Оценка полной доходности облигаций.

[at6]

Еще одна ссылка, на этот раз на статью High profits at low rates: the benefits of bond convexity. На счет "больших профитов" - я бы не был так уверен :-), тем не менее, приведу несколько интересных картинок из статьи, но сначала напишу немного о теории ценообразования облигаций.

Как известно, общий доход от облигаций(для удобства мы будем

Comments

[at6]

У меня в своё время не было готового индекса облигаций, но был ряд ставок по казначейским 10-леткам. Я строил свой индекс облигаций согласно этой формуле, потом сверял свой индекс с кусочком готовых данных c полной доходностью 10-леток, в целом оно неплохо соответствовало действительности. Т.е. на практике оно вполне работает, не знаю всегда ли, правда.

Ну и что, что условно вчера ставка рефинансирования понизилась и теперь денег завались? Вы то уже сейчас в облигациях выгоднее этой ставки.
Или другой вариант: вам то какое дело, что риски какой-то кампании (или суверенные) снизились и теперь облигации выходят с меньшим купонным доходом? Вы год назад "сделали свою ставку" и теперь готовы получить доходность выше рынка за свой ум (удачливость).

Вы можете продать свою облигацию дороже, чем покупали. Далее, купить новую облигацию с таким же номиналом, но меньшей ставкой купона, а образовавшейся доход за счет переоценки облигации куда-то еще вложить. Собственно, оценить величину этого дохода и позволяет формула на основе приведенной стоимости. Ну и глобально, влияние движения ставок на полную доходность - на графиках, может это где-то и будет нарушаться, но в целом тенденция останется: значительное колебание цен облигаций в мире относительно низких ставок. В этом, собственно, и смысл написания.

[son_0f_morning]

>> У меня в своё время не было готового индекса облигаций, но был ряд ставок по казначейским 10-леткам. Я строил свой индекс облигаций согласно этой формуле, потом сверял свой индекс с кусочком готовых данных c полной доходностью 10-леток, в целом оно неплохо соответствовало действительности. Т.е. на практике оно вполне работает, не знаю всегда ли, правда.

Если модель хорошо сходится с практикой -- значит она (с как минимум за этот период) рабочая.
Значит надо подумать где в моих рассуждениях ошибка.

Но в целом так: да продать дороже и перенаправить деньги (если привлечение денег стало дороже) вы можете.
Но если деньги стали дешевле, то продать дешевле вас ведь никто не заставит?

[at6]

Но в целом так: да продать дороже и перенаправить деньги (если привлечение денег стало дороже) вы можете.

Облигация - денежная машинка, ставка купона - сколько денег она производит. Если привлечение стало дороже(на аналогичных условиях!), то на рынке появились новые денежные машинки, с более высокой ставкой купона, т.е. более «производительные» в плане генерации денег. Соответственно, старые и менее «производительные» будут продаваться на рынке дешевле, а не дороже(зачем они нужны по полной цене, раз есть новые). Ну и обратная ситуация - привлечение денег стало дешевле, а старые «производительные» машинки-облигации - дороже.

Кстати, в общем случае и продавать ничего не надо, если этими облигациями владеет фонд, то он просто переоценит их по рынку и отобразит прибыль/убыток для инвестора в отчетности(«бумажную» и нереализованную, конечно). Всё ровно как и с акциями - они дорожают/дешевеют, а фонд показывает прибыли/убытки, такие же «бумажные», по рынку.