(no subject)

[dr_mart]

3 темы в этом топике:
1. Валютные войны. Актив дня: JPY (-1%).
2. Завтра в конгрессе США слушания по повышению планки госдолга.
3. Давос

1. Йена - упала, коррекция.
DAX - снизился больше всех в европе (-0,7%) - опасения по поводу политики BOJ (open-ended monetization), что она повысит евро и снизит потенциал немецкой экспортной машины.
Снижение DAX было максимальным среди европейских индексов сегодня, что говорит о связи с решением японского центробанка.



Япония и Германия - два экспортных агрегата, конкурирующих между собой за Китай. Поэтому больше всех криков по поводу политики Японии мы слышим от Германии.

недавние комментарии

• Улюкаев (16.01.2013): мир находится на пороге валютной войны
• Шойбле (16.01.2013): BOJ вкачает избыточную ликвидность в глобальный фин. рынок
• Jens Weidmann (21.01.2013) Абе политизировал курс йены,возможны конкурентные девальваци
• Асмуссен: беспокоит политическое давление на центральные банк
• Асмуссен: сверхмягкая политика ЦБ не может решить структурные проблемы
• Michael Meister: действия Абе по снижению йены очень беспокоят
• Anton Boerner: действия BOJ спровоцируют “валютные войны”.
• Anton Boerner: продолжение QE в Японии приведет к росту евро до $1,40
• Демура: валютных войн не было и не предвидится

Дневной график EUR/JPY



Триггер к валютному срачу

• резкое укрепление японской йены за последние месяцы
• сегодня: эпохальное решение Банка Японии - обещание начать "печатать" с 2014 года ($144,77 млрд/мес) пока инфляция не удвоится до +2% (последний раз такая была в нач 90-х)

Вот такой хитрый шаг делает BOJ, чтобы вероятно:

• попасть в противофазу с QE в США
• ослабить йену долгосрочно
• повысить инфляционные ожидания

Мое мнение:
согласен с Демурой. Валютных войн не видно. Но в целом, было бы неплохо, если бы они были - появились бы мощные тренды на FX, такие как USD/JPY.

Вопрос на засыпку: а что бы было с курсом евро и безработицей Германии, если бы Германия не тащила на себе PIGS? А сейчас, они хоть и оплачивают чеки периферийной Европы, зато жнут свою экспортную мельницу неплохо:

Безработица Германии



Однозначный бенефициар валютных войн - золото.
Билл Гросс тут говорил, что ЕЦБ, ФРС, BOJ создают условия для запуска инфляционного дракона, который уничтожит ценность облигаций с нулевыми доходами. И это было бы логично. Как то же надо ценность долга снижать. Но это очень долгосрочные последствия. В 2013 инфляцией не пахнет.

Золото. дневной график



2.
В среду главная тема - это слушания в Конгресс, которые начнутся в 22:30мск.
Рынок overbullish, но это не мешает ему быть еще более буллиш.
Во вторник MSCI World сделал 20-месячный хай.

Судя по заявлениям Республиканцев и Белого Дома, положительное решение о расширении лимита заимствований до 19 мая будет принято. (Зато в мае как всегда будет веселье!)

в чем факты?
На рынке 100% уверенность на рынке что debt ceiling - не проблема.
Последний опрос блумберг показал что оптимизм на хае с начала составления отчета




Опыт FISCAL CLIFF 12.2012 и DEBT CEILING 07.2011 заставляет людей думать, что вопрос решен, так что положительное решение в ценах.
Сценарий: конгресс США принимает решение по расширению срока заимствований в среду, рынок обновляет хаи и начинается "продажа по факту".
Следующая дата - 1 марта, автоматический секвестр бюджета.

3.
Давос - глобальная экономическая тусовка. Non market moving event, поскольку содержит только мнения, но не создает события.
Стартует в среду 23 января.

Стратегия:
ожидание краткосрочной коррекции по фондовым индексам 2-3%, которая должна завершиться новым витком роста.

Вероятный триггер коррекции?

• перекупленность
• возможные элементы неопределенности вокруг бюджета США