Про свежее письмо Баффета и отчет Berkshire Hathaway за 2023 год.
Про свежее письмо Баффета и отчет Berkshire Hathaway за 2023 год.
Вчера было опубликовано свежее письмо Уоррена Баффета к акционерам Berkshire Hathaway c отчетом за 2023 год. Письмо это примечательно тем, что в нем не написано прямо, зато вытекает из финансовых результатов Berkshire, опубликованных на последней странице письма: Баффет в очередной раз проиграл индексу полной доходности S&P 500 TR, и довольно серьёзно: 15,8% у Berkshire против 26,3% у S&P 500 TR за 2023 год.
Проигрыш в отдельно взятом календарном году сам по себе не был проблемой, если бы не другой факт, про который в самом письме не упоминается вообще, но который, однако, вытекает из него, если вооружиться Экселем и проделать несложные математические расчеты: общая серия лет, в течение которых совокупно Баффет проигрывает рынку акций США, увеличилась до 21 года. На периоде с 2003 по 2023 гг. среднегодовая доходность S&P 500 TR составила 10,5% годовых против 10,0% у Berkshire.
А вот это уже гораздо более тревожный звонок для акционеров Berkshire и всех, кто верит в способность Баффета (и сторонников активного управления капиталом вообще) обыгрывать рынок. Одно дело - уступить рынку в отдельно взятом году, это нормально. И совсем другое - проигрывать рынку на протяжении уже более чем 20-летнего периода, и вот это уже вызывает закономерные вопросы: зачем доверять деньги Баффету, если дешевый индексный фонд с задачей справляется лучше?
По-видимому, сам Баффет хорошо понимает вопросы, которые все чаще задают его акционеры. Поэтому в этом году существенная часть письма выглядит как попытки то ли объясниться, то ли оправдаться за случившееся.
Оправданий (объяснений) Баффет находит много. Здесь и сам сумасшедший рынок, во многом превратившийся, по мнению Баффета, «в казино». Здесь и не самая правильная, по мнению Баффета, система учета финансовых результатов в США. Здесь и ошибки самого Баффета, в которых он честно признается своим акционерам.
Как бы то ни было, результат - на табло.
В итоге Баффету на протяжении чуть ли не всего письма приходится убеждать акционеров Berkshire в их собственной исключительности и способности за краткосрочными негативными результатами видеть долгосрочные блестящие перспективы. И в качестве персонажа, способного, по мнению Баффета, здраво оценить происходящее (то есть закрыть глаза на совсем не впечатляющие результаты по отчетности), Баффет предлагает читателям своего письма представить… свою родную сестру Берту, в уверенности, что та поймет и простит (зачеркнуто) оценит мудрость и старания своего брата.
Думаю, родная сестра сможет по-братски понять Уоррена. 😊
А вот сколько еще обычным рядовым акционерам Berkshire придется обходиться голой верой, вместо получения подтверждений в виде цифр в отчетности (и в котировках их акций Berkshire)?
На этот вопрос, похоже, пока нет ответа даже у Баффета.
В любом случае, еще один повод для сомнений у сторонников лагеря активного управления появился.
Вчера было опубликовано свежее письмо Уоррена Баффета к акционерам Berkshire Hathaway c отчетом за 2023 год. Письмо это примечательно тем, что в нем не написано прямо, зато вытекает из финансовых результатов Berkshire, опубликованных на последней странице письма: Баффет в очередной раз проиграл индексу полной доходности S&P 500 TR, и довольно серьёзно: 15,8% у Berkshire против 26,3% у S&P 500 TR за 2023 год.
Проигрыш в отдельно взятом календарном году сам по себе не был проблемой, если бы не другой факт, про который в самом письме не упоминается вообще, но который, однако, вытекает из него, если вооружиться Экселем и проделать несложные математические расчеты: общая серия лет, в течение которых совокупно Баффет проигрывает рынку акций США, увеличилась до 21 года. На периоде с 2003 по 2023 гг. среднегодовая доходность S&P 500 TR составила 10,5% годовых против 10,0% у Berkshire.
А вот это уже гораздо более тревожный звонок для акционеров Berkshire и всех, кто верит в способность Баффета (и сторонников активного управления капиталом вообще) обыгрывать рынок. Одно дело - уступить рынку в отдельно взятом году, это нормально. И совсем другое - проигрывать рынку на протяжении уже более чем 20-летнего периода, и вот это уже вызывает закономерные вопросы: зачем доверять деньги Баффету, если дешевый индексный фонд с задачей справляется лучше?
По-видимому, сам Баффет хорошо понимает вопросы, которые все чаще задают его акционеры. Поэтому в этом году существенная часть письма выглядит как попытки то ли объясниться, то ли оправдаться за случившееся.
Оправданий (объяснений) Баффет находит много. Здесь и сам сумасшедший рынок, во многом превратившийся, по мнению Баффета, «в казино». Здесь и не самая правильная, по мнению Баффета, система учета финансовых результатов в США. Здесь и ошибки самого Баффета, в которых он честно признается своим акционерам.
Как бы то ни было, результат - на табло.
В итоге Баффету на протяжении чуть ли не всего письма приходится убеждать акционеров Berkshire в их собственной исключительности и способности за краткосрочными негативными результатами видеть долгосрочные блестящие перспективы. И в качестве персонажа, способного, по мнению Баффета, здраво оценить происходящее (то есть закрыть глаза на совсем не впечатляющие результаты по отчетности), Баффет предлагает читателям своего письма представить… свою родную сестру Берту, в уверенности, что та поймет и простит (зачеркнуто) оценит мудрость и старания своего брата.
Думаю, родная сестра сможет по-братски понять Уоррена. 😊
А вот сколько еще обычным рядовым акционерам Berkshire придется обходиться голой верой, вместо получения подтверждений в виде цифр в отчетности (и в котировках их акций Berkshire)?
На этот вопрос, похоже, пока нет ответа даже у Баффета.
В любом случае, еще один повод для сомнений у сторонников лагеря активного управления появился.