Крипто отвязанное
Crypto unTethered
В прошлый четверг криптовалютная индустрия стоимостью 1,3 триллиона долларов США сильно пострадала, когда "стейблкоин" Tether - критически важный элемент криптовалютного рынка - ненадолго потерял привязку к доллару США. Стейблкойн - это криптовалютная монета, привязанная к существующей фиатной валюте, а именно к доллару США, что позволяет легко (хотя и дорого) переключаться между криптовалютой, такой как биткойн, и официальной валютой, такой как доллар. Стабильные монеты должны отслеживать реальные валюты и поэтому играют центральную роль в стабильности более широкого криптовалютного рынка, предоставляя трейдерам безопасное место для хранения своих наличных между ставками на волатильные цифровые монеты.
Но на прошлой неделе этот паритет один к одному между Tether и долларом США был нарушен, и цена Tether в долларах упала, хотя и ненадолго, до 96 центов.
Фундаментальным вопросом для всех стейблкойнов является их устойчивость к обычным спекулятивным атакам, аналогичным атакам на фиксированные обменные курсы. Отчетность Tether показывает, что их денежные резервы для поддержки привязки к доллару составляют всего 4%, а большая часть остальной суммы находится в рискованных долларовых коммерческих бумагах. JP Morgan недавно сообщил, что у стейблкоина Tether нет регулятивного надзора или страхования депозитов. Поэтому если люди не захотят или не смогут использовать токены Tether, "наиболее вероятным результатом будет сильный шок ликвидности на широком криптовалютном рынке", который может привести к тому, что каждый сразу попытается их продать.
Колебания Tether произошли в то же время, когда на криптовалютном рынке произошло огромное падение, вместе с другими спекулятивными финансовыми активами, такими как акции и облигации, в условиях, которые инвесторы и трейдеры сейчас называют "медвежьим рынком". Это еще раз доказало, что криптовалюты - это не деньги, а просто еще одна форма спекулятивного финансового актива, который страдает, когда инвестиционные пузыри начинают лопаться.
Tether - крупнейший оператор на рынке стейблкоинов объемом $180 млрд. В обращении находится 80 млрд токенов Tether, что означает, что компания должна иметь активы на сумму 80 млрд долларов - сумма, сопоставимая с крупнейшими хедж-фондами в мире. Однако подробная информация о том, как управляются эти резервы, скудна и не подлежит аудиту в соответствии с международно признанными стандартами бухгалтерского учета. В прошлом году Комиссия по торговле товарными фьючерсами США оштрафовала Tether на $41 млн, заявив, что компания сделала "неправдивые или вводящие в заблуждение" заявления о своих резервах.
Обвал криптовалют еще больше усилила другая криптовалюта, TerraUSD. Она упала в цене по отношению к доллару на 98%! Terra также называет себя стейблкоином, но у нее мало общего с Tether, кроме цели стоить $1. Вместо того, чтобы быть обеспеченной долларовыми активами, это "алгоритмический стейблкоин", где его стоимость по отношению к доллару определяется "децентрализованными" решениями участников. Таким образом, его стоимость зависит не от долларовых активов, подкрепляющих стейблкоин, как в случае с Tether, а исключительно от доверия держателей Terra к тому, что он эквивалентен доллару!
По сути, это финансовая пирамида, в которой стоимость активов зависит от количества людей, готовых продолжать покупать их, когда другие хотят продать, а не от базовой стоимости какого-либо товара, поддерживающего их. Как сказал один наблюдатель, "это похоже на карточный домик, потому что так оно и есть. Система опирается на активный рынок, который, в свою очередь, требует от трейдеров веры в то, что они не останутся в проигрыше. Если все разом откажутся от TerraUSD, вся система рухнет". Так и случилось.
Все это доказывает то, что я утверждал в предыдущих заметках. Биткойн и другие криптовалюты не приблизились к всеобщему признанию в качестве денег, как это было, когда они только появились на сцене. Они остаются частью спекулятивных цифровых финансов. Они не заменят фиатные валюты, где предложение контролируется центральными банками и правительствами в качестве основного средства обмена. Они останутся на микропериферии спектра цифровых денег, так же как эсперанто в качестве универсального глобального языка, противостоящего мощи империалистических английского, испанского и китайского языков.
Тем временем, индустрия криптодобычи использует огромное количество энергии для "добычи" этих валют, поскольку компьютерные сборки, необходимые для добычи криптовалют, потребляют 0,55% мирового производства энергии - примерно столько же, сколько небольшая страна. Вся шумиха, связанная с криптовалютами, скрывает тот факт, что для этого используются миллионы тонн угля, меди, редкоземельных металлов и пластика. Китай фактически запретил майнинг и использование криптовалют в конце 2021 года, потому что майнинг потреблял так много энергии и из-за спекулятивных рисков, связанных с криптовалютами.
