Новолипецкий металлургический комбинат NLMK НЛМК Итоги 1 кв 2017: ударное начало года
НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2017 года.
*- результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о доли в результатах NBH и прочих сегментах.
Консолидированная выручка компании в отчетном периоде подскочила более чем на треть до $2,16 млрд. на фоне роста цен на металлургическую продукцию, что было частично нивелировано снижением объемов продаж по большинству сегментов.
Операционные расходы выросли меньшими темпами (+21,3%) до $1,7 млрд благодаря реализации программ повышения операционной эффективности. В результате операционная прибыль НЛМК увеличилась почти в 2,5 раза до $472 млн. Обратимся к анализу сегментных результатов.
Крупнейший дивизион компании, «Плоский прокат Россия», показал снижение продаж металлопродукции на 5,2% до 3,1 млн тонн, что было вызвано высокой базой 1 кв. 2016 г. на фоне активного пополнения запасов потребителями после периода низкого спроса.
Средняя цена реализации дивизиона выросла более чем в два раза - до $562 за тонну. На фоне резко выросших затрат на сырье (рост цен на железную руду и уголь оказался кратным) прочие статьи затрат показали весьма умеренный рост. Это позволило сегменту нарастить операционную прибыль на 71% до $288 млн.
Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» увеличилась на 40,5% - до $266 млн. Рост средних цен реализации более чем в два раза с лихвой компенсировал падение объемов продаж на треть. В результате операционная прибыль сегмента составила $6 млн против убытка в $15 млн годом ранее.
Выручка «Зарубежных прокатных активов» возросла на 26,1% - до $399 млн. Продажи сегмента снизились на 4,1% до 691 тыс. тонн, при этом средняя цена реализации выросла на 7,1%. В итоге сегмент сумел принести операционную прибыль в $54 млн против убытка в $7 млн годом ранее.
В сегменте «Добыча и переработка сырья» реализация ЖРС снизилась на 4,1% - до 4,1 млн тонн, отметим при этом, что объемы поставок третьим сторонам носили символический характер. На фоне резко выросших среднегодовых цен реализации выручка сегмента увеличилась в 2,2 раза до $238 млн. Контроль производственных затрат и экономия от реализации оптимизационных программ обеспечили увеличение операционной прибыли в 2,8 раза до $139 млн.
С учетом операционной прибыли прочих сегментов и корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль Группы НЛМК, как уже говорилось, составила $472 млн. Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.
Долговая нагрузка компании с начала года осталась на уровне $2,3 млрд. Проценты к уплате при этом сократились на 14,0% - до $17,5 млн. Финансовые вложения компании остались на уровне $1,5 млрд, но доходы по процентам снизились с $10,3 до $6,1 млн. Несмотря на то, что валютный долг компании превышает валютные финвложения и валютную дебиторскую задолженность, НЛМК продемонстрировал отрицательные курсовые разницы в размере $19,1 млн. В итоге в отчетном периоде чистые финансовые расходы сократились с $96 млн до $55 млн. Доля в убытке NLMK Belgium Holdings в отчетном периоде сократилась с $16,1 млн до $2,1 млн. В итоге чистая прибыль компании выросла в 5,6 раза, составив $323 млн.
Дополнительным бонусом для акционеров стали рекомендованные Советом директоров дивиденды за 1 кв. в размере 2,35 руб. на акцию. Таким образом, общая сумма объявленных квартальных дивидендов составит около 80% заработанной чистой прибыли.
После анализа вышедшей отчетности мы скорректировали наши прогнозы консолидированных финансовых показателей компании за счет более благоприятных ценовых перспектив ее сегментов, а также за счет повышения долгосрочного коэффициента дивидендных выплат до 80% от чистой прибыли.
Акции компании торгуются с P/E в районе 8 и не входят в число наших приоритетов в секторе черной металлургии, где мы отдаем предпочтение акциям Мечела, ММК и ЧМК.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»