Интересная картинка из твиттера Меба Фабера, авторство Creastment Research. Будет интересна тем, кто понял, как работает Уравнение Гордона. Описание этого подхода можно найти в книгах Джона Богла, либо в недавно переведенной и опубликованной первой главе «Четырех столпов инвестиций» Уильяма Бернстайна.
Реализованная доходность = Дивидендная доходность + Рост дивидендов + Годовое изменение дивидендного мультипликатора
Помните?
Подробности здесь -
https://assetallocation.ru/4pillars-1a/ Собственно, картинка именно это и иллюстрирует.
Верхний график:
- среднегодовое значение индекса S&P500 полной доходности (включая дивиденды) по скользящим 10-летним периодам (на конец периода)
- среднее историческое значение в 10% годовых (номинальная доходность).
Нижний график:
- Коричневый цвет- Dividend Yield, дивидендная доходность
- Синий - EPS Growth, рост прибыли на акцию (это не совсем то же самое, что «рост дивидендов», но довольно близко)
- Зеленый и красный - P/E Increase и P/E Decrease - то самое изменение дивидендного мультипликатора, увеличение и уменьшение
Если рассматривать эту картинку с прогностической точки зрения, то идея «возврата к среднему» намекает на уход «пружины» графика в область снижения P/E и, таким образом, снижения доходности самого индекса вплоть до ухода в отрицательную область.
Однако, сроки этих событий… пока никто предсказывать не научился, увы.