ФРС проводит QT (количественное ужесточение) с начала 2022 года, а это означает сокращение размера своего баланса (отвод ликвидности с рынков).Это обеспечивает денежное ограничение экономики, противоположное тому, как QE обеспечивало монетарное смягчение (добавление ликвидности рынкам).
Программа QT ФРС в большинстве случаев стала плохой новостью для цен на акции, золото и биткойны - и действительно, так было в первые несколько месяцев ее существования в 2022 году.
Но за последние 18 месяцев или около того нынешний министр финансов и бывший глава ФРС (2014-2018) Джанет Йеллен своими действиями по сути «отменила» QT ФРС.
На графике ниже можно видеть, что в то время как ФРС проводила QT, чистый объем ликвидности ФРС, вливаемой на рынки, фактически увеличивался, в основном в результате прямых действий Йеллен. Этот рост ликвидности совпал с ростом цен на S&P, золото и биткойны.
Подробное объяснение ниже в City Journal,22 января 2024 г., от Stephen Miran; Стивен Миран - адъюнкт-научный сотрудник Манхэттенского института и бывший старший советник Министерства финансов США с 2020 по 2021 годы.
The Fed’s Monetary Handover.The stealth politicization of monetary policy poses inflation risks/Передача денежно-кредитной политики ФРС.Скрытая политизация денежно-кредитной политики создает инфляционные риски.
Цитата (гугл-перевод):
«Поскольку векселя и облигации несут риск процентной ставки (или «дюрации»), в то время как векселя с более коротким сроком погашения, как правило, этого не делают, их влияние на рынки и экономику существенно различается.Количественное смягчение и количественное ужесточение работают путем изменения размера процентного риска, предоставляемого рынкам. Если процентные ставки изменятся на один процентный пункт, рыночная стоимость казначейских ценных бумаг может колебаться от нескольких процентов (для казначейских ценных бумаг в нижней части кривой доходности) до почти 20 процентов
( ... )
Но есть еще одна причина, почему чрезмерное количество недавно выпущенных новых казначейских векселей наводнило рынки ликвидностью.Они позволили Казначейству использовать старые деньги QE, запертые в специальном механизме ФРС под названием Reverse Repo (RRP).
RRP - это то место, где финансовые учреждения размещали излишки денежных средств в обмен на доход после эпохи сумасшедших свободных денег в 2020 и 2021 годах.RRP, по сути, представляет собой бездонную систему ФРС, удаленную от более широких денежных рынков и предлагающую фиксированную доходность. Когда фонды переходят от RRP к казначейским векселям и общим денежным рынкам, это поглощает ограниченное (хотя и очень большое) количество казначейских векселей, тем самым высвобождая деньги, которые можно потратить в другом месте.
Поскольку RRP и казначейские векселя являются краткосрочными активами без кредитного риска, они являются почти идеальными заменителями. Таким образом, увеличивая выпуск векселей, Казначейство может выманить деньги из RRP,
( ... )
В завершение, о байбэках. Эту тему постоянно мониторит Спайделл, можно посмотреть у него в тг-канале,вот свежая цитата оттуда:
"...Отчетность компании крайне паршивая, подтверждая переход в стагнацию, прогнозы не радуют - бизнесу нечего предложить, но как поддержать этот долбанный пузырь? Байбэками конечно.
• Apple анонсировала 110 млрд при выкупе за последний год на уровне 82 млрд.
• Google анонсировала 70 млрд при действующем выкупе за последние 12 месяцев на уровне 73 млрд.
• Meta анонсировала 50 млрд, а за 12 месяцев до анонса выкуплено 20 млрд.
Amazon, как и Tesla сейчас не реализует акционерную политику, вкладывая все ресурсы в расширение бизнеса. Microsoft перераспределяет денежный поток из байбэков в дивиденды, но в совокупности утилизируя до 40 млрд в год, а Nvidia намеревается выкупить 25 млрд, тогда как раньше не выкупала ничего. Broadcom расширила байбэк вдвое с 6-7 до 14 млрд за год. "
Спайделу как всегда спасибо за дополняющий свежак. Но вывод у меня совершенно другой. Я подозревал, что глобальные фонды в первую очередь будут выходить из переоценённых ай-ти компаний. И в этой ситуации для собственников, чтобы избежать обвала, байбзк самый лучший выход. А под выкуп хороших акцийбанки ещё и кредитное плечо подставят. Шар точно в лузу.