Сильное падение цен на криптовалюты показало неудачу попыток некоторых развивающихся стран привлечь средства путем запуска национальных криптовалют и выпуска криптовалютных государственных облигаций. Возьмем эксперимент Сальвадора. Три экономиста - Диана Ван Паттен из Йельского университета, Фернандо Альварес из Чикагского университета и Дэвид Ардженте из Пенсильванского университета - недавно опубликовали исследование о принятии биткойна в Сальвадоре. Их выводы, основанные на репрезентативном личном опросе 1 800 сальвадорцев, свидетельствуют о том, что за пределами молодых, образованных, технически подкованных мужчин устойчивый интерес к биткойну не материализовался.
Правительство Сальвадора предлагает гражданам всевозможные стимулы для использования криптокошелька Chivo вместо доллара США, который находится в дефиците: бонус в размере $30, выплачиваемый в биткойнах, что составляет 8% от минимальной месячной зарплаты; скидка на крупнейших заправочных станциях страны только для пользователей Chivo; национальный фонд в размере 150 млн. для субсидирования сборов, связанных с биткойнами; развертывание 200 биткойн-банкоматов в Сальвадоре и еще 50 в Америке; статус законного платежного средства, так что фирмы обязаны принимать криптовалюту, а налоги можно платить в биткойнах. Но ничего из этого не сработало. Большинство сальвадорцев продолжают использовать доллар США. Исследование показало, что "самой важной причиной для [людей, которые знали о Chivo, но не загрузили ее] было то, что пользователи предпочитают использовать наличные". Затем последовали вопросы доверия - респонденты не доверяли ни системе, ни самому биткойну".
Спекуляции присущи капитализму, но они усиливаются, как и другие виды финансовой деятельности, во времена экономического недомогания и кризисов, то есть когда падает рентабельность в производственных секторах и капитал мигрирует в непроизводственные и финансовые сектора, где норма прибыли выше. Это и есть причина появления и подъема криптовалютного рынка. Падение этого рынка показывает, что происходит, когда инвесторы начинают ожидать падения прибылей от надвигающегося замедления и даже рецессии в "реальной" экономике.
Майкл Робертс
В прошлый четверг криптовалютная индустрия стоимостью 1,3 триллиона долларов США сильно пострадала, когда "стейблкоин" Tether - критически важный элемент криптовалютного рынка - ненадолго потерял привязку к доллару США. Стейблкойн - это криптовалютная монета, привязанная к существующей фиатной валюте, а именно к доллару США, что позволяет легко (хотя и дорого) переключаться между криптовалютой, такой как биткойн, и официальной валютой, такой как доллар. Стабильные монеты должны отслеживать реальные валюты и поэтому играют центральную роль в стабильности более широкого криптовалютного рынка, предоставляя трейдерам безопасное место для хранения своих наличных между ставками на волатильные цифровые монеты.
Но на прошлой неделе этот паритет один к одному между Tether и долларом США был нарушен, и цена Tether в долларах упала, хотя и ненадолго, до 96 центов.
Фундаментальным вопросом для всех стейблкойнов является их устойчивость к обычным спекулятивным атакам, аналогичным атакам на фиксированные обменные курсы. Отчетность Tether показывает, что их денежные резервы для поддержки привязки к доллару составляют всего 4%, а большая часть остальной суммы находится в рискованных долларовых коммерческих бумагах. JP Morgan недавно сообщил, что у стейблкоина Tether нет регулятивного надзора или страхования депозитов. Поэтому если люди не захотят или не смогут использовать токены Tether, "наиболее вероятным результатом будет сильный шок ликвидности на широком криптовалютном рынке", который может привести к тому, что каждый сразу попытается их продать.
Колебания Tether произошли в то же время, когда на криптовалютном рынке произошло огромное падение, вместе с другими спекулятивными финансовыми активами, такими как акции и облигации, в условиях, которые инвесторы и трейдеры сейчас называют "медвежьим рынком". Это еще раз доказало, что криптовалюты - это не деньги, а просто еще одна форма спекулятивного финансового актива, который страдает, когда инвестиционные пузыри начинают лопаться.
Tether - крупнейший оператор на рынке стейблкоинов объемом $180 млрд. В обращении находится 80 млрд токенов Tether, что означает, что компания должна иметь активы на сумму 80 млрд долларов - сумма, сопоставимая с крупнейшими хедж-фондами в мире. Однако подробная информация о том, как управляются эти резервы, скудна и не подлежит аудиту в соответствии с международно признанными стандартами бухгалтерского учета. В прошлом году Комиссия по торговле товарными фьючерсами США оштрафовала Tether на $41 млн, заявив, что компания сделала "неправдивые или вводящие в заблуждение" заявления о своих резервах.
