"Голубой Гигант". Сезон охоты открыт.

[cowperwoods]

Сегодня я опишу причины шорта по Газпрому. Фундаментальные и технические.

1. Котировки Natural Gas находятся на минимумах с июля 2009 года http://finviz.com/futures_charts.ashx?t=NG&p=w1.  Данный индикатор отражает стоимость газа в Америке. Там газовые компании достигли существенного прогресса в добыче сланцевого газ. Объемы поставок растут и на рынке образовался избыток. Доходит до того, что компаниям приходится прекращать бурение и ждать изменения уровня цен. В тоже время наметилась тенденция, что портовые мощности по импорту сжиженного газа, теперь перестраиваются, чтобы газ можно было экспортировать. Как вы думаете куда? Одним из вариантов я считаю Европу, которая уже давно стремится избавиться от "голубой" зависимости и  расширить количество поставщиков на рынке, прицип "разделяй и властвуй". Не стоит забывать, что проекты по добыче сланцевого газа ведутся и в Европе, конечно не так успешно как стране звездно полосатого флага. Не самая лучшая тенденция для Газпрома.
2. Сложные переговоры с Украиной. На данный момент пока варианта два, либо договариваться о стоимости газотранспортной системы, либо строить Южный поток. К сожалению оба варианта серьезно увеличивают капитальные затраты, т.к. ГТС Украины надо серьезно модернизировать. А как же рост дивидентов для акционеров?
3. Данные из отчетности за 3 квартал 2011 года. Аналитики Credit Suisse отмечают, что в 2011г. на квартальные результаты "Газпрома" повлияли сокращение объемов экспорта и рекордные убытки из-за курсовой разницы. Свободные денежные потоки "Газпрома" в III квартале были отрицательными,т.к. компания объявляла о существенном увеличении капитальных вложений во втором полугодии 2011г. Также в 2012 году не исключается возможность повышения программы капиталовложений. Принимая во внимание избыточное предложение газа в Европе, экономисты ожидают, что европейские цены на газ останутся под давлением и окажутся ниже привязанных к нефти цен "Газпрома", что в свою очередь приведет к минимальным контрактным объемам поставок. В банке полагают, что на внутреннем рынке также останутся причины для тревоги из-за замедления роста тарифов на газ и потери рыночной доли "Газпрома" в пользу независимых производителей. И тут тревога.
4. Вполне вероятно, что ГП придется подвинутся на ниве единственного экспортера газа из РФ, компания "Новатек" наступает ему на пятки. В правительстве обсуждается возможность выдачи "Новатеку" экспортной лицензии.
5. Стагнация промышленного производства в мире. Нет роста производства, кому тогда нужен газ по текущим ценам?
6. Выборы в марте. Для выборов, а точнее для проведение предвыборных компаний нужны деньги, которые проще всего взять из таких "полугосударственных" кошельков, как Газпром, ВТБ и т.п. Вспомните ВТБ и его покупку Банка Москвы или кредит для обанкроченного тур.оператора.
7. Технический взгляд.

Выход из треугольника произошел на сравнительно небольших объемах (сравните с октябрем, ноябрем) и с гэпом. Гэп закрыт не был и тестирование выхода из треугольника не произошло. Дальнейший рост происходил на фоне роста всех рынков, при этом Газпром был явным аутсайдером как по объемам, так и по росту. По всей видимости особого интереса к нему со стороны институционалов нет. Перспективы я вижу следующие. Если наш рынок продолжит рост, то Газпром продолжит свое вялое восхождение до 190, 191 рубля за акцию. Может конечно и случиться и чудо (у нас же страна чудес), тогда он уйдет на 194. Пока же динамика очень напоминает июнь-август 2011 года. Среднесрочные цели вниз 175 рублей, а если не удержимся, то 162. Напомню текущая котировка 187 рублей, а следовательно цели внизу выглядят "слаще" и не только для меня.

Вывод. Позитива нет ни фундаментального, ни технического.

Портфель. Идет плановый набор шортов по любимчику. Медленно, с перезаходами, с оглядкой на текущую рыночную ситуацию.