Сургутнефтегаз (SNGS) Итоги 1 квартала 2017 года: сильный рубль оставил компанию в убыточной зоне
Сургутнефтегаз раскрыл отчетность по стандартам РСБУ за первые три месяца 2017 года.
В отчетном периоде добыча нефти снизилась на 1,3%, что, по нашему мнению, связано с выполнением венских соглашений нефтедобывающих стран по ограничению экспорта нефти, заключенных в конце 2016 года. При этом добыча газа возросла на 1,4% и составила 2 495 млн куб. м.
Выручка компании увеличилась на 35,6%, составив 276 млрд руб. на фоне стремительного восстановления цен на нефть и нефтепродукты, которое было частично компенсировано ревальвацией рубля (курс доллара США снизился на 21,2 %).
Себестоимость росла более быстрыми темпами, составив 196 млрд руб. (+44,7%). Основной причиной её увеличения явился рост расходов по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который произошел в результате увеличения среднего уровня цен на нефть сорта «Юралс» (+62,5% в долларах США). Кроме того, на компанию продолжает оказывать негативное воздействие «налогового маневра». Эффективная ставка НДПИ выросла на 87,6%. В результате валовая прибыль составила 80 млрд руб., показав рост на 17,5%. Амортизационные расходы увеличились на 28,3% до 31,6 млрд руб. из-за ввода основных средств. Коммерческие расходы почти не изменились (+3,2%). В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 24,2% до 57,4 млрд руб.
Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 2,18 трлн руб., продемонстрировав снижение в годовом выражении из-за ревальвации рубля. Проценты к получению снизились на 18,7%, составив 22,8 млрд руб. Отметим, что курс доллара на конец отчетного периода составил 56,38 рубля, что привело к убытку от переоценки финвложений, нашедшему свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов, составившем 170,5 млрд руб. против 192 млрд руб. годом ранее.
В итоге компания показал чистый убыток в размере 90,7 млрд руб. (-22,6%).
Отчетность компании вышла несколько хуже наших ожиданий. Мы внесли ряд изменений в модель, касающихся прогнозов по амортизационным расходам и уровню налогового бремени. Отметим, что решающее значение для будущих финансовых результатов продолжает играть валютный курс.
Исходя из наших прогнозов финансовых результатов компании, учитывающих оценки курса доллара, ни обыкновенные, ни привилегированные акции Сургутнефтегаза не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»