Обвал криптовалют еще больше усилила другая криптовалюта, TerraUSD. Она упала в цене по отношению к доллару на 98%! Terra также называет себя стейблкоином, но у нее мало общего с Tether, кроме цели стоить $1. Вместо того, чтобы быть обеспеченной долларовыми активами, это "алгоритмический стейблкоин", где его стоимость по отношению к доллару определяется "децентрализованными" решениями участников. Таким образом, его стоимость зависит не от долларовых активов, подкрепляющих стейблкоин, как в случае с Tether, а исключительно от доверия держателей Terra к тому, что он эквивалентен доллару!
По сути, это финансовая пирамида, в которой стоимость активов зависит от количества людей, готовых продолжать покупать их, когда другие хотят продать, а не от базовой стоимости какого-либо товара, поддерживающего их. Как сказал один наблюдатель, "это похоже на карточный домик, потому что так оно и есть. Система опирается на активный рынок, который, в свою очередь, требует от трейдеров веры в то, что они не останутся в проигрыше. Если все разом откажутся от TerraUSD, вся система рухнет". Так и случилось.
Все это доказывает то, что я утверждал в предыдущих заметках. Биткойн и другие криптовалюты не приблизились к всеобщему признанию в качестве денег, как это было, когда они только появились на сцене. Они остаются частью спекулятивных цифровых финансов. Они не заменят фиатные валюты, где предложение контролируется центральными банками и правительствами в качестве основного средства обмена. Они останутся на микропериферии спектра цифровых денег, так же как эсперанто в качестве универсального глобального языка, противостоящего мощи империалистических английского, испанского и китайского языков.
Тем временем, индустрия криптодобычи использует огромное количество энергии для "добычи" этих валют, поскольку компьютерные сборки, необходимые для добычи криптовалют, потребляют 0,55% мирового производства энергии - примерно столько же, сколько небольшая страна. Вся шумиха, связанная с криптовалютами, скрывает тот факт, что для этого используются миллионы тонн угля, меди, редкоземельных металлов и пластика. Китай фактически запретил майнинг и использование криптовалют в конце 2021 года, потому что майнинг потреблял так много энергии и из-за спекулятивных рисков, связанных с криптовалютами.
Сильное падение цен на криптовалюты показало неудачу попыток некоторых развивающихся стран привлечь средства путем запуска национальных криптовалют и выпуска криптовалютных государственных облигаций. Возьмем эксперимент Сальвадора. Три экономиста - Диана Ван Паттен из Йельского университета, Фернандо Альварес из Чикагского университета и Дэвид Ардженте из Пенсильванского университета - недавно опубликовали исследование о принятии биткойна в Сальвадоре. Их выводы, основанные на репрезентативном личном опросе 1 800 сальвадорцев, свидетельствуют о том, что за пределами молодых, образованных, технически подкованных мужчин устойчивый интерес к биткойну не материализовался.
Правительство Сальвадора предлагает гражданам всевозможные стимулы для использования криптокошелька Chivo вместо доллара США, который находится в дефиците: бонус в размере $30, выплачиваемый в биткойнах, что составляет 8% от минимальной месячной зарплаты; скидка на крупнейших заправочных станциях страны только для пользователей Chivo; национальный фонд в размере 150 млн. для субсидирования сборов, связанных с биткойнами; развертывание 200 биткойн-банкоматов в Сальвадоре и еще 50 в Америке; статус законного платежного средства, так что фирмы обязаны принимать криптовалюту, а налоги можно платить в биткойнах. Но ничего из этого не сработало. Большинство сальвадорцев продолжают использовать доллар США. Исследование показало, что "самой важной причиной для [людей, которые знали о Chivo, но не загрузили ее] было то, что пользователи предпочитают использовать наличные". Затем последовали вопросы доверия - респонденты не доверяли ни системе, ни самому биткойну".
Спекуляции присущи капитализму, но они усиливаются, как и другие виды финансовой деятельности, во времена экономического недомогания и кризисов, то есть когда падает рентабельность в производственных секторах и капитал мигрирует в непроизводственные и финансовые сектора, где норма прибыли выше. Это и есть причина появления и подъема криптовалютного рынка. Падение этого рынка показывает, что происходит, когда инвесторы начинают ожидать падения прибылей от надвигающегося замедления и даже рецессии в "реальной" экономике.
Майкл Робертс