Портфель ПИФов: итоги 2011 года
Запись опубликована Финансовый Cоветник. You can comment here or there.
Дождь не идет все время. Человек не бывает бедным всю жизнь.
Китайская пословица
Заработать в 2011 году при пассивном управлении портфелем было сложно. Правда, насколько я могу судить, те, кто «ловил волну» также не очень преуспели.
Сформированный мною в 2007 году Портфель ПИФов снизился в 2011 году на 21,17% до 284 580,15 руб. Индекс ММВБ снизился за этот же период на 16,93%, индекс РТС (рассчитывается в долларах) на 21,94%, а индекс РТС-2 (акции «второго эшелона») рухнул на 31,75%. Индекс корпоративных облигаций IFX-Cbonds вырос за год на 6,06%. Динамика основных индексов в течение года была очень волатильной. С начала индексы акций росли, затем в апреле произошел откат практически до уровня начала года, затем робкая попытка подрасти, а начиная с июля началось стремительное падение, продолжавшееся до осени. Осенью акции сильно колебались то отыгрывая несколько процентов вверх, то снова снижаясь. Год завершился для индексов акций третьим по величине значения падением. Портфель ПИФов вел себя в такт колебаниям индексов, сглаживая глубину и резкость падения и редкого роста долей облигаций в своем составе.
Доходность Портфеля ПИФов в -21,17% является номинальной, т.е. без учета инфляции. В 2011 году по официальным данным была отмечена самая низкая инфляция 6,1%. Таким образом реальная доходность Портфеля ПИФов, имеющая большее значение для инвестора, составила -22,5%. Имеем, пассивное вложение в сбалансированный портфель российских акций и облигаций не помогло в прошедшем году сохранить покупательную способность денег, не говоря уже про умножение средств.
По итогам года Портфель ПИФов занял 83 место среди всех открытых паевых фондов смешанных инвестиций без специализации и 8 место среди всех открытых паевых фондов фондов. Ниже привожу график динамики Портфеля ПИФов в 2011 году в сравнении с основными российскими фондовыми индексами. Интерактивный график можно посмотреть здесь.
Хорошим индикатором (бенчмарком) для оценки динамики Портфеля ПИФов может служить индекс, составленный из индексов ММВБ и IFX-Cbonds в пропорции 70% на 30% соответственно. Эта пропорция отражает мой возраст, мое отношение и готовность принимать риск, связанный с инвестициями в ценные бумаги, и мой временной горизонт инвестирования. Бенчмарк снизился в прошлом году на 15,34% против 21,17% у Портфеля ПИФов. При этом уровень риска Портфеля ПИФов был несколько ниже: среднее еженедельное колебание 2,49% против 3,30%. Интересно, что уровень риска вырос в 2011 году по сравнению с 2010 годом. Риск оценивался как стандартное отклонение (СО) по еженедельным данным. Оценка риска при помощи СО является типичной при составлении портфелей ценных бумаг на основе современной портфельной теории. Ниже приведены графики динамики Портфеля ПИФов и бенчмарка в 2011 году.
Почему произошло такое сильное снижение Портфеля ПИФов?
Значительное отклонение от бенчмарка и доходность сбалансированного Портфеля ПИФов, сравнимая с уровнем изменений индексов акций, связана с тем, что ПИФы акций (первого и второго эшелона) серьезно проиграли своим бенчмаркам. Диверсификация в рамках одного года не помогла. Но, как видно из графика ниже, диверсификация сыграла серьезную роль на промежутке почти пяти лет, позволив переиграть индексы акций на 19-30%.
Состав Портфеля ПИФов.
Доля акций голубых фишек в портфеле
Доля в Портфеле ПИФов этого класса активов на конец года составила 42,4%. Эту долю представляют паи открытого паевого фонда акций «Тройка Диалог - Добрыня Никитич». Стоимость пая этого фонда снизилась в 2011 году на 26,84%, что значительно хуже результатов заявленного бенчмарка - Индекса РТС (-21,94%). Доходность фонда значительно хуже бенчмарка сыграла отрицательную роль в итоговом результате Портфелем ПИФов в 2011 году.
Второй эшелон российского фондового рынка в портфеле
Доля в портфеле на конец года 26,88%. Это на 5% меньше того, что было в конце 2010 года. Данный сегмент российского рынка акций в портфеле охвачен паями паевого фонда акций «УРАЛСИБ - Фонд перспективных вложений» управляющей компании «Уралсиб». Стоимость пая этого фонда рухнула на 33,46%. По отношению к индексу РТС-2 (-31,75%) фонд показал плохой результат. Это отрицательно сказалось на общем итоге Портфеля ПИФов, который несмотря на долю облигаций в портфеле показал результат на уровне или хуже индексов акций.
Доля акций в моем Портфеле ПИФов сократилась с 77,54% на 31.12.2010 до 69,28% на конец 2011 года. Ребалансировку я в ближайшее время проводить не планирую. Запланированную ребалансировку в прошлом году я не провел. Причина - личная недисциплинированность.
Долговые инструменты портфеля
Доля в Портфеле ПИФов на конец 2011 года 30,72%. Состоит из облигационного пифа с умерено-консервативной стратегией «Тройка Диалог - Илья Муромец» и паевого фонда, вкладывающего средства пайщиков в рискованные облигации «Тройка Диалог - Рискованные облигации». Стоимость пая фонда «ТД - Илья Муромец» выросла на 8,49%. Фонд преодолел бенчмарк и показатели инфляции. Стоимость пая фонда «ТД - Рискованные облигации» выросла за год на 7,10%, также преодолев бенчмарк и инфляцию. Доля облигаций в Портфеле ПИФов за год выросла с 22,47% до 30,72% за счет резкого снижения стоимости паев ПИФов акций. Денег в Портфеле нет за исключением тех, что есть в составе самих пифов.
Портфель ПИФов диверсифицирован по четырем классам активов на российском рынке: первый эшелон - ликвидные, солидные компании, акции компаний «второго эшелона», широкий рынок облигаций и рискованные корпоративные облигации.
На кого расчитан Портфель ПИФов:
А) долгосрочному инвестору, планирующему инвестиции на 20-25 лет;
В) молодому инвестору в возрасте 30-35 лет;
С) инвестору, понимающему что такое риск и готовому этот риск нести.
Уроки 2011 года:
1. В отличие от прошлого года фонды акций в Портфеле ПИФов принесли полное разочарование. Надежда на мастерство управляющего не оправдала себя.
2. В прошедшем году широкая диверсификация привела к худшему результату, чем можно было ожидать. Но, это не вина диверсификации, а краткость промежутка времени. Оценить плюсы диверсификации можно лишь на достаточно длинных временных промежутках.