Этот график взял не у Спайделла;все так и есть ,фонды выходят из переоцененных ай-ти компаний,в том числе и через байбэк, по Баффету и Эппл - самый красноречивый пример здесь приводил, а вот и попроще вариант,где можно не запариваться, - оффшорный разработчик ПО EPAM,с белорусскими корнями : крупнейшими акционерами EPAM является ряд американских фондов: Vanguard Group (владеет 11.83% акций), Capital Research Global Investors (13,3%), BlackRock (8,2%), WCM Investment Managment 4,3%, AllianceBernstein - 1,6% . Основателю и гендиректору компании Аркадию Добкину принадлежит 3,5% акций.
09.05.2024 вышел отчет за первый квартал 2024 года .
Обзор финансовых показателей: за квартал, закончившийся в марте 2024 года, выручка Epam составила $1,17 млрд, что на 3,8% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Прибыль на акцию составила $3,06 по сравнению с $2,47 в квартале прошлого года. Сообщенная выручка сопоставима с консенсус-оценкой Закса в $1,16 млрд, что представляет собой сюрприз +0,30%. Компания преподнесла сюрприз на прибыль
( ... )
Для меня здесь всё просто и понятно. Надо просто склеить шумиху в СМИ и реальный экономический процесс. Штаты делают вид, что сражаются с мирохозяйственной инфляцией из-за налива долларов и орут об этом на каждом углу, а реально наливают ликвидность и по-тихому скупают всё, что можно. Не знаю кто, но явно умный человек сказал: "не слушайте, что говорят американцы, смотрите, что они делают". График идеально точно ложится в сюжет заварухи.
Yellen Rejects Roubini Claim of ‘Manipulation’ in Treasuries/Йеллен отвергает обвинения Рубини в «манипуляциях» казначейскими облигациями
БЛУМБЕРГ,26 июля 2024 г.
Министр финансов США Йеллен решительно отвергла обвинение экономиста Рубини в том, что ее ведомство манипулировало выпуском казначейских ценных бумаг таким образом, чтобы снизить реальную стоимость заимствований во всей экономике.
В интервью Bloomberg News Йеллен заявила, что аргумент Рубини, изложенный в статье (Н.П. ATI: Activist Treasury Issuance and the Tug-of-War Over Monetary Policy,32 стр), опубликованной во вторник, «предполагает стратегию, призванную облегчить финансовые условия, и я могу заверить вас на 100%, что такой стратегии не существует. Мы никогда, никогда не обсуждали ничего подобного».
Газета повторяет линию нападок, которую недавно высказали несколько политиков-республиканцев в адрес Йеллен. Это подчеркивает предпринятое в ноябре Казначейством решение сдержать наращивание выпуска долгосрочных ценных бумаг, вместо этого относительно больше полагаясь на
( ... )
Какая-то пустопорожняя дискуссия. Очень похоже на двурушную игру, чтобы слегка запутать публику и заодно убедить её, что у Казначейства всё под контролем. При этом очень похоже, что Рубини используют втёмную.
Суть всей этой дискуссии - обвинить Йеллен в накачке ликвидности в экономику перед выборами в пользу демократической партии.А Рубини,видимо, ставит на победу республиканцев, и решил заранее переметнуться на их сторону.
Николай, вот этого, - «обвинить Йеллен в накачке ликвидности в экономику перед выборами в пользу демократической партии», - в Штатах не может быть по определению. Авторы пудрят мозги обывателям. В советское время этим любили заниматься литературные журналы «Новый мир» и «Звезда», которые затевали именно пустопоржнюю дискуссию, переругиваясь между собой.
С байбэком вопросов нет - деньги, хранящиеся на счете ФРС уходят на счета своих владельцев посредством обратного выкупа векселя. Вторая часть сделки репо закрыта. Это свободная денежная масса, увеличивает ликвидность.
