Восстановление экономики США: 2003 vs. 2009
По-разному можно оценивать ситуацию. Можно абстрагироваться и изучать отдельные события, можно описывать ее качественно или искать количественные закономерности, а можно использовать метод сравнения и т.д. Идеально, конечно, применить несколько методов сразу - подойти комплексно.
Весной этого года американская аналитическая компания Bernstein Research провела сравнение условий восстановления экономики США в 2003 году и нынешней ситуации. Один из основных выводов был посвящен инвестициям в акции. Если во время восстановления 2003 года росли акции компаний низкого качества («junk rally»), то нынешнее восстановление, скорее всего, будет связано с акциями качественных компаний, способных к самофинансированию и быстрому захвату доли рынка.
Ниже приводится табличка с кратким сравнением.
2003
Сегодня
Кредитный кризисОсновная причина в худом состоянии бухгалтерских балансов компаний. Понижение процентной ставки ФРС сразу привело к открытию и расширению кредитных линий корпорациям. Спрэд сузился, и акции компаний низкого качества выросли.Основная причина связана с рынком коммерческих ценных бумаг и самим финансовым сектором. На лицо реальный кризис предложения кредитов. Низкие процентные ставки ФРС не приводят к снижению стоимости и повышению доступности кредитов. В фаворе компании с устойчивой финансовой позицией, способные к самофинансированию.Расходы потребителейВысокие расходы потребителей благодаря использованию кредитных карт и кредитованию под залог недвижимости, растущей в цене.Потребители предпочитают сберегать, снижать уровень задолженности и не имеют легкого доступа к кредитам.Оценка акцийАкции компаний высокого качества были в фаворе в 2000-2002 гг., что привело к их переоценке по сравнению с акциями компаний низкого качества.Нет осознанной премии на акции компаний высокого качества после массированных распродаж в конце 2008 года.Рост прибыльностиВысокий уровень роста ВВП за пределами США, стимулируемый спросом со стороны американских потребителей, привел к сильному росту прибылей с низких уровней, особенно, в индустриальных и циклических компаниях низкого качества. Низкий ожидаемый уровень роста ВВП за пределами США и достаточно высокая маржа у компаний низкого качества снижает потенциал роста прибыльности.РецессияКраткосрочная рецессия, позволяющая компаниям низкого качества и чувствительным к экономическим циклам переждать период падения до восстановления экономической активности.Потребители, погрязшие в долгах, сталкиваются с целым рядом трудностей, включая снижение стоимости активов (дома, пенсионные счета, акции) и опасения по поводу работы, которые ведут к периоду слабого экономического роста. Менее чувствительные к экономическим циклам компании высокого качества могут усилить свои позиции за счет более слабых конкурентов.
Смотрю я на наш рынок и экономику и понимаю, что неинтересно здесь инвестировать. Число акций мало, в законодательстве хаос, регулирования экономики никакого.
Подробнее о рецессиях в США и прогнозах выхода из кризиса здесь.