Стоимость российских госкомпаний занижена в два раза

[arushaiman]

Стоимость российских госкомпаний занижена в два раза

12 Июля 2017
Настроение мировых инвесторов в отношении российского рынка падает, отсюда и низкие цены приватизации российских госкомпаний считают аналитики Центра стратегических разработок (ЦСР), возглавляемого Алексеем Кудриным.



ЦСР по этому поводу подготовил доклад под заголовком «Реформа финансовых рынков и небанковского финансового сектора».

Как полагают в ЦСР, на середину 2017 года ситуация такова, что инвесторы дают за весь корпоративный сектор России в два раза меньше 10-12 лет назад.

В 2014 году соотношение цены одной акции госкомпании России к её годовой чистой прибыли превысило 60%. Отсюда и двойное занижение инвесторами стоимости корпоративного сектора РФ.

Как следствие, страна теряет значительный доход от приватизации своих государственных предприятий.

«Понятие «справедливой цены» как минимум спорно, - считает Алексей Калачёв, аналитик ГК «Финам». - В конечном счете каждый актив можно продать не дороже, чем за него в тот или иной момент готов заплатить покупатель. Если под стоимостью «ниже справедливой» понимать стоимость «ниже, чем хотелось бы», то да, в лучших условиях за приватизируемые пакеты можно было бы получить больше. Однако мы существуем в тех условиях, которые есть, когда внутренних инвесторов с достаточными ресурсами меньше, чем пальцев на руке, а иностранцев либо не устраивают условия и ограничения, оговариваемые при продаже, либо мешают санкции, либо пугает не слишком дружелюбный к бизнесу инвестиционный климат.

ЦСР вполне справедливо полагает, что за проданные по приватизации активы государство получает меньше, чем могло бы в лучших условиях. Но именно государство и определяет эти условия. Доминирование государства в экономике деформирует ее структуру, правоприменительные практики способствуют развитию кризиса доверия, внешнеполитические действия вызывают введение санкций. Отсюда и ухудшение настроений инвесторов, о котором говорит ЦСР, и снижение ликвидности фондового рынка, что, в конечном счете и приводит к почти двукратной недооценке корпоративного сектора как относительно оценки 2005-2006 годов, так и относительно фондовых рынков развитых стран. И с этой оценкой ЦСР трудно не согласиться. Если мы хотим стоить дороже, что-то надо менять».

Эксперты ЦСР также фиксируют сильное отставание фондового рынка страны от мировых конкурентов. В докладе приводится следующий аргумент: «Если в 2011 доля России в совокупном объеме биржевой торговли акциями развивающихся рынков составляла 5,1%, то в 2015 - всего 0,3%».

В качестве главного тормоза развития авторы доклада считают кризис доверия в стране. Необходимо изменение государственной финансово-экономической политики.

Фото: Станислав Красильников / ТАСС

• 
  
  
  Alexey Permyakov
  
  
  • •
   
  
  • #
   
  
  • •
   
  
  • 
    
    12 Июля 2017, 17:13
    
  
  Продажа государственных пакетов акций по крайне низким ценам выгодна их покупателям, которые используют момент, чтобы "прикупить активов".
  В идеале продажа госпакетов акций преследует две основные цели:
  - снизить участие государства в экономике;
  - пополнить бюджет.
  В РФ продажа происходит в руки определённого круга лиц, близкого к управлению государством. Поэтому вместо разгосударствления получаются квазигосударственные образования. Пополнение бюджета в данной ситуации является риторическим вопросом.
  Такое положение вещей и обуславливает пессимизм настроений инвесторов. Свободного рынка капиталов нет. Непрозрачные схемы приватизации, влияние политики и государства на экономику чрезмерны.,
  

[Spoiler (click to open)]

Текст запроса: ЦСР: Госкомпании России приватизируют вдвое дешевле справедливой цены
Аналитики Центра стратегических разработок (ЦСР), возглавляемого Алексеем Кудриным, считают «крайне низкими» цены приватизации российских госкомпаний, объясняя это ухудшением настроений инвесторов. Об этом говорится в докладе ЦСР «Реформа финансовых рынков и небанковского финансового сектора».
По мнению ЦСР, сейчас инвесторы оценивают весь корпоративный сектор России вдвое хуже, чем в 2005-2006 гг.
«Дисконт России по отношению к среднему значению по развивающимся рынкам по показателю P/E (соотношение цены акции компании к ее годовой чистой прибыли) в 2014 г. превысил 60%. Это означает, что оценка всего корпоративного сектора России со стороны инвесторов более чем в 2 раза ниже, чем она могла бы быть при соответствии российского фондового рынка среднему уровню качества по развивающимся рынкам, как это было в 2005-2006 гг. Прямым следствием этого становятся крайне низкие цены продажи государственных пакетов акций при приватизации», - говорится в докладе ЦСР.
В последние годы отставание России от конкурентов по уровню ликвидности фондового рынка сильно выросло, констатируют эксперты ЦСР. «Если в 2011 г. доля России в совокупном объеме биржевой торговли акциями развивающихся рынков составляла 5,1%, то в 2015 г. - всего 0,3%», - пишут они.
Главным тормозом финансового развития, помимо доминирования государства и деформированной структуры экономики, авторы считают кризис доверия в стране. «В нынешнем своем состоянии российский финансовый сектор не способен помочь преодолеть инвестиционный застой и вывести экономику страны на траекторию устойчивого роста. Поэтому необходимо изменить государственную политику в данной сфере», - говорится в докладе.
Согласны ли вы с мнением ЦСР?