А вот насчет того, что казначейские веселя стимулируют рынки?
Казначейство Мифина выпускаяет вексель продает его на рынке - деньги с фондового рынка уходят, эта та самая ликвидность.
Теперь вместо денег на рынке болтается вексель, а не свободная денежная масса.
Да, вексель ликвидный, его можно моментально продать, но ден масса связана векселем.
Деньги, полученные Минфином от продажи векселя, тратятся Минфином на статьям бюджета и таким образом стимулируют экономику, а не финансовые рынки.
В течении года вексель погашается - ликвидность возвращается на фондовый рынок - и выпускается новый.
А вот на процентные ставки по трежерям выпуск влияет, поскольку краткосрочные векселя имеют ставки ниже долгосрочных за счет риска. Здесь соглашусь.
Минфин США не продаёт векселя на рынке. Он напрямую использует их для финансирования своих расходов. По смыслу это аналог КНО 90-х годов. Понятный суррогат, но расширение денежного предложения очевидно. И гасятся эти векселя не прямым погашением в срок, а уплатой ими налогов.
Мне бы проводки, как вексель оформляется записями по счетам казначейства. Он именной?
Наше, русское, казначейство было создано для финансирования бюджетных расходов.
Для этого в казначество предоставляются все документы, подтверждающие оказание услуг либо понесенных расходов - счета, ведомости на оплату труда, налоги.
Казначество перед оплатой проверяет документы и сверяет со статьей, по которой запланированы эти расходы.
Если все соотвествует, оплачивает
Обслуживание расходов бюджета только в рублях.
Можно расширить денежную массу за счет налогового кредита - если он получен, но по окончании срока накопленная задолженность по налогам подлежит погашению.
МНе не понятно, как векселем Казначества можно оплатить налог.
ФРС проводит QT (количественное ужесточение) с начала 2022 года, а это означает сокращение размера своего баланса (отвод ликвидности с рынков).Это обеспечивает денежное ограничение экономики, противоположное тому, как QE обеспечивало монетарное смягчение (добавление ликвидности рынкам).
Программа QT ФРС в большинстве случаев стала плохой новостью для цен на акции, золото и биткойны - и действительно, так было в первые несколько месяцев ее существования в 2022 году.
Но за последние 18 месяцев или около того нынешний министр финансов и бывший глава ФРС (2014-2018) Джанет Йеллен своими действиями по сути «отменила» QT ФРС.
На графике ниже можно видеть, что в то время как ФРС проводила QT, чистый объем ликвидности ФРС, вливаемой на рынки, фактически увеличивался, в основном в результате прямых действий Йеллен. Этот рост ликвидности совпал с ростом цен на S&P, золото и биткойны.
( ... )
Reply
Продолжение.
Подробное объяснение ниже в City Journal,22 января 2024 г., от Stephen Miran; Стивен Миран - адъюнкт-научный сотрудник Манхэттенского института и бывший старший советник Министерства финансов США с 2020 по 2021 годы.
The Fed’s Monetary Handover.The stealth politicization of monetary policy poses inflation risks/Передача денежно-кредитной политики ФРС.Скрытая политизация денежно-кредитной политики создает инфляционные риски.
Цитата (гугл-перевод):
«Поскольку векселя и облигации несут риск процентной ставки (или «дюрации»), в то время как векселя с более коротким сроком погашения, как правило, этого не делают, их влияние на рынки и экономику существенно различается.Количественное смягчение и количественное ужесточение работают путем изменения размера процентного риска, предоставляемого рынкам. Если процентные ставки изменятся на один процентный пункт, рыночная стоимость казначейских ценных бумаг может колебаться от нескольких процентов (для казначейских ценных бумаг в нижней части кривой доходности) до почти 20 процентов ( ... )
Reply
Продолжение.
Обратное Репо,RRP.
Но есть еще одна причина, почему чрезмерное количество недавно выпущенных новых казначейских векселей наводнило рынки ликвидностью.Они позволили Казначейству использовать старые деньги QE, запертые в специальном механизме ФРС под названием Reverse Repo (RRP).
