Размышления об инвестиционной модели
Цель инвестиций сберечь и приумножить на долгом отрезке времени.
Больше конкретики:
1. от 10 лет - горизонт инвестирования;
2. 20% - максимальная просадка;
3. х2 - средняя доходность не менее удвоенной инфляции;
Все эти пункты вытекает из постановки цели.
Решение избитое и очевидное, базируется на основе портфельной теории Марковица.
Суть у нее проста, в портфель должны входить два типа активов:
- актив роста;
- актив стабильности.
Распределяя доли между этими активами, можно таргетировать риск и рост портфеля.
Пример, портфель Гарри Брауна:
25% - Долгосрочные казначейские облигации США (относительная стабильность и относительный рост)
25% - Казначейские векселя США (стабильность)
25% - Широкий рынок акций США (рост)
25% - Золото (стабильность или рост)
Покритикуем классическую портфельную теорию.
И так первая проблема - точка входа (как впрочем и сама ребаланисровка). Очевидно что, в тот самый момент, когда инвестор формирует свой портфель (или производит ребалансировку), рынок, находящийся в постоянном движении, скорее всего будет переоценен по одним активам, и недооценен по другим. Поэтому важно правильно понимать текущую ситуацию на рынке и грамотно определять пропорции вместо 25/25/25/25, выбрать более актуальную для текущего момента 23/27/31/19.
Вторая проблема - частота (или дата) ребалансировки. В классической теории полагается делать ребалансировку раз в год. Что тоже сомнительно, в силу известных событий обвалов рынков - рынки рушатся в считанные дни, а растут годами. Поэтому в случае отсутствия сильных движений на рынках периодичности раз в году будет достаточно, а вот в случае резкого обвала - его можно пропустить и потерять доходность значительно. Сокращение периодов ребалансировки без понимания ситуации на рынках тоже особого смысле не имеет, каждая лишняя ребалансировка в случае волатильности на рынке приведет только к потере доходности на процентах от частых сделок.
Третья проблема - понимание активов входящих в портфель. Ясно, что не угадав с этим пунктом, можно буквально обнулить свои инвестиции. Инвестиции в рынок Российской империи в 1915 году. Менее жесткий вариант можно наблюдать и в относительно современное время - рынок акций Японии в 1988.
Четвертая проблема, назовем ее так - политика. Очевидно, что Brexit или чудеса властей в Венесуэлле
могут отрицательно сказаться на ваших активах в этих странах.
Пятая проблема, активы входящие в портфель могут менять свой смысл, в зависимости от ситуации на рынке могут быть активом стабильности или активом роста. Например золото в момент инфляции - актив роста, а в моменты волатильности актив стабильности.
Все эти минусы имеют решение - постоянный анализ ситуации в мире и своевременная обновление портфеля.
Вернемся к определению, что же входит в портфель.
По большому счету существует четыре типа активов:
- акции - актив роста, если рынок растет или дивидендная доходность соответствует желаемой (х2 инфляции), если рынок акций падает - токсичный актив;
- облигации - защитный актив, если дивидендная доходность соответствует желаемой (х2 инфляции).
- золото (товары) - актив роста, в момент высокой инфляции; защитный актив в момент волатильности; в остальные моменты бесполезный актив
- кэш - стабильный актив, в момент обвала рынка и дефляции.
Надеюсь уже заметен первый вывод: каждый актив имеет свою выгоду в зависимости от макроэкономических показателей страны (экономический подъем или экономический спад, высокая инфляция или низкая, политическая обстановка).
И второй важный вывод, актив фактически дающий рост всего один - рынок акций. По сути об этом же было и пари Уорена Баффета с управляющим фондом, гласившее что на горизонте 10 лет, нельзя обогнать индекс.
Однако тут есть два момента - надо правильно выбирать индекс какой страны (например рынок акций BRICKS долгое время рос быстрее фонды США) и надо правильно выбирать "подрынок" (например, рынок технологических компаний NASDAQ опять же рос быстрее рынка SP500).
Принимая во внимание все вышесказанное приходим к практическому алгоритму управления портфелем.
Больше конкретики:
1. от 10 лет - горизонт инвестирования;
2. 20% - максимальная просадка;
3. х2 - средняя доходность не менее удвоенной инфляции;
Все эти пункты вытекает из постановки цели.
Решение избитое и очевидное, базируется на основе портфельной теории Марковица.
Суть у нее проста, в портфель должны входить два типа активов:
- актив роста;
- актив стабильности.
Распределяя доли между этими активами, можно таргетировать риск и рост портфеля.
Пример, портфель Гарри Брауна:
25% - Долгосрочные казначейские облигации США (относительная стабильность и относительный рост)
25% - Казначейские векселя США (стабильность)
25% - Широкий рынок акций США (рост)
25% - Золото (стабильность или рост)
Покритикуем классическую портфельную теорию.
И так первая проблема - точка входа (как впрочем и сама ребаланисровка). Очевидно что, в тот самый момент, когда инвестор формирует свой портфель (или производит ребалансировку), рынок, находящийся в постоянном движении, скорее всего будет переоценен по одним активам, и недооценен по другим. Поэтому важно правильно понимать текущую ситуацию на рынке и грамотно определять пропорции вместо 25/25/25/25, выбрать более актуальную для текущего момента 23/27/31/19.
Вторая проблема - частота (или дата) ребалансировки. В классической теории полагается делать ребалансировку раз в год. Что тоже сомнительно, в силу известных событий обвалов рынков - рынки рушатся в считанные дни, а растут годами. Поэтому в случае отсутствия сильных движений на рынках периодичности раз в году будет достаточно, а вот в случае резкого обвала - его можно пропустить и потерять доходность значительно. Сокращение периодов ребалансировки без понимания ситуации на рынках тоже особого смысле не имеет, каждая лишняя ребалансировка в случае волатильности на рынке приведет только к потере доходности на процентах от частых сделок.
Третья проблема - понимание активов входящих в портфель. Ясно, что не угадав с этим пунктом, можно буквально обнулить свои инвестиции. Инвестиции в рынок Российской империи в 1915 году. Менее жесткий вариант можно наблюдать и в относительно современное время - рынок акций Японии в 1988.
Четвертая проблема, назовем ее так - политика. Очевидно, что Brexit или чудеса властей в Венесуэлле
могут отрицательно сказаться на ваших активах в этих странах.
Пятая проблема, активы входящие в портфель могут менять свой смысл, в зависимости от ситуации на рынке могут быть активом стабильности или активом роста. Например золото в момент инфляции - актив роста, а в моменты волатильности актив стабильности.
Все эти минусы имеют решение - постоянный анализ ситуации в мире и своевременная обновление портфеля.
Вернемся к определению, что же входит в портфель.
По большому счету существует четыре типа активов:
- акции - актив роста, если рынок растет или дивидендная доходность соответствует желаемой (х2 инфляции), если рынок акций падает - токсичный актив;
- облигации - защитный актив, если дивидендная доходность соответствует желаемой (х2 инфляции).
- золото (товары) - актив роста, в момент высокой инфляции; защитный актив в момент волатильности; в остальные моменты бесполезный актив
- кэш - стабильный актив, в момент обвала рынка и дефляции.
Надеюсь уже заметен первый вывод: каждый актив имеет свою выгоду в зависимости от макроэкономических показателей страны (экономический подъем или экономический спад, высокая инфляция или низкая, политическая обстановка).
И второй важный вывод, актив фактически дающий рост всего один - рынок акций. По сути об этом же было и пари Уорена Баффета с управляющим фондом, гласившее что на горизонте 10 лет, нельзя обогнать индекс.
Однако тут есть два момента - надо правильно выбирать индекс какой страны (например рынок акций BRICKS долгое время рос быстрее фонды США) и надо правильно выбирать "подрынок" (например, рынок технологических компаний NASDAQ опять же рос быстрее рынка SP500).
Принимая во внимание все вышесказанное приходим к практическому алгоритму управления портфелем.