Юнипро (UPRO) бывш. Э.ОН Россия (EONR) Итоги 1 кв. 2017 года: повышение топливной эффективности
Компания «Юнипро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2017 года.
Выручка компании сократилась на 7.5% - до 20.7 млрд рублей. Снижение выручки, главным образом, связано с эффектом высокой базы - в первом квартале 2016 года компания получала выручку по ДПМ Березовской ГРЭС, на которой в феврале прошлого года произошла авария. Снижение операционных показателей также связано с эффектом высокой базы. При этом компания отмечает, что в отчетном периоде произошел рост цен на мощность по ДПМ на Яйвинской и Шатурской ГРЭС.
Операционные расходы уменьшились более чем на 40% - до 15 млрд рублей, что связано с признанием выбытия основных средств в размере 9 млрд рублей в первом квартале прошлого года. Скорректированные операционные расходы показали снижение на 7.5%, чего удалось добиться благодаря уменьшению топливных расходов (сокращение выработки и уменьшение удельного расхода условного топлива) и амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль составила 5.7 млрд рублей против убытка в 2.8 млрд рублей годом ранее. Скорректированная прибыль по итогам первого квартала 2016 года, по нашим оценкам, составила 6.2 млрд рублей.
Чистые финансовые доходы уменьшились почти в 4 раза, что связано с сокращением объемов финансовых вложений. Денежные средства были направлены как на ликвидацию последствий аварии, так и на выплату дивидендов: по итогам 9 месяцев 2016 года компания выплатила около 7.3 млрд рублей. При этом по итогам 2016 года и первого квартала 2017 года компания также может выплатить еще около 7 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль Юнипро составила 4.7 млрд рублей.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых результатов компании в части сокращения операционных расходов. Отдельно отметим, что в 2017 году компания намерена получить 20 млрд рублей в виде страхового возмещения по аварии на Березовской ГРЭС, ввод третьего энергоблока которой должен состояться в 2019 году.
Акции компании обращаются с P/BV около 1.6 и в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»