RRP - это то место, где финансовые учреждения размещали излишки денежных средств в обмен на доход после эпохи сумасшедших свободных денег в 2020 и 2021 годах.RRP, по сути, представляет собой бездонную систему ФРС, удаленную от более широких денежных рынков и предлагающую фиксированную доходность. Когда фонды переходят от RRP к казначейским векселям и общим денежным рынкам, это поглощает ограниченное (хотя и очень большое) количество казначейских векселей, тем самым высвобождая деньги, которые можно потратить в другом месте.
Поскольку RRP и казначейские векселя являются краткосрочными активами без кредитного риска, они являются почти идеальными заменителями. Таким образом, увеличивая выпуск векселей, Казначейство может выманить деньги из RRP, ( ... )
Reply
В завершение, о байбэках. Эту тему постоянно мониторит Спайделл, можно посмотреть у него в тг-канале,вот свежая цитата оттуда:
"...Отчетность компании крайне паршивая, подтверждая переход в стагнацию, прогнозы не радуют - бизнесу нечего предложить, но как поддержать этот долбанный пузырь? Байбэками конечно.
• Apple анонсировала 110 млрд при выкупе за последний год на уровне 82 млрд.
• Google анонсировала 70 млрд при действующем выкупе за последние 12 месяцев на уровне 73 млрд.
• Meta анонсировала 50 млрд, а за 12 месяцев до анонса выкуплено 20 млрд.
Amazon, как и Tesla сейчас не реализует акционерную политику, вкладывая все ресурсы в расширение бизнеса. Microsoft перераспределяет денежный поток из байбэков в дивиденды, но в совокупности утилизируя до 40 млрд в год, а Nvidia намеревается выкупить 25 млрд, тогда как раньше не выкупала ничего. Broadcom расширила байбэк вдвое с 6-7 до 14 млрд за год. "
Reply
( ... )
Reply
Спайделу как всегда спасибо за дополняющий свежак. Но вывод у меня совершенно другой. Я подозревал, что глобальные фонды в первую очередь будут выходить из переоценённых ай-ти компаний. И в этой ситуации для собственников, чтобы избежать обвала, байбзк самый лучший выход. А под выкуп хороших акцийбанки ещё и кредитное плечо подставят. Шар точно в лузу.
Reply
Этот график взял не у Спайделла;все так и есть ,фонды выходят из переоцененных ай-ти компаний,в том числе и через байбэк, по Баффету и Эппл - самый красноречивый пример здесь приводил, а вот и попроще вариант,где можно не запариваться, - оффшорный разработчик ПО EPAM,с белорусскими корнями : крупнейшими акционерами EPAM является ряд американских фондов: Vanguard Group (владеет 11.83% акций), Capital Research Global Investors (13,3%), BlackRock (8,2%), WCM Investment Managment 4,3%, AllianceBernstein - 1,6% . Основателю и гендиректору компании Аркадию Добкину принадлежит 3,5% акций.
09.05.2024 вышел отчет за первый квартал 2024 года .
Обзор финансовых показателей: за квартал, закончившийся в марте 2024 года, выручка Epam составила $1,17 млрд, что на 3,8% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Прибыль на акцию составила $3,06 по сравнению с $2,47 в квартале прошлого года. Сообщенная выручка сопоставима с консенсус-оценкой Закса в $1,16 млрд, что представляет собой сюрприз +0,30%. Компания преподнесла сюрприз на прибыль ( ... )
Reply
( ... )
Reply
Для меня здесь всё просто и понятно. Надо просто склеить шумиху в СМИ и реальный экономический процесс. Штаты делают вид, что сражаются с мирохозяйственной инфляцией из-за налива долларов и орут об этом на каждом углу, а реально наливают ликвидность и по-тихому скупают всё, что можно. Не знаю кто, но явно умный человек сказал: "не слушайте, что говорят американцы, смотрите, что они делают". График идеально точно ложится в сюжет заварухи.
Reply
Yellen Rejects Roubini Claim of ‘Manipulation’ in Treasuries/Йеллен отвергает обвинения Рубини в «манипуляциях» казначейскими облигациями
БЛУМБЕРГ,26 июля 2024 г.
Министр финансов США Йеллен решительно отвергла обвинение экономиста Рубини в том, что ее ведомство манипулировало выпуском казначейских ценных бумаг таким образом, чтобы снизить реальную стоимость заимствований во всей экономике.
В интервью Bloomberg News Йеллен заявила, что аргумент Рубини, изложенный в статье (Н.П. ATI: Activist Treasury Issuance and the Tug-of-War Over Monetary Policy,32 стр), опубликованной во вторник, «предполагает стратегию, призванную облегчить финансовые условия, и я могу заверить вас на 100%, что такой стратегии не существует. Мы никогда, никогда не обсуждали ничего подобного».
Газета повторяет линию нападок, которую недавно высказали несколько политиков-республиканцев в адрес Йеллен. Это подчеркивает предпринятое в ноябре Казначейством решение сдержать наращивание выпуска долгосрочных ценных бумаг, вместо этого относительно больше полагаясь на ( ... )
Reply
Какая-то пустопорожняя дискуссия. Очень похоже на двурушную игру, чтобы слегка запутать публику и заодно убедить её, что у Казначейства всё под контролем. При этом очень похоже, что Рубини используют втёмную.
Reply
Суть всей этой дискуссии - обвинить Йеллен в накачке ликвидности в экономику перед выборами в пользу демократической партии.А Рубини,видимо, ставит на победу республиканцев, и решил заранее переметнуться на их сторону.
Reply
Николай, вот этого, - «обвинить Йеллен в накачке ликвидности в экономику перед выборами в пользу демократической партии», - в Штатах не может быть по определению. Авторы пудрят мозги обывателям. В советское время этим любили заниматься литературные журналы «Новый мир» и «Звезда», которые затевали именно пустопоржнюю дискуссию, переругиваясь между собой.
Reply
С байбэком вопросов нет - деньги, хранящиеся на счете ФРС уходят на счета своих владельцев посредством обратного выкупа векселя. Вторая часть сделки репо закрыта. Это свободная денежная масса, увеличивает ликвидность.
А вот насчет того, что казначейские веселя стимулируют рынки?
Казначейство Мифина выпускаяет вексель продает его на рынке - деньги с фондового рынка уходят, эта та самая ликвидность.
Теперь вместо денег на рынке болтается вексель, а не свободная денежная масса.
Да, вексель ликвидный, его можно моментально продать, но ден масса связана векселем.
Деньги, полученные Минфином от продажи векселя, тратятся Минфином на статьям бюджета и таким образом стимулируют экономику, а не финансовые рынки.
В течении года вексель погашается - ликвидность возвращается на фондовый рынок - и выпускается новый.
А вот на процентные ставки по трежерям выпуск влияет, поскольку краткосрочные векселя имеют ставки ниже долгосрочных за счет риска. Здесь соглашусь.
Reply
Минфин США не продаёт векселя на рынке. Он напрямую использует их для финансирования своих расходов. По смыслу это аналог КНО 90-х годов. Понятный суррогат, но расширение денежного предложения очевидно. И гасятся эти векселя не прямым погашением в срок, а уплатой ими налогов.
Reply
Понятно, денежный суррогат.
Мне бы проводки, как вексель оформляется записями по счетам казначейства. Он именной?
Наше, русское, казначейство было создано для финансирования бюджетных расходов.
Для этого в казначество предоставляются все документы, подтверждающие оказание услуг либо понесенных расходов - счета, ведомости на оплату труда, налоги.
Казначество перед оплатой проверяет документы и сверяет со статьей, по которой запланированы эти расходы.
Если все соотвествует, оплачивает
Обслуживание расходов бюджета только в рублях.
Можно расширить денежную массу за счет налогового кредита - если он получен, но по окончании срока накопленная задолженность по налогам подлежит погашению.
МНе не понятно, как векселем Казначества можно оплатить налог.
Технически не понятно.
Reply
Leave a comment