про нефть, трежеря и спред WTI/Brent
Correlation does not imply causation. На графике видна очевидная взаимосвязь между годовой динамикой изменения доходности процентных ставок (бенчмарк - 10-летние трежериз) и цены WTI, однако не совсем очевидно, кто оказывает на кого большее влияние.
Одни могут говорить, что низкие процентные ставки являются отражением слабости экономического роста, что в конечном счете выливается в сокращение спроса на нефть и падение его цены. С другой стороны, дорожающая нефть по определению отражает нарастающее инфляционное давление, уничтожающее стоимость долговых ценных бумаг, что выражается в росте их доходности.
Совсем недавно между этими индикаторами наблюдалась дивергенция, когда доходности UST10YR за короткий период времени вылетели за пределы 2,5% (сегодня уже к 2,7% подошли!) после последнего заседания Федрезерва, подразумевая, что далее в одном из активов начнется коррекция: либо сильно упадут доходности, либо нефть значительно вырастет. WTI начала подтягиваться.
Однако текущие значения (ожидания) по инфляции в США едва ли могут привести к значительному падению цен на трежериз и экономика не растет такими темпами, чтобы вызывать больший спрос на нефть. Процентные ставки выросли под влиянием неэкономических причин, являясь функцией от ожидаемых действий Феда по поводу сворачивания программы выкупа активов. Один из вероятных сценариев предполагает, что скорое завершение QE3 может завести экономику в рецессию из-за роста процентных ставок, убив зеленые ростки восстановления рынка недвижимости и улучшения капитальных инвестиций бизнеса. Этого нельзя исключать.
Одна из причин резкого сокращения спреда между марками нефти Brent и WTI заключается в укреплении позиций доллара на международном рынке. На графике представлена динамика торгово-взвешенного индекса доллара и спреда Brent/WTI (+ скользящие средние). WTI - это нефть внутреннего рынка США. Укрепление доллара вызвано ожиданиями дальнейшего восстановления американской экономики.
Какие мысли на этот счет?