Магнитогорский металлургический комбинат (MAGN). Итоги 2016 года
ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.
Выручка компании снизилась на 3,6% - до $5,6 млрд на фоне более низких экспортных цен реализации продукции. Если на внутреннем рынке средняя цена реализации в отчетном периоде осталась практически на прошлогоднем уровне, то средняя экспортная цена сократилась на 17,9%. При этом продажи металлопродукции составили 11,3 млн тонн (+2,8%). Доля выручки от продаж на внутреннем рынке в общей выручке по-прежнему превышает три четверти.
Операционные расходы сокращались более быстрыми темпами, составив $4,2 млрд. Отметим сокращение расходов на железную руду до $681 млн (-9%), прочие основные материалы до $470 млн (-11%), а также амортизационных отчислений до $461 (-11%). Коммерческие и административные расходы сократились на 3% - до $650 млн. Помимо этого отметим, что в 4 кв. 2016 г. в структуре материальных затрат комбината увеличилась доля угля, что обусловлено ростом закупочных цен на фоне существенного роста мировых цен на коксующийся уголь.
Также напомним, что в 2016 г. ММК реализовала пакет акций компании Fortescue Metals Group (FMG), получив прибыль в размере $315 млн. В результате этого операционная прибыль Группы увеличилась на 31% - до $1 462 млн.
Чистые финансовые расходы в отчетном периоде составили $120 млн на фоне положительных курсовых разниц по валютной части долга. Отдельно отметим существенное снижение долга с $1,8 млрд до $498 млн, что повлекло за собой сокращение процентных выплат. В течение 2017 г. компания планирует поддерживать долг на текущем уровне. В соответствии со стратегией финансирования компании в дальнейшем предполагается привлекать долгосрочные заемные средства для финансирования закупки оборудования по крупным инвестиционным проектам. Остальные инвестиции планируется осуществлять из собственных средств.
В итоге чистая прибыль ММК выросла в 2,6 раза - до $1,1 млрд.
Отметим, что менеджмент принял решение рекомендовать Совету директоров увеличить коэффициент выплаты дивидендов по итогам 2 пол. 2016 г. до 60%. Это не только увеличит участие акционеров в доходах компании, но и позволит распределить между акционерами часть прибыли, полученной от реализации пакета акций FMG.
Помимо этого, менеджмент планирует вынести на Совет директоров ОАО «ММК» вопрос об увеличении коэффициента выплаты дивидендов в дивидендной политике до уровня не менее 50% от свободного денежного потока.
По итогам внесения фактических данных мы незначительно повысили прогноз чистой прибыли. Снижение ROE обусловлено более высоким размером собственного капитала по итогам отчетного периода, что связано с сокращением резерва накопленных отрицательных курсовых разниц.
Увеличение потенциальной доходности на 4,7% в основном связано с ростом дивидендной доходности.
Акции ММК торгуются с P/E 2017 около 7,5 и P/BV 2017 порядка 1,4 и потенциально могут быть включены в наши портфели.
________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»