Про Китай (часть 3): опережающие экономические индикаторы
Динамика в секторах, тесно коррелирующих с ВВП Китая, продолжает указывать на высокую вероятность расширения экономики во втором полугодии 2013 года.
Недавнее падение фондового рынка Китая из-за кризиса ликвидности в банковской системе представляет неплохую возможность для среднесрочных покупок с прицелом на 3-6 месяцев.
К подобным опережающим индикаторам относятся следующие:
· Индекс производственной активности в промышленности (PMI Manufacturing) + новые заказы vs запасы (New Orders vs Inventories)
· Выпуск стали (Steel Production) + индекс производственной активности в сталелитейном секторе (Steel PMI)
· Выпуск цемента (Cement Production)
· Выработка и потребление электроэнергии (Electricity Output&Consumption)
· Экспорт (Export)
· Закладки недвижимости (Floor space started)
· Автомобильные грузоперевозки (Highway Freight)
· Железнодорожные грузоперевозки (Railway Freight)
· Грузоперевозки водным транспортом (Waterway Freight)
· Грузооборот контейнерных перевозок в Шанхае (Shanghai Container Throughput)
· Продажи легковых автомобилей (Passenger Car Sales)
· Выручка казино в Макао (Macao Games of Fortune Gross Revenue)
· Продажи ювелирных изделий в Гонконге (HK Luxury Sales).
Выраженная сезонность в динамике индекса производственной активности (PMI Manufacturing)
China PMI Manufacturing - это композитный индекс, рассчитываемый на основе пяти компонентов с разными весами: новые заказы (30%), выпуск продукции (25%), занятость (20%), время поставки (15%), запасы (10%). Значение индикатора выше 50 пунктов означает рост деловой активности в промышленности, ниже - наоборот, замедление.
Индексы деловой активности в промышленности и новых заказов остаются выше 50 пунктов, отделяющих рост от падения. В предстоящие летние месяцы с большой вероятностью индикаторы вплотную подойдут к ватерлинии в 50 пунктов, но это необходимо интерпретировать как традиционный сезонный спад и не бить тревогу.
\
Опережающие инфляционные показатели (обрабатывающий промышленной сектор и услуги) развернулись в сторону повышения. Это должно положительно отразиться на ценах производителей и в целом на сантименте обрабатывающей промышленности во второй половине 2013 года.
Новые заказы за вычетом запасов в качестве индикатора делового цикла
В структуре компонентов индекса PMI Manufacturing особое значение имеют параметры новые заказы и запасы. Разница между этими показателями начала резко сокращаться со второй половины 2011 г. с началом острой фазы европейского кризиса. Объемы новых заказов, пожалуй, наиболее важного опережающего индикатора для промышленного сектора, показали в то время значительное сокращение - компании расформировывали накопленные товарные запасы. Тенденция начала выправляться, и с июля 2012 г. мы наблюдаем положительную разницу между этими параметрами, что свидетельствует о восстановлении спроса в рамках бизнес-цикла.
Выпуск стали и индекс деловой активности в сталелитейной отрасли
Индекс производственной активности в сталелитейном секторе (Steel PMI) Китая, являющийся одним из опережающих сигналов по ситуации в отрасли, держится ниже 50 пунктов, но имеет тенденцию к восстановлению.
Темпы роста объема выработки и потребления электроэнергии
Считается, что индикаторы производства и потребления электроэнергии являются наиболее “честными” экономическими показателями, в отличие от официальных данных по ВВП, промышленному производству и т.п., якобы подверженных статистическим “манипуляциям”.
После резкого сокращения объема выработки и потребления электроэнергии в начале 2013 года (во многом из-за переноса на февраль празднования Нового года по лунному календарю), в апреле-мае отмечена позитивная динамика.
Динамика в опережающих отраслях показывает, что Китай во второй половине 2013 года имеет все шансы на сохранение высоких темпов роста экономики.
Кризис ликвидности в банковской системе заканчивается - Народный банк Китая полностью контролирует ситуацию с ликвидностью и готов к понижению ключевых ставок.
Рынок акций Китая болезненно пережил недавнюю волатильность в ставках на денежном рынке, обновив многолетние минимумы. Думаю, что это представляет хорошую “buy opportunity” на ближайшие 3-6 месяцев.