:
• Передача денег в доверительное управление, если оно ведется по активным или спекулятивным стратегиям
• Покупка паев активно управляемого фонда или хэдж-фонда, работающего по активным или спекулятивным стратегиям
• Использование торгового робота или алгоритма, который торгует за вас, а также подписка на автоследование. если управление ведется по активным или спекулятивным стратегиям
• Следование советам консультантов, экспертов, подписки на «торговые сигналы» и т.п.
Во всех подобных случаях лично вы можете не делать ничего и лежать на диване, но от этого ваши инвестиции не становятся пассивными, поскольку ваш капитал продолжает пытаться обыгрывать рынок (чужими руками). А, следовательно, в этом случае резко вырастают ваши риски получить доходность ниже рынка, резко растут торговые издержки и издержки на управление, и, соответственно, резко снижаются ваши шансы на получение хотя бы среднерыночной доходности.
Пассивные инвестиции - это когда лишних движений в попытке опередить рынок не делаете не только вы, но их не делает и ваш капитал, под чьим бы управлением он не находился.
Пожалуйста, употребляйте терминологию правильно. И по возможности поправляйте как финансово неграмотных товарищей, так и дельцов от индустрии, сознательно использующих термины не по назначению.
***
P.S.
О пассивных инвестициях мы будет подробно говорить в ходе курса «Инвестиционный портфель 2024», который стартует 9 сентября. Подробности - на https://finwebinar.ru
Многие люди смешивают или путают термины «пассивные инвестиции» и «пассивный доход». Большинство, вероятно, из-за собственной финансовой неграмотности. Подозреваю, что некоторые смешивают или подменяют эти термины сознательно, запутывая своих читателей и слушателей ради продажи своих продуктов и услуг. Последней каплей для написания этой статьи стало недавно увиденное на ютубе видео ясновидящего профессора, который не стесняясь жонглирует этими терминами, подменяя одно другим, и в итоге создает у слушателей искаженную картину.
Несмотря на схожесть звучания, термины «пассивный доход» и «пассивные инвестиции» имеют совершенно разный смысл.
Давайте разбираться.
Начнем с «пассивного дохода» (passive income). Это проще.
Википедия говорит нам, что под «пассивным доходом» понимают «доход, не зависящий от ежедневной деятельности».
Другое определение: «доход, не требующий активного участия человека в его получении».
К пассивному доходу обычно относят регулярно поступающие платежи, поступление которых если и не гарантировано, то высоко вероятно. Например, классический пример пассивного дохода - проценты по депозитам. Другой вариант - купонные выплаты по облигациям или проценты по векселям. Реже пассивным доходом называют дивиденды по акциям - их размер может меняться от года к году и не гарантирован, но для так называемых «дивидендных акций» обычно довольно стабилен. Иногда к пассивному доходу относят регулярно получаемые арендные платежи от сдачи в аренду недвижимости - их размер может быть стабилен, однако, эта деятельность обычно требует гораздо больше усилий, чем просто получение процентов от банка, и часто считается формой бизнеса. К пассивному доходу можно отнести поступления от модного нынче краудлендинга. Редко, но к пассивному доходу относят регулярные поступления от продажи авторских прав, роялти или иных продуктов интеллектуальной собственности, получение дохода от которых не требует усилий.
В общем, пассивный доход можно описать известными словами Лёни Голубкова: «Мы сидим, а денежки идут!». Такая своеобразная мечта о получении регулярного вознаграждения без усилий.
Обычно под пассивным доходом понимают именно регулярно получаемые денежные выплаты, а не просто рост капитала. То есть вложения, к примеру, в драгоценные металлы, или в фонды, не предполагающие регулярных денежных выплат (по причине их реинвестирования внутри фонда) обычно словами «пассивный доход» не называют. Более того, термины «пассивный доход» и «рост капитала» часто противопоставляют друг другу как две разных формы получения дохода.
Термин «пассивные инвестиции» (passive investments) несет совершенно другой смысл.
Обычно под пассивными инвестициями понимают формирование долгосрочного сбалансированного портфеля без попыток обогнать рынок, и, более того, с сознательным отказом от попыток обогнать рынок путем выбора моментов входа-выхода (маркет-тайминг) или выбора отдельных ценных бумаг(сток-пикинг). Пассивные инвестиции предполагают, что инвестора устраивает средняя рыночная доходность, приносимая эмитентами ценных бумаг.
Термин «пассивные инвестиции» ввел Бенджамин Грэм. В своей книге «Разумный инвестор» (первое издание вышло в 1949 г.) от писал:
"Пассивный (defencive, passive) инвестор в основном стремится избежать серьезных ошибок или потерь. Вторая его цель заключается в том, чтобы быть свободным от необходимости часто принимать решения.
Определяющая черта активного (active, enterprising, aggressive) инвестора - желание посвящать свое время и усилия выбору более привлекательных ценных бумаг. На протяжении многих десятилетий активный инвестор такого рода мог ожидать достойного вознаграждения за свои дополнительные навыки и усилия в виде более высокой средней доходности, чем у пассивного инвестора."
Еще из «Разумного инвестора» Грэма:
"Агрессивный инвестор должен разбираться в стоимости ценных бумаг - настолько хорошо, чтобы его операции с ними можно было считать его бизнесом. (…) Из этого следует, что большинству держателей ценных бумаг лучше выбрать оборонительную стратегию. У большинства инвесторов нет времени, или решимости, или интеллектуальных склонностей для ведения подобного бизнеса. Поэтому они должны довольствоваться умеренно высокой доходностью, доступной владельцам пассивных портфелей, и бороться с периодически возникающим искушением свернуть с этого пути в поисках более высокой прибыли."
Именно такое определение пассивных инвестиций (passive investments), как противопоставление активным инвестициям (active investments) давно считается классическим на Западе, и к термину «пассивный доход» никакого отношения не имеет. Более того, пассивные инвестиции обычно вообще не предусматривается никакого «пассивного дохода» в виде регулярных выплат, поскольку все поступающие инвестору денежные выплаты (дивиденды, купоны и т.п.) в таком портфеле реинвестируются - автоматически (внутри фондов) или вручную.
Часто синонимом слов «пассивные инвестиции» выступают слова «индексные инвестиции», в том числе (но не обязательно) через индексные фонды. Во времена Грэма индексных фондов еще не существовало, поэтому он писал о формирования пассивного портфеля из отдельных бумаг вручную, но при этом и он подразумевал под пассивным портфелем нечто, примерно повторяющее по структуре индексы.
Повторюсь, именно в таком смысле термин «пассивные инвестиции» сейчас привычно употребляется на Западе.
Однако, в России термин «пассивные инвестиции» часто искажается. В том числе и сознательно - потому, что в последнее время термин стал «модным», и его использование позволяет продавать неискушенным инвесторам продукты, к пассивным инвестициям никакого отношения не имеющие.
Вот, к примеру, (ошибочное) определение от quote.rbc.ru: «Пассивные инвестиции - это вложения в рынок ценных бумаг с целью получения регулярного дохода за счет дивидендных и купонных выплат. Чаще всего пассивной стратегией считается инвестирование в фонды акций и облигаций, так как они позволяют свести к минимуму участие человека». Первая часть этого определения откровенно неверна. Да и вторая часть не позволяет понять, о чем на самом деле идет речь.
Вопрос вообще не в том, насколько пассивны лично Вы, как инвестор. Вопрос в том, насколько пассивно управляется ваш капитал. Например, передача вашего капитала в управление трейдеру, выбирающему отдельные бумаги или время входа-выхода в рынок, не имеет никакого отношения к пассивным инвестициям, хотя сами вы при этом можете вести себя максимально пассивно.
Суть пассивных инвестиций вовсе не в том, что вы ничего не делаете, и не тратите время на процесс.
Суть пассивных инвестиций в том, что вы сознательно отказываетесь от попыток опередить рынок - как путем выбора отдельных ценных бумаг, так и путем выбора времени операций. Причем для того, чтобы ваши инвестиции были пассивными, важно, что от этих попыток должны отказаться не только вы лично, но и ваш капитал, под чьим бы управлением он не находился.
В частности, НЕ являются пассивными инвестициями:
• Передача денег в доверительное управление, если оно ведется по активным или спекулятивным стратегиям
• Покупка паев активно управляемого фонда или хэдж-фонда, работающего по активным или спекулятивным стратегиям
• Использование торгового робота или алгоритма, который торгует за вас, а также подписка на автоследование. если управление ведется по активным или спекулятивным стратегиям
• Следование советам консультантов, экспертов, подписки на «торговые сигналы» и т.п.
Во всех подобных случаях лично вы можете не делать ничего и лежать на диване, но от этого ваши инвестиции не становятся пассивными, поскольку ваш капитал продолжает пытаться обыгрывать рынок (чужими руками). А, следовательно, в этом случае резко вырастают ваши риски получить доходность ниже рынка, резко растут торговые издержки и издержки на управление, и, соответственно, резко снижаются ваши шансы на получение хотя бы среднерыночной доходности.
Пассивные инвестиции - это когда лишних движений в попытке опередить рынок не делаете не только вы, но их не делает и ваш капитал, под чьим бы управлением он не находился.
Пожалуйста, употребляйте терминологию правильно. И по возможности поправляйте как финансово неграмотных товарищей, так и дельцов от индустрии, сознательно использующих термины не по назначению.
***
P.S.
О пассивных инвестициях мы будет подробно говорить в ходе курса «Инвестиционный портфель 2024», который стартует 9 сентября. Подробности - на https://finwebinar.ru