Девальвация национальных валют
Анализ монетарных и административных механизмов девальвации валют.
В чем схожесть и отличия девальваций валют разных стран?
Упадут ли цены на сырье сильнее и кто проводит политику девальвации?
Общество | Экономика и Финансы | Недвижимость | Банки | Фото
Вступление
Ранее мы рассматривали две взаимоисключающие монетарные политики стран: смягчение и укрепление. Выяснили, что укрепление национальной валюты относительно других это редкий инструмент, для игроков, контролирующих финансовый рынок. Выяснили, также, что политика смягчения работает не всегда. Но это традиционно один из доступнейших механизмов стимулирования экономики. Не смотря на резкое снижение доходов населения в стране и снижения внутреннего потребления, девальвация постоянно используется правительствами стран как мультипликатор деловой активности, получения демпинговых ценовых преимуществ на мировом рынке экспорта. Проследить сравнительное смягчение или укрепление валют относительно именно друг друга удобно в золоте. Сравнивая динамику цен на золото в национальных валютах различных стран. Также, удобно сравнивать валюты различных стран относительно доллара.
Как оказалось, девальвации национальных валют различных ключевых стран идут в неких трендах, и применяются больше административно, чем зависят от конкретной деловой активности в стране. Ведь, если количество товара в стране растет, если растет приток валюты в страну от импорта, если увеличивается потребление внутри страны - то национальная валюта должна укрепляться. Но это совсем не так на практике, и более того, при хороших экономических показателях правительства девальвируют свои валюты на будущее, пытаясь получить еще большую долю рынка.
Рассмотрим динамику цены на золото, выраженную в национальных валютах конкретных стран. Так как, в абсолютных показателях будут различные, несравнимые масштабы (цена на золото в долларе США и, например, в белорусских рублях). В превью-картинке (выше) график за 60 дней, а в картинке ниже график за 30 дней по другой корзине валют.
Рис. 1 "Динамика цены золота в разных валютах за последние 30 дней"
На сайте http://www.kitco.com/ есть не все валюты. Так, например, вот буквально новость дня, что обвалились филиппинская и малазийская валюты. Это страны производственные цеха Китая, важный индикатор. То есть, для более детального понимания общей картины нужно вникать предметно. Ниже картинка с сайта где есть курсы валют всех стран http://www.xe.com/currencycharts/
Рис. 2 "Курс филиппинского песо в долларе США"
Чем вызвана такая девальвация? Есть ли этому во-первых монетарная причина? То есть, конкретно условия внутри отдельной страны, где девальвация валюты это будет как автоматическая реакция на некую эмиссию денег (мол, чем больше М2 - тем дешевле национальная валюта). На отличном сайте http://ru.tradingeconomics.com/indicators смотрим динамику показателя М2 по Филиппинам. Соответствие наблюдается: в 2013 г. были падения песо уступами, и уступами же рос М2 (наличные и, что важнее безналичные деньги).
Рис. 3 "Динамика М2 филиппинского песо"
Но как показал дальнейший анализ: ключевые страны, ключевые игроки экспортного рынка в основном обваливают валюты административно, из-за ухудшения спроса на мировом рынке или в попытках захватить/удержать свою нишу рынка. В 2011 году начал снижение продовольственный индекс ФАО, который показывает цены на корзину товаров АПК. Это был вероятно первейший сигнал, что полного выхода из спада 2008-2009 года - нет, что хорошие показатели 2010 года были лишь отскоком от дна, что проблемы мировой экономики не разрешились в 2008-2009 году.
Рис. 4 "Индекс ФАО"
Первыми странами, начавшими ценовой демпинг, были страны во многом связанные с АПК и вынужденные ослаблять свои валюты, что бы продать избыток сырья на мировом рынке. Это Бразилия, Индия, ЮАР. Также, так как, спрос на товары АПК отражает общий спрос, и буквально тянет вверх или вниз за собой и некую долю спроса на промышленное сырье - то девальвационные процессы хорошо наблюдаются в странах не только пищевого сырья, но и добытчиков полезных ископаемых из недр. Так, из просмотренных стран первой девальвации начала ЮАР, видимо в борьбе с Австралией за рынки сбыта? Динамика М2 по ЮАР не показывает резкой эмиссии денег с 2011-2012 года, то есть монетарная политика не главная причина.
Рис. 5 "Девальвация южноафриканского рэнда"
Рис. 6 "Девальвация бразильского реала"
Рис. 7 "Девальвация индийской рупии"
Как видим, что в трех странах с очень разной структурой экономики и нишей на рынке - шли схожие процессы. Динамика М2 показывает лишь очень стабильный прирост денежной массы, но никак не внезапные скачки. Зато стоимость различного сырья с 2011 года показывает общие причины для таких девальваций, - общее замедление товарного рынка.
Рис. 8 "Динамика привлекательности сырьевых активов в разрезе видов сырья за 2005-2014 гг"
На графиках выше видно, что Индия в последнее время остановила девальвацию, а Бразилия например продолжает. Не особо удивительно, ведь в Индии сейчас наблюдается рост внутреннего спроса, растет потребление угля, ювелирных изделий. А на Бразилию по-прежнему давит снижение цен на продукцию АПК (видно по индексу ФАО). Потребности этих стран в девальвации неплохо видно в таблице ниже.
Рис. 9 "Динамика потребления ювелирных изделий, как индикатор экономики в стране"
Следующей страной, включившейся в гонку девальвации стала Япония. Это уже проблемы со сбытом у страны - с высоким уровнем добавочной стоимости. Суть "абэномики" одной картинкой - девальвация валюты. В отдельных странах в это время еще продолжалось относительное благополучие. Так, в Украине импорт товаров, не производящихся в стране, продолжался вплоть до конца 2013 года.
Рис. 10 "Девальвация японской иены"
Рис. 11 "Динамика импорта корзины потребительских товаров в Украине"
в корзине: импортный алкоголь, велосипеды, авто, фото видео камеры и прочие особо не производящиеся в Украине товары, поэтому спад импорта отражает спад всего потребления.
Ряд стран, наблюдающие стагнацию пытались отложить девальвации своих валют, не смотря на ухудшение потребления в стране, не смотря на демпинг стран-конкурентов. Ведь девальвация это ухудшение социальной обстановки в стране, конкретный физический спад деловой активности, конкретные цифры снижения потребления. Так, по потреблению автомобилей видим, что ЕС затягивала с девальвацией пару лет.
Рис. 12 "Динамика потребления автомобилей в разрезе стран за 2005-2014 гг" (жж spydell)
Рис. 13 "Девальвация канадского доллара", пытались полумерами сначала, но позже ускорились
Рис. 14 "Девальвация евро", сделали дисконт и снова идут паритетно
Рис. 15 "Девальвация австралийского доллара", если раньше спрос из Китая позволял завышать цену валюты, то позже - нет
Рис. 16 "Девальвация мексиканского песо", уже целая толпа девальваторов, ...настолько суров 2014 год
Рис. 17 "Девальвация российского рубля", учитывая спад во многом именно нефти, то вот так, но и видимо поняв, что перегнули палку - откатили рубль назад с пугающих население России уровней 80 и 100 в периоды паники
Зачем США сильный доллар, мы рассматривали ранее.
Но как минимум две крупнейшие страны также ориентируются на внутренний рынок, сохраняя уровень потребления внутри страны.
Рис. 18 "Паритет китайского юаня и доллара США", зарабатывали дополнительный профит на сильной валюте, и без демпингования увеличивая долю мировой торговли
Рис. 19 "Паритет английского фунта и доллара США", следующий на девальвацию, или продержатся?
Промежуточный итог по историческим данным
Как видим курсы валют вызваны не именно монетарной политикой (М2 относительно во всех странах имеют ровно-растущий график, эмиссия идет у всех стабильно по-немногу), но являются четким отражением спада экономической активности в мире. Некие решения принимались правительствами стран еще с конца 2011 года, оперативно реагируя на ситуацию, которую отражал индекс ФАО, и цены на другое сырье. У национальных корпораций возникла потребность/идея снижения расходов на труд для сохранения своей маржи при снижении экспортных цен. Вероятно, что у ряда стран на применение инструмента девальвации влияет социальная политика, сдерживая применение, или наоборот используя его черезмерно, с запасом.
Есть ли потребность в дальнейших девальвациях?
Согласно детальнейшего отчета EIA от 11.06.2015 потребление нефти в мире в 2015 году стабильно прирастает, снижение спроса не прогнозируется. Рассматриваются лишь локальные факторы, способные повлиять на цену нефти (а значит и прочего сырья). Так, ожидается устранение фактора завышенной цены бензина и других топлив (при падении цен на нефть, цены на топлива упали лишь на 5-25%%, в зависимости от крепости валюты). Или, например, спрос в ЕС оценивается как слабый (что может вынудить к дальнейшей девальвации евро).
Ряд "известных в СМИ" негативных факторов являются лишь мифами: рост запасов нефти в США (в остальных странах его нет), ожидание добычи в Иране (не значительно; запасы готовых к добыче, но не используемых мощностей, - в Саудовской Аравии в два раза выше), увеличение зеленой энергетики (главное потребление нефти это топливо для транспорта, да и инвестиции в зеленую энергетику снижаются), падение цен на золото (мол, сырье начало дешеветь) во многом вызвано сезонностью, а потребительский спрос не так уж и просел на сегменты товаров среднего класса.
Рис. 20 "Оценка прироста потребления нефти в мире"
Рис. 21 "Спрос на автомобильное топливо в США и ЕС"
Рис. 22 "Сравнение динамики цен на топливо в США и других странах", потому что в ЕС слишком высокие цены?
Рис. 23 "Сезонность цен на золото"
Рис. 24 "Продажи Apple в разрезе регионов мира"
Заключение
Решения о девальвации не происходят сугубо из-за монетарных факторов "свободного саморегулирующегося рынка", а принимаются административно правительствами стран. Проведение и темпы девальвации в отдельной стране опираются как на общемировые тенденции (вялое развитие мировой экономики), так и на ряд уникальных для отдельных стран факторов.
Очень существенных причин продолжать дальнейшую "общую девальвацию" не наблюдается. Да и как мы раньше рассматривали: рост доллара США к отметкам 100 своего индекса доллара, - начинает серьезно снижать экспорт из США, вызывает затоваривание оптовых рынков в США (прирост внутреннего спроса не компенсирует потери экспорта). Это некое ограничение дальнейшего укрепления доллара США в мире. Но отдельные страны уже пытаются девальвировать свои национальные единицы, стимулируя постепенную цепную реакцию. На текущий момент это канадский и австралийские доллары, мексиканское песо, бразильский реал, российский рубль и прочие по-мельче.
Общество | Экономика и Финансы | Недвижимость | Банки | Фото
В чем схожесть и отличия девальваций валют разных стран?
Упадут ли цены на сырье сильнее и кто проводит политику девальвации?
Общество | Экономика и Финансы | Недвижимость | Банки | Фото
Вступление
Ранее мы рассматривали две взаимоисключающие монетарные политики стран: смягчение и укрепление. Выяснили, что укрепление национальной валюты относительно других это редкий инструмент, для игроков, контролирующих финансовый рынок. Выяснили, также, что политика смягчения работает не всегда. Но это традиционно один из доступнейших механизмов стимулирования экономики. Не смотря на резкое снижение доходов населения в стране и снижения внутреннего потребления, девальвация постоянно используется правительствами стран как мультипликатор деловой активности, получения демпинговых ценовых преимуществ на мировом рынке экспорта. Проследить сравнительное смягчение или укрепление валют относительно именно друг друга удобно в золоте. Сравнивая динамику цен на золото в национальных валютах различных стран. Также, удобно сравнивать валюты различных стран относительно доллара.
Как оказалось, девальвации национальных валют различных ключевых стран идут в неких трендах, и применяются больше административно, чем зависят от конкретной деловой активности в стране. Ведь, если количество товара в стране растет, если растет приток валюты в страну от импорта, если увеличивается потребление внутри страны - то национальная валюта должна укрепляться. Но это совсем не так на практике, и более того, при хороших экономических показателях правительства девальвируют свои валюты на будущее, пытаясь получить еще большую долю рынка.
Рассмотрим динамику цены на золото, выраженную в национальных валютах конкретных стран. Так как, в абсолютных показателях будут различные, несравнимые масштабы (цена на золото в долларе США и, например, в белорусских рублях). В превью-картинке (выше) график за 60 дней, а в картинке ниже график за 30 дней по другой корзине валют.
Рис. 1 "Динамика цены золота в разных валютах за последние 30 дней"
На сайте http://www.kitco.com/ есть не все валюты. Так, например, вот буквально новость дня, что обвалились филиппинская и малазийская валюты. Это страны производственные цеха Китая, важный индикатор. То есть, для более детального понимания общей картины нужно вникать предметно. Ниже картинка с сайта где есть курсы валют всех стран http://www.xe.com/currencycharts/
Рис. 2 "Курс филиппинского песо в долларе США"
Чем вызвана такая девальвация? Есть ли этому во-первых монетарная причина? То есть, конкретно условия внутри отдельной страны, где девальвация валюты это будет как автоматическая реакция на некую эмиссию денег (мол, чем больше М2 - тем дешевле национальная валюта). На отличном сайте http://ru.tradingeconomics.com/indicators смотрим динамику показателя М2 по Филиппинам. Соответствие наблюдается: в 2013 г. были падения песо уступами, и уступами же рос М2 (наличные и, что важнее безналичные деньги).
Рис. 3 "Динамика М2 филиппинского песо"
Но как показал дальнейший анализ: ключевые страны, ключевые игроки экспортного рынка в основном обваливают валюты административно, из-за ухудшения спроса на мировом рынке или в попытках захватить/удержать свою нишу рынка. В 2011 году начал снижение продовольственный индекс ФАО, который показывает цены на корзину товаров АПК. Это был вероятно первейший сигнал, что полного выхода из спада 2008-2009 года - нет, что хорошие показатели 2010 года были лишь отскоком от дна, что проблемы мировой экономики не разрешились в 2008-2009 году.
Рис. 4 "Индекс ФАО"
Первыми странами, начавшими ценовой демпинг, были страны во многом связанные с АПК и вынужденные ослаблять свои валюты, что бы продать избыток сырья на мировом рынке. Это Бразилия, Индия, ЮАР. Также, так как, спрос на товары АПК отражает общий спрос, и буквально тянет вверх или вниз за собой и некую долю спроса на промышленное сырье - то девальвационные процессы хорошо наблюдаются в странах не только пищевого сырья, но и добытчиков полезных ископаемых из недр. Так, из просмотренных стран первой девальвации начала ЮАР, видимо в борьбе с Австралией за рынки сбыта? Динамика М2 по ЮАР не показывает резкой эмиссии денег с 2011-2012 года, то есть монетарная политика не главная причина.
Рис. 5 "Девальвация южноафриканского рэнда"
Рис. 6 "Девальвация бразильского реала"
Рис. 7 "Девальвация индийской рупии"
Как видим, что в трех странах с очень разной структурой экономики и нишей на рынке - шли схожие процессы. Динамика М2 показывает лишь очень стабильный прирост денежной массы, но никак не внезапные скачки. Зато стоимость различного сырья с 2011 года показывает общие причины для таких девальваций, - общее замедление товарного рынка.
Рис. 8 "Динамика привлекательности сырьевых активов в разрезе видов сырья за 2005-2014 гг"
На графиках выше видно, что Индия в последнее время остановила девальвацию, а Бразилия например продолжает. Не особо удивительно, ведь в Индии сейчас наблюдается рост внутреннего спроса, растет потребление угля, ювелирных изделий. А на Бразилию по-прежнему давит снижение цен на продукцию АПК (видно по индексу ФАО). Потребности этих стран в девальвации неплохо видно в таблице ниже.
Рис. 9 "Динамика потребления ювелирных изделий, как индикатор экономики в стране"
Следующей страной, включившейся в гонку девальвации стала Япония. Это уже проблемы со сбытом у страны - с высоким уровнем добавочной стоимости. Суть "абэномики" одной картинкой - девальвация валюты. В отдельных странах в это время еще продолжалось относительное благополучие. Так, в Украине импорт товаров, не производящихся в стране, продолжался вплоть до конца 2013 года.
Рис. 10 "Девальвация японской иены"
Рис. 11 "Динамика импорта корзины потребительских товаров в Украине"
в корзине: импортный алкоголь, велосипеды, авто, фото видео камеры и прочие особо не производящиеся в Украине товары, поэтому спад импорта отражает спад всего потребления.
Ряд стран, наблюдающие стагнацию пытались отложить девальвации своих валют, не смотря на ухудшение потребления в стране, не смотря на демпинг стран-конкурентов. Ведь девальвация это ухудшение социальной обстановки в стране, конкретный физический спад деловой активности, конкретные цифры снижения потребления. Так, по потреблению автомобилей видим, что ЕС затягивала с девальвацией пару лет.
Рис. 12 "Динамика потребления автомобилей в разрезе стран за 2005-2014 гг" (жж spydell)
Рис. 13 "Девальвация канадского доллара", пытались полумерами сначала, но позже ускорились
Рис. 14 "Девальвация евро", сделали дисконт и снова идут паритетно
Рис. 15 "Девальвация австралийского доллара", если раньше спрос из Китая позволял завышать цену валюты, то позже - нет
Рис. 16 "Девальвация мексиканского песо", уже целая толпа девальваторов, ...настолько суров 2014 год
Рис. 17 "Девальвация российского рубля", учитывая спад во многом именно нефти, то вот так, но и видимо поняв, что перегнули палку - откатили рубль назад с пугающих население России уровней 80 и 100 в периоды паники
Зачем США сильный доллар, мы рассматривали ранее.
Но как минимум две крупнейшие страны также ориентируются на внутренний рынок, сохраняя уровень потребления внутри страны.
Рис. 18 "Паритет китайского юаня и доллара США", зарабатывали дополнительный профит на сильной валюте, и без демпингования увеличивая долю мировой торговли
Рис. 19 "Паритет английского фунта и доллара США", следующий на девальвацию, или продержатся?
Промежуточный итог по историческим данным
Как видим курсы валют вызваны не именно монетарной политикой (М2 относительно во всех странах имеют ровно-растущий график, эмиссия идет у всех стабильно по-немногу), но являются четким отражением спада экономической активности в мире. Некие решения принимались правительствами стран еще с конца 2011 года, оперативно реагируя на ситуацию, которую отражал индекс ФАО, и цены на другое сырье. У национальных корпораций возникла потребность/идея снижения расходов на труд для сохранения своей маржи при снижении экспортных цен. Вероятно, что у ряда стран на применение инструмента девальвации влияет социальная политика, сдерживая применение, или наоборот используя его черезмерно, с запасом.
Есть ли потребность в дальнейших девальвациях?
Согласно детальнейшего отчета EIA от 11.06.2015 потребление нефти в мире в 2015 году стабильно прирастает, снижение спроса не прогнозируется. Рассматриваются лишь локальные факторы, способные повлиять на цену нефти (а значит и прочего сырья). Так, ожидается устранение фактора завышенной цены бензина и других топлив (при падении цен на нефть, цены на топлива упали лишь на 5-25%%, в зависимости от крепости валюты). Или, например, спрос в ЕС оценивается как слабый (что может вынудить к дальнейшей девальвации евро).
Ряд "известных в СМИ" негативных факторов являются лишь мифами: рост запасов нефти в США (в остальных странах его нет), ожидание добычи в Иране (не значительно; запасы готовых к добыче, но не используемых мощностей, - в Саудовской Аравии в два раза выше), увеличение зеленой энергетики (главное потребление нефти это топливо для транспорта, да и инвестиции в зеленую энергетику снижаются), падение цен на золото (мол, сырье начало дешеветь) во многом вызвано сезонностью, а потребительский спрос не так уж и просел на сегменты товаров среднего класса.
Рис. 20 "Оценка прироста потребления нефти в мире"
Рис. 21 "Спрос на автомобильное топливо в США и ЕС"
Рис. 22 "Сравнение динамики цен на топливо в США и других странах", потому что в ЕС слишком высокие цены?
Рис. 23 "Сезонность цен на золото"
Рис. 24 "Продажи Apple в разрезе регионов мира"
Заключение
Решения о девальвации не происходят сугубо из-за монетарных факторов "свободного саморегулирующегося рынка", а принимаются административно правительствами стран. Проведение и темпы девальвации в отдельной стране опираются как на общемировые тенденции (вялое развитие мировой экономики), так и на ряд уникальных для отдельных стран факторов.
Очень существенных причин продолжать дальнейшую "общую девальвацию" не наблюдается. Да и как мы раньше рассматривали: рост доллара США к отметкам 100 своего индекса доллара, - начинает серьезно снижать экспорт из США, вызывает затоваривание оптовых рынков в США (прирост внутреннего спроса не компенсирует потери экспорта). Это некое ограничение дальнейшего укрепления доллара США в мире. Но отдельные страны уже пытаются девальвировать свои национальные единицы, стимулируя постепенную цепную реакцию. На текущий момент это канадский и австралийские доллары, мексиканское песо, бразильский реал, российский рубль и прочие по-мельче.
Общество | Экономика и Финансы | Недвижимость | Банки